Gas Natural Fenosa ha decidido no ejercer su derecho de amortizar la emisión de participaciones preferentes que en su día emitió Unión Fenosa de código ISIN USU90716AA664, pero si ha anunciado una oferta de compra al 93% de su valor nominal para los tenedores de las mismas que quieran venderlas. Para los que decidan aceptar la oferta, una inversión alternativa puede ser un fondo de renta fija asiática.

Según ha comunicado Gas Natural Fenosa, el precio de compra será al 93% de su valor nominal, 23,25 euros por participación, también recibirán el dividendo devengado y no pagado desde la última fecha de pago de dividendo hasta la correspondiente fecha de liquidación. El periodo de aceptación de la Oferta de compra ha empezado hoy 17 de abril a las 8:30 y acabará el 16 de mayo de este año a las 14:00 horas, si antes de ese día se hubiesen recibido órdenes de aceptación por la totalidad de las participaciones a las que se dirige la compra, podría finalizar antes el periodo de aceptación o ampliarse en el caso contrario. A los que acepten vender sus participaciones se les abonará mediante un pago único en efectivo en la fecha de liquidación de la Oferta de compra, que inicialmente se prevé para el día 20 de mayo o si se reduce o se amplía el periodo de aceptación, 4 días naturales a contar desde la finalización del mismo.   Leer más

El próximo 20 de mayo es la fecha a partir de la cual Gas Natural Fenosa, puede ejercer su derecho a amortizar la emisión de participaciones preferentes que en su día emitió Unión Fenosa de código ISIN USU90716AA664. Si de verdad se decide por la amortización, tendrá que comunicarlo a la CNMV con suficiente tiempo de antelación, por lo que lo que tendrá que ser en el mes de abril.

La cercