Banesto ha propuesto a los tenedores de sus participaciones preferentes de código ISIN ES0113440004 una oferta de recompra y conversión simultanea en bonos simples con vencimiento a tres años. Se trata de una propuesta exclusiva para los tenedores de las participaciones preferentes, en la que Banesto se compromete a comprar las participaciones preferentes al 100 % de su valor nominal de los tenedores que estén interesados si estos aceptan simultáneamente convertir todas las participaciones preferentes que posean en bonos, no se pueden quedar ninguna participación preferente.

El periodo de aceptación de la oferta de recompra comenzó ayer lunes 26 y finalizará el próximo día 10 de abril a las 14 horas. Se insiste en la oferta en que solo se puede acudir a ella con el total de las participaciones preferentes que se tengan y también se recalca que las órdenes de aceptación son irrevocables, por lo que los interesados deben pensarlo bien antes de acudir a la oferta porque una vez aceptada no pueden volverse atrás.   Leer más

Aunque oficialmente las participaciones preferentes de Repsol comenzaron a cotizar en el mercado electrónico SEND a primeros de enero y las de Telefónica unas semanas más tarde, no ha sido prácticamente hasta ayer cuando de verdad se ha visto actividad suficiente como hacernos una idea de la liquidez que pueden tener estas emisiones. Ambas son emisiones importantes, las de Repsol suman 3.000 millones de euros entre las dos y la de Telefónica es de 2.000 millones, por lo que es de esperar que dentro de unos meses las dos emisiones superen el número de operaciones diarias que actualmente tienen las de Unión Fenosa que si no recuerdo mal es de 750 millones.

Ayer, las dos emisiones de Repsol movieron 840.000 euros nominales entre las 74 operaciones que se cruzaron haciendo un mínimo de la sesión del 80 % de su valor nominal y cerrando la sesión al 84 %. Aún están lejos del objetivo de compra del 73,88% marcado en el anterior comentario, pero teniendo en cuenta que su deuda neta creció en 2011 en 4.500 millones hasta situarse en 16.760 millones, las dificultades de financiación que están encontrando las empresas y que realmente estas emisiones le están resultando a Repsol muy baratas (el 4,5 % a partir de 2013 mientras el euribor continúe manipulado), va a ser difícil que se amorticen y por lo tanto cada día habrá más posibilidades de poder comprarlas por ese precio e incluso más baratas, incluso no será difícil verlas en algún momento de tensión por debajo del 70 %.   Leer más

Las participaciones preferentes de Endesa con código ISIN USU291871080 son, junto con las ya comentadas de Unión Fenosa, de las primeras que salieron a cotizar en el mercado SEND, y también muy conocidas entre los asiduos de Rankia entre otras cosas porque los que invertimos en ellas siguiendo la recomendación de Llinares sacamos unas muy buenas plusvalías el año pasado cuando la empresa hizo una oferta de compra al 100 % de su valor nominal. Ahora, como la emisión ya es pequeña, unos 150 millones si no recuerdo mal, ya no tienen la liquidez de antes. Se trata de una emisión perpetua, de 25 euros de valor nominal, que tiene la fecha de amortización voluntaria por parte del emisor el 28 de marzo de 2013 y que paga un dividendo variable que hasta la fecha de amortización voluntaria que he comentado antes es el euribor a 3 meses con un mínimo del 4 % y un máximo del 7 %, así que para este año el dividendo a cobrar es el 4 %. A partir del 28 de marzo de 2013 el dividendo será el euribor a 3 meses más un diferencial del 3,75 %. El dividendo lo paga trimestralmente los días 28 de marzo, junio, septiembre y diciembre.   Leer más

Las participaciones preferentes de Unión Fenosa con código ISIN USU90716AA64 son de las primeras que salieron a cotizar en el mercado SEND, muy conocidas entre los asiduos de Rankia gracias a Llinares y seguramente las que más aceptación y liquidez tienen. Se trata de una emisión perpetua de 750 millones de euros, de 25 euros de valor nominal, que tiene la fecha de amortización voluntaria por parte del emisor el 20 de mayo de 2013, aunque no deben de hacerse muchas ilusiones de que eso ocurra dada la complicada situación financiera mundial. Paga un dividendo variable que hasta la fecha de amortización voluntaria que he comentado antes es el euribor a 3 meses más 0,25 % con un mínimo del 4,25 % y un máximo del 7 %, así que para este año el dividendo a cobrar es el 4,25 %. A partir del 20 de mayo de 2013 el dividendo será el euribor a 3 meses más un diferencial del 4 %. El dividendo lo paga trimestralmente los días 20 de febrero, mayo, agosto y noviembre.   Leer más

Hace diez años, cuando salieron las emisiones de las participaciones preferentes de Repsol y Telefónica, la rentabilidad que se podía sacar con un depósito a plazo fijo o un fondo de inversión de renta fija a corto plazo era baja, alrededor del 2,5 % e incluso menos y seguramente por ello fueron muchos los que tentados por una mejor rentabilidad acudieron a la compra de estas participaciones preferentes que les garantizaban una rentabilidad mínima del 4 % en el caso de las de Repsol y del 4,25 % en el caso de las de Telefónica. Por entonces era impensable que a los diez años no se amortizasen las emisiones con un diferencial tan alto que tendría que pagar el emisor, pero la crisis se impone y ahora es barato lo que hace diez años parecía muy caro. Ahora, los inversores de entonces, o sus herederos, se sienten timados porque según cuentan les vendieron las participaciones con malas artes y engaños. Seguramente entonces no sabían aquello de que “el banco NO es su amigo”, pero también podrían haber desconfiado un poco de un producto que daba casi el doble de rentabilidad que el seguro plazo fijo o un fondo de inversión a corto plazo.   Leer más

