O por lo menos eso es lo que piensa nuestro presidente del gobierno, ya que tras conocerse el resultado de la subasta de Obligaciones del Estado a 15 años de ayer se mostró satisfecho porque “había salido bien” y manifestaba a continuación que “el resultado apunta en la dirección adecuada para recuperar la estabilidad y resolver el problema de la deuda”. Y añadía: “Vamos en la buena dirección”.

En la subasta de ayer se trataba de captar 3.000 millones de euros, y se considera un éxito porque las peticiones superaron los 7.700 millones, pero la realidad es que captar estos 3.000 millones nos ha costado un 0,67 % más que en la anterior subasta, en Abril pasado, y que por lo visto nos tenemos que remontar a el año 2000 para encontrar un tipo de interés similar. Algunos pueden pensar que total un 0,67 % tampoco es tanto, pero la realidad es que ese incremento representa que en los próximos 15 años tendremos que pagar un sobrecoste anual por el importe captado en esta subasta de 20 millones, que nos vendría muy bien destinarlos a otros menesteres como, por poner un ejemplo de orden de magnitud, a construir 6 centros de salud. Es decir, cada año, durante los próximos 15 años, tendremos que dejar de construir 6 centros de salud por haber pasado del 4,44 % de Abril al 5,11 de ayer.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario. Actualizada al 30 de Junio de 2010. Es espectacular la subida producida en estos tres últimos meses en la rentabilidad de los plazos más cortos, consecuencia de las tensiones en los mercados de deuda.

Ultimas cotizaciones del 30 de Junio de 2010, entre paréntesis las del 31 de Mayo:

- Letras a 12 meses: 2,35 (1,60) %.
- Bonos a 3 años: 3,36 (2,88) %.
- Bonos a 5 años: 3,80 (3,23) %.
- Obligaciones a 10 años: 4,59 (4,27) %.

Las cosas no han cambiado con respecto al mes pasado y el diferencial con respecto a la deuda alemana continúa incrementándose, en concreto el diferencial con respecto al bono a 10 años es de 200 puntos básicos, un 2,00 %. Ya se puede afirmar sin equivocarse que los mínimos ya han pasado y a partir de ahora nada va a ser igual que en el año pasado. El gobierno no ha sido o no ha podido ser riguroso en el gasto y eso se nota. Es espectacular y preocupante el incremento de la rentabilidad de las letras a 12 meses y de los bonos a 3 años.   Leer más

La semana pasada el Tesoro Publico lanzó una emisión de obligaciones a 20 años. Tenía previsto colocar en el mercado 2.000 millones de euros, pero dado el alto diferencial que le exigían los compradores con respecto a la deuda alemana, 85 puntos básicos, tubo que desistir del intento y conformarse con 1.259 millones.

A finales del año 2007, recién comenzada la crisis, la vida media de la deuda pública española era de 6,84 años, el máximo de la historia. Eran los tiempos del superávit fiscal y el diferencial con la deuda alemana era mínimo, menos de 15 puntos básicos. Entonces la deuda de España era de total confianza y se podían colocar emisiones a largo plazo sin problemas, pero ahora las cosas están comenzando a cambiar, el mercado ya empieza a ser cauto con nuestra deuda y exige altos diferenciales con respecto a la deuda alemana y además no se la quiere jugar a plazos tan largos, por lo que el Tesoro tendrá que ir sobreponderando emisiones a más corto plazo que harán que la vida media de la deuda disminuya.   Leer más