Le vino muy bien al Tesoro de España la medida de liquidez ilimitada que otorgó el Banco Central Europeo a las entidades financieras a finales del año pasado y a primeros de este, eso le permitió un respiro en los tipos de interés que paga por la deuda que emite, de forma que le ha permitido disfrutar, de forma artificial, durante cinco meses de una financiación tan barata que pasó momentáneamente a perder todo interés para los inversores particulares.

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de marzo de 2012. Como pueden ver está clara la intervención del Banco Central Europeo, que en parte las entidades financieras han destinado al carry trade. el BCE les presta dinero al 1 % y con este dinero compran deuda española al 4 % ganando un 3 % sin ningún esfuerzo. Mientras tanto los pequeños inversores somos desplazados ya que las rentabilidades que han alcanzando las letras del Tesoro pierden todo el interés para nosotros, pero poco a poco parece que se va a volver al grado de exigencia normal de acuerdo al riesgo de loa inversión y seguramente antes del verano volveremos a ver la rentabilidad de las letras a 12 meses por encima del 3 %.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de enero de 2012. Como pueden ver está clara la intervención del Banco Central Europeo, primero comprando deuda en el mercado secundario y últimamente mediante la liquidez a tres años facilitada a las entidades financieras, que en parte han destinado al carry trade. el BCE les presta dinero al 1 % y con este dinero compran deuda española al 4 % ganando un 3 % sin ningún esfuerzo. Mientras tanto los pequeños inversores somos desplazados ya que las rentabilidades que están alcanzando, de forma artificial, las letras del Tesoro pierden todo el interés para nosotros.

Es difícil saber cuanto tiempo durará esta situación de financiación barata para el Tesoro, pero teniendo en cuenta que a finales de febrero hay otra subasta del BCE que ofrecerá financiación sin límites a tres años para nuestras entidades financieras, seguramente tendremos que esperar hasta después del verano para ver a las letras del Tesoro volver a ofrecer rentabilidades superiores al 3 %.   Leer más

El próximo día 13 el Tesoro subastará letras con vencimiento 12 y 18 meses y los interesados en acudir a la subasta por internet tienen de plazo para hacer la petición hasta mañana martes por la noche. Además el día 20 se subastarán letras con vencimiento 3 y 6 meses y se tiene de plazo para presentar las peticiones por internet hasta las 24 horas del próximo martes 13.

Hace unos días les comentaba que era una tontería suscribir un fondo de inversión garantizado de vencimiento a tres o cuatro años, ya que lo que hacen los gestores es limitarse, en el mejor de los casos, a comprar deuda del Estado a la que además le añaden un porcentaje de deuda de peor calidad y se limitan a mantener la inversión hasta el vencimiento, cobrando una comisión por ello.

Como hoy en día no hay ninguna inversión segura es mejor reducir el plazo de amortización de la deuda aunque se obtenga una rentabilidad un poco inferior si a cambio tenemos mayor facilidad para recuperar la inversión. Así, en lugar de invertir en esos fondos que retienen el dinero durante tres o cuatro años a cambio de una rentabilidad de alrededor del 3,5 % anual podemos montar un plan de inversión de forma que el periodo de amortización oscile entre tres y doce meses.   Leer más

El próximo martes 22 se subastan letras del tesoro a 3 y 6 meses y vistas las rentabilidades a las que se han cruzado operaciones en el mercado secundario estos últimos días parece que va a ser una buena ocasión para colocar un poco de dinero.

En el mercado secundario se han podido comprar letras con vencimiento menor de 3 meses al 3,45 % y con vencimiento sobre los 6 meses con un rendimiento anual del 4 %, pero el problema de operar en el mercado secundario son las comisiones que te cobran los intermediarios, que son más altas que si se compran las letras directamente en la subasta Lo más cómodo es hacer la petición por internet, pero no hay que dormirse, porque el plazo se acaba esta noche.