Poco a poco el mercado electrónico SEND va acogiendo más emisiones y de mejor calidad, solo falta que coticen emisiones de deuda senior y esperemos que algún día las tengamos. Esta semana le ha tocado el turno a las participaciones preferentes de Telefónica de código ISIN USU87942AA33. Se trata de una emisión perpetua de 2.000 millones de euros, que tiene la fecha de amortización voluntaria por parte del emisor el 30 de diciembre de 2012. Paga un dividendo variable que hasta la fecha de amortización voluntaria que he comentado antes es el euribor a 3 meses con un mínimo del 4,25 % y un máximo del 7 %, así que para este año el dividendo a cobrar es el 4,25 %. A partir del año que viene el dividendo será el euribor a 3 meses más un diferencial del 4 %. El dividendo lo paga trimestralmente los días 30 de marzo, junio, septiembre y diciembre.   Leer más

Ya hace más de un mes que cotizan en el mercado SEND las participaciones preferentes de Repsol de las series B y C con códigos ISIN KYG7513K1379 y KYG7513K1452, pero la liquidez continúa siendo muy escasa por no decir nula. Se han cruzado muy pocas operaciones en este periodo de tiempo, los compradores continúan pensando que el precio de venta es demasiado alto y los vendedores, al contrario, piensan que para vender perdiendo mejor mantener la inversión.

Invertir en participaciones preferentes tiene algunas desventajas con respecto a otros tipos de inversiones de deuda como pueden ser las obligaciones. Para empezar son perpetuas, no tienen fecha de vencimiento lo cual crea incertidumbre sobre cuando recuperaremos el capital prestado al emisor, el cupón o dividendo está condicionado a la existencia de dividendo distribuible en el año y en caso de quiebra de el emisor están en orden de prelación por delante de las acciones ordinarias y por detrás del resto de emisiones de deuda como es la subordinada o la senior.   Leer más

Ibercaja Banco, “con el objeto de reforzar la calidad y eficacia del capital regulatorio de la entidad”, comunicó ayer a la Comisión Nacional del Mercado de Valores la oferta de recompra de sus participaciones preferentes de código ISIN ES0114954003. Se trata de una emisión de 150 millones de euros que se lanzó el 24 de octubre de 2006 con un valor nominal de 50.000 euros por participación y que paga un cupón variable de Euribor a 3 meses más 1,13 % hasta la fecha de amortización opcional por parte del emisor que es el 24 de octubre de 2016, faltan cinco años, y que a partir de entonces se incrementa en un 1 % hasta Euribor a 3 meses más 2,13 %, condiciones que en la fecha de emisión los compradores consideraron que eran suficientemente buenas como para comprar la emisión al 100 % de su valor nominal, pero que ahora, una vez desatada la crisis se han quedado desfasadas. Según Aiaf el último precio cruzado fue el pasado 31 de enero al 66,095 % de su valor nominal.   Leer más

En general, todos pensamos que si compramos cualquier emisión de deuda en la que el cupón a pagar en lugar de ser fijo durante toda la vida de la emisión es variable y está referenciado a la evolución del euribor estaremos cubiertos contra la pérdida que nos puede ocasionar el efecto de la inflación a lo largo del tiempo que dure la inversión. Pensamos que si la inflación sube también lo hará el euribor y más o menos en la misma proporción. Este es el motivo por el que tienen tanta aceptación entre nosotros las participaciones preferentes, que cotizan en el mercado SEND, de Unión Fenosa, Endesa y ahora también de Repsol. Pero la realidad es que esa linealidad entre la evolución de inflación y el euribor no se da.

El euribor es la media del tipo de interés al que se prestan dinero, entre ellas, las 57 mayores entidades financieras europeas en el mercado interbancario y su valoración depende del tipo oficial que establece el Banco Central Europeo más la prima de riesgo que corresponde a cada entidad. Nuestro subconsciente nos induce a pensar que si la inflación sube el BCE subirá el tipo oficial y por lo tanto también lo hará el euribor, y así es en la teoría, pero la práctica es más compleja.   Leer más

Como ya les comenté hace unos días, las participaciones preferentes de Repsol de las series B y C con códigos ISIN KYG7513K1379 y KYG7513K1452 respectivamente han comenzado a cotizar en el mercado SEND desde primeros de mes y aunque prácticamente desde el primer día hay posiciones compradoras todavía no se ha cruzado ninguna operación, primero porque no había posición vendedora y ahora que parece que algún creador de mercado ha puesto una posición compradora al 82 % de su valor nominal y una vendedora al 92% continúa sin cruzarse ninguna operación. Los compradores piensan que el 92 % no les es interesante para comprar y a los posibles vendedores, que han visto mejorar la oferta de compra desde el 71 % inicial al 82 % actual, tampoco les parece interesante la operación. Algún día se pondrán de acuerdo las dos posiciones y encontrarán un precio que sea apetecible para ambas partes. El creador de mercado. Por las posiciones del creador de mercado parece intuirse que ese precio de compromiso en el que podrían estar de acuerdo los compradores y los vendedores es el 87 % de su valor nominal.   Leer más