Aunque oficialmente las participaciones preferentes de Repsol comenzaron a cotizar en el mercado electrónico SEND a primeros de enero y las de Telefónica unas semanas más tarde, no ha sido prácticamente hasta ayer cuando de verdad se ha visto actividad suficiente como hacernos una idea de la liquidez que pueden tener estas emisiones. Ambas son emisiones importantes, las de Repsol suman 3.000 millones de euros entre las dos y la de Telefónica es de 2.000 millones, por lo que es de esperar que dentro de unos meses las dos emisiones superen el número de operaciones diarias que actualmente tienen las de Unión Fenosa que si no recuerdo mal es de 750 millones.

Ayer, las dos emisiones de Repsol movieron 840.000 euros nominales entre las 74 operaciones que se cruzaron haciendo un mínimo de la sesión del 80 % de su valor nominal y cerrando la sesión al 84 %. Aún están lejos del objetivo de compra del 73,88% marcado en el anterior comentario, pero teniendo en cuenta que su deuda neta creció en 2011 en 4.500 millones hasta situarse en 16.760 millones, las dificultades de financiación que están encontrando las empresas y que realmente estas emisiones le están resultando a Repsol muy baratas (el 4,5 % a partir de 2013 mientras el euribor continúe manipulado), va a ser difícil que se amorticen y por lo tanto cada día habrá más posibilidades de poder comprarlas por ese precio e incluso más baratas, incluso no será difícil verlas en algún momento de tensión por debajo del 70 %.   Leer más

Hace diez años, cuando salieron las emisiones de las participaciones preferentes de Repsol y Telefónica, la rentabilidad que se podía sacar con un depósito a plazo fijo o un fondo de inversión de renta fija a corto plazo era baja, alrededor del 2,5 % e incluso menos y seguramente por ello fueron muchos los que tentados por una mejor rentabilidad acudieron a la compra de estas participaciones preferentes que les garantizaban una rentabilidad mínima del 4 % en el caso de las de Repsol y del 4,25 % en el caso de las de Telefónica. Por entonces era impensable que a los diez años no se amortizasen las emisiones con un diferencial tan alto que tendría que pagar el emisor, pero la crisis se impone y ahora es barato lo que hace diez años parecía muy caro. Ahora, los inversores de entonces, o sus herederos, se sienten timados porque según cuentan les vendieron las participaciones con malas artes y engaños. Seguramente entonces no sabían aquello de que “el banco NO es su amigo”, pero también podrían haber desconfiado un poco de un producto que daba casi el doble de rentabilidad que el seguro plazo fijo o un fondo de inversión a corto plazo.   Leer más

Ya hace más de un mes que cotizan en el mercado SEND las participaciones preferentes de Repsol de las series B y C con códigos ISIN KYG7513K1379 y KYG7513K1452, pero la liquidez continúa siendo muy escasa por no decir nula. Se han cruzado muy pocas operaciones en este periodo de tiempo, los compradores continúan pensando que el precio de venta es demasiado alto y los vendedores, al contrario, piensan que para vender perdiendo mejor mantener la inversión.

Invertir en participaciones preferentes tiene algunas desventajas con respecto a otros tipos de inversiones de deuda como pueden ser las obligaciones. Para empezar son perpetuas, no tienen fecha de vencimiento lo cual crea incertidumbre sobre cuando recuperaremos el capital prestado al emisor, el cupón o dividendo está condicionado a la existencia de dividendo distribuible en el año y en caso de quiebra de el emisor están en orden de prelación por delante de las acciones ordinarias y por detrás del resto de emisiones de deuda como es la subordinada o la senior.   Leer más

Como ya les comenté hace unos días, las participaciones preferentes de Repsol de las series B y C con códigos ISIN KYG7513K1379 y KYG7513K1452 respectivamente han comenzado a cotizar en el mercado SEND desde primeros de mes y aunque prácticamente desde el primer día hay posiciones compradoras todavía no se ha cruzado ninguna operación, primero porque no había posición vendedora y ahora que parece que algún creador de mercado ha puesto una posición compradora al 82 % de su valor nominal y una vendedora al 92% continúa sin cruzarse ninguna operación. Los compradores piensan que el 92 % no les es interesante para comprar y a los posibles vendedores, que han visto mejorar la oferta de compra desde el 71 % inicial al 82 % actual, tampoco les parece interesante la operación. Algún día se pondrán de acuerdo las dos posiciones y encontrarán un precio que sea apetecible para ambas partes. El creador de mercado. Por las posiciones del creador de mercado parece intuirse que ese precio de compromiso en el que podrían estar de acuerdo los compradores y los vendedores es el 87 % de su valor nominal.   Leer más

Me refiero a las participaciones de las series B y C de códigos ISIN KYG7513K1379 y KYG7513K1452 respectivamente. Por lo que se puede leer en el foro de las participaciones preferentes tanto el BBVA como La Caixa colocaron en su día una buena parte de estas emisiones entre sus clientes minoristas al 100 % de su valor nominal.

Hasta primeros de mes estas participaciones cotizaban “teóricamente” en el mercado de renta fija AIAF, pero en realidad la mayoría de las ordenes que se cruzan en ese mercado son oscuras y pactadas entre clientes de un mismo banco y como la crisis que padecemos ha provocado que este instrumento de ahorro se convierta en poco líquido y con mala prensa, son muchos los tenedores de estas participaciones que quieren deshacerse de ellas pero no pueden porque el banco, que aunque por lo leído parece que se había comprometido a encontrar comprador, ahora no lo encuentra.   Leer más