Las peticiones pueden ser no competitivas, con lo que seguro que te aceptan la petición y el tipo de interés que te aplican es el tipo medio de la subasta, o también se pueden hacer peticiones competitivas en las que cada uno marca el tipo de interés mínimo por el que le interesa comprar las letras. El riesgo que se corre en este último caso es que se exija una rentabilidad tan alta que no le interese al Tesoro Público y rechace la petición, pero si te quedas corto no pasa nada porque te adjudican la petición al tipo medio.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 30 de septiembre de 2011. Como se ve las tensiones sobre la rentabilidad exigida no cesan y en julio se agudizó la desconfianza y la rentabilidad exigida se desbocó sobrepasando la barrera del 6% la rentabilidad exigida por el bono a 10 años y las letras a 12 meses llegaron al 3,72 %, de forma que, como ya les he comentado en algún otro post, ha resultado ser una buena ocasión de inversión. Ahora, con el programa de compra de deuda del Banco Centra Europeo, la tensión se ha relajado y la rentabilidad exigida ha disminuido, pero habrá que ver cuanto tiempo puede estar el BCE con este programa.

Ultimas cotizaciones al 30 de septiembre de 2011, entre paréntesis las del 31 de agosto:   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario. Actualizada al 30 de Junio de 2010. Es espectacular la subida producida en estos tres últimos meses en la rentabilidad de los plazos más cortos, consecuencia de las tensiones en los mercados de deuda.

Ultimas cotizaciones del 30 de Junio de 2010, entre paréntesis las del 31 de Mayo:

- Letras a 12 meses: 2,35 (1,60) %.
- Bonos a 3 años: 3,36 (2,88) %.
- Bonos a 5 años: 3,80 (3,23) %.
- Obligaciones a 10 años: 4,59 (4,27) %.

Las cosas no han cambiado con respecto al mes pasado y el diferencial con respecto a la deuda alemana continúa incrementándose, en concreto el diferencial con respecto al bono a 10 años es de 200 puntos básicos, un 2,00 %. Ya se puede afirmar sin equivocarse que los mínimos ya han pasado y a partir de ahora nada va a ser igual que en el año pasado. El gobierno no ha sido o no ha podido ser riguroso en el gasto y eso se nota. Es espectacular y preocupante el incremento de la rentabilidad de las letras a 12 meses y de los bonos a 3 años.   Leer más

(... o por qué el diferencial con respecto a la deuda alemana se va a incrementar).

Actualizo este post, publicado en Febrero, ya que vuelve a estar de actualidad. Como pueden ver en el calendario el próximo martes 25 hay subasta de letras del Tesoro de vencimientos 3 y 6 meses. No se ha dicho todavía el objetivo de emisión, pero con lo reciente que está la intervención de Cajasur puede pasar de todo.

Tradicionalmente el Tesoro Público publica un calendario para el año en curso con las fechas en las que tiene previsto realizar las subastas de la deuda pública con que financiar las necesidades del Estado.

En condiciones normales este calendario incluye 12 subastas para letras del tesoro, una por mes, y como máximo otras tantas para las subastas de los bonos y/u obligaciones. Es decir, en un año normal el número de subastas previstas son 24 o menos.   Leer más

La semana pasada el Tesoro Publico lanzó una emisión de obligaciones a 20 años. Tenía previsto colocar en el mercado 2.000 millones de euros, pero dado el alto diferencial que le exigían los compradores con respecto a la deuda alemana, 85 puntos básicos, tubo que desistir del intento y conformarse con 1.259 millones.

A finales del año 2007, recién comenzada la crisis, la vida media de la deuda pública española era de 6,84 años, el máximo de la historia. Eran los tiempos del superávit fiscal y el diferencial con la deuda alemana era mínimo, menos de 15 puntos básicos. Entonces la deuda de España era de total confianza y se podían colocar emisiones a largo plazo sin problemas, pero ahora las cosas están comenzando a cambiar, el mercado ya empieza a ser cauto con nuestra deuda y exige altos diferenciales con respecto a la deuda alemana y además no se la quiere jugar a plazos tan largos, por lo que el Tesoro tendrá que ir sobreponderando emisiones a más corto plazo que harán que la vida media de la deuda disminuya.   Leer más