Muchas veces ocurre que el miedo hace que tomemos la decisión errónea o contraria a la lógica y parece que eso es lo que está ocurriendo con las participaciones preferentes de Endesa y de Unión Fenosa y también con las obligaciones de Audasa. Se trata de empresas en las que por ahora no hay riesgo de que se deje de pagar el dividendo o cupón, pero el miedo está consiguiendo que los buscadores de gangas consigan buenos precios y a la larga se verá que están haciendo mejor negocio los que compran que los que venden.

Si se hecha un vistazo a la evolución del tipo de interés del euribor a 3 meses se puede comprobar como en el último año ha pasado de estar por encima del 1,60 % al 0,68 % que está cotizando hoy y todo parece indicar que seguramente en la segunda quincena de junio o en julio el BCE bajará el tipo de interés del 1 % actual al 0,75 % o incluso más bajo. Incluso se habla de una nueva operación de liquidez sin límite para las entidades financieras, la famosa LTRO y cuando eso ocurra los precios de las emisiones subirán y la rentabilidad ofrecida bajará.   Leer más

Me refiero a las participaciones de código ISIN USU291871080 y USU90716AA64 muy conocidas entre los lectores asiduos de Rankia y de las que ya les he hablado en alguna otra ocasión. Los que no las conozcan pueden ver su cotización en el mercado electrónico de SEND. Son los valores más líquidos de esta plataforma de negociación y prácticamente todos los días se cruza alguna operación de compraventa aunque el volumen negociado diariamente no suele ser alto, alrededor de los 40.000 euros. Sin embargo, estos días pasados la prisa por deshacer posiciones para pasarse a la renta variable ha hecho que la actividad vendedora haya sido mucho más alta de lo habitual, ha habido día que se han negociado varios cientos de miles de euros, y esto ha forzado a la baja su cotización de forma que actualmente las dos cotizan alrededor del 80 % de su valor nominal, así que han resultado ser una buena ocasión de inversión.   Leer más

Endesa ha enviado esta tarde una nota a la CNMV en la que comunica su intención de comprar, al 100 % de su valor nominal más el cupón corrido, las participaciones preferentes con código ISIN USU291871080. El plazo de aceptación de la oferta de compra comienza hoy y termina el próximo día 24 de Junio a las 14:30 horas. Los interesados pueden acudir a la oferta a través de la entidad en la que tengan depositadas las participaciones.

Según el folleto de la colocación las participaciones son perpetuas, pero Endesa tiene el derecho a amortizarlas por el 100 % de su valor nominal a partir del 28 de marzo de 2013 y claro como aún quedan dos años lo único que puede hacer si tiene interés por retirarlas del mercado es comprarlas a un precio que sea apetecible por los tenedores actuales. Podría haber ofrecido un precio inferior, pero está claro que quiere que acuda el mayor porcentaje posible de la emisión y para eso ofrece las mismas condiciones de la amortización.   Leer más

La semana pasada les comentaba que parecía una buena inversión comprar las participaciones preferentes de Unión Fenosa y/o de Endesa dado que los precios a los que estaban cotizando garantizaban una buena rentabilidad mientras se esperaba a la fecha de amortización voluntaria por parte del emisor, mediados de 2013, incluso si se demoraba la fecha de amortización hasta 10 años la inversión era buena ya que se obtenía una rentabilidad aceptable. Una vez sobrepasada esta fecha de amortización el cupón que tienen que pagar los emisores es tan alto, euribor a 3 meses más 4 % y 3,75 % que las probabilidades de que se amorticen son muy altas dado que encontrarán financiación más barata.

El caso de las participaciones preferentes del Banco Guipuzcoano es diferente, la fecha de amortización voluntaria ya ha pasado, y no se han amortizado porque el cupón que se paga a partir de esta fecha es euribor a 3 meses más 0,25 %, y va a ser difícil que las amorticen ya que va a ser complicado que el banco obtenga unas condiciones de financiación mejores. Así pues, el que compre estas participaciones debe pensar que es una inversión a perpetuidad a no ser que sea él el que deshaga la operación en el mercado y para poder deshacerla sin pérdidas hay que comprar a buen precio.   Leer más

La prisa nunca ha sido buena consejera para deshacer inversiones, y menos en estos tiempos en los que la liquidez es más bien escasa. Esto se está haciendo notar en las cotizaciones que están alcanzando las participaciones preferentes de Unión Fenosa  y las de Endesa en el mercado electrónico SEND. Las primeras tienen garantizado un cupón mínimo del 4,25 % hasta el 20 de Mayo de 2013, y a partir de esa fecha, si no se amortizan, el cupón será el Euribor a tres meses más un 4 %. Eso quiere decir que a partir de entonces, si la crisis no empeora,  el cupón será superior al 5 %. En el caso de Endesa la situación es similar, solo que ahora el cupón mínimo es el 4 % y a partir de 2013 será el Euribor más 3,75 %.

Hace unos días Gas Natural ha colocado en el mercado  una emisión de bonos a seis años por importe de 600 millones y con una rentabilidad del 5,70 %  y como el euríbor a 3 meses está en el 1,05 % podemos decir que está pagando un sobreprecio del 4,65 %, y por lo tanto las participaciones preferentes solo las amortizará si a partir de la fecha de amortización, Mayo de 2013, el sobreprecio que tienen que pagar por las nuevas emisiones es menor del 4,00 %.   Leer más

Por las noticias que están saliendo en la prensa últimamente parece que las participaciones preferentes, instrumento financiero que ya pusieron de moda las cajas de ahorro y algunos bancos en 2008 y 2009, se van a volver a poner de moda como medio para recabar recursos que mejore la solvencia de las entidades financieras.

Ante las dificultades que había por entonces para acceder a los mercados internacionales para conseguir financiación, las entidades financieras españolas recurrieron a colocar estas participaciones entre los clientes particulares de sus oficinas, y se comentó por aquellas fechas que no siempre se explicaba de una forma clara a los compradores las características de estos productos. Hasta la CNMV publicó alguna advertencia sobre los riesgos que llevan asociados los mismos.   Leer más

Hoy se ha conocido la noticia: Bruselas impide que CajaSur, la caja intervenida, pueda repartir a los tenedores de sus participaciones preferentes el cupón que debería pagarse mañana día 30. El motivo es que la caja ha tenido en 2009 casi 600 millones de euros de pérdidas, ha sido intervenida y está siendo financiada con fondos públicos que es lo que es el dinero del FROB.

Ya el BDE consintió de una forma fuera de todo sentido común que se pagara el cupón del 31 de Marzo en un acto propio del caciquismo que nos caracteriza, porque no se puede decir de otra forma. El boletín de la emisión dice bien claro que el derecho al cupón se tiene si la entidad tiene beneficios suficientes para poder pagarlo, y estaba claro que con 600 millones de perdidas no los había. Al final se pagó con el dinero de todos, ese que algunos piensan que no es de nadie pero nos cuesta tanto ganar.   Leer más

Hoy aparece como una de las noticias destacadas por la prensa la posibilidad de que Caja Sur no pague el próximo cupón trimestral de unas participaciones preferentes emitidas en el año 2000. El motivo es que esta caja de ahorros tuvo unas pérdidas de 600 millones en el año 2009 y en el folleto de emisión de las participaciones preferentes, como es habitual, supeditaba el pago del cupón a la existencia de beneficios suficientes para poder hacerlo.

Parece que se están haciendo consultas jurídicas para, pese a tener pérdidas, proceder al pago del cupón. Y pronto sabremos si se hace efectivo o no ya que el pago corresponde hacerse el próximo martes. Y si al final no se paga, será la primera vez que una entidad financiera española deja de pagar un cupón, y claro nadie quiere tener este honor.   Leer más

SOS Cuetara ha enviado una nota a la CNMV en la que comunica que las participaciones preferentes de código ISIN ES0130124003 no percibirán el cupón correspondiente a los beneficios de 2.008 ya que ha incurrido en unas pérdidas de 192.7 millones de euros.

Comunicado de SOS Cuetara a la CNMV

No se si es la primera, pero seguramente no será la última empresa con sorpresas desagradables.

La agencia Standard & Poor´s ha rebajado la calificación de las preferentes de Caja Madrid a bono basura y advierte del riesgo de suspensión de pagos de los próximos cupones.

S&P advierte del riesgo de las preferentes de Caja Madrid

Sean prudentes.

Saludos.



Nota: Si quiere ver el indice de todas las empresas publicadas pinche en la etiqueta "Análisis"

 

La baja rentabilidad que están dando últimamente los depósitos a plazo fijo y la deuda del Estado está haciendo a muchos inversores interesarse por las emisiones de empresas e instituciones.

Y dentro de estas emisiones parece que tienen bastante interés las participaciones preferentes que ya están en circulación, o se van a emitir en breve plazo por las entidades financieras.

La pregunta es si ahora es el momento adecuado para invertir en estos productos.

Hay que tener presente que estas emisiones no tienen fecha de vencimiento o si lo tienen es a muy largo plazo, y no está claro, por las circunstancias económicas que estamos viviendo, que este sea el momento adecuado para inversiones a tan largo plazo.

Todo hace pensar que las ingentes cantidades de deuda que están emitiendo los estados llegará un momento en el que hará subir los tipos de interés.   Leer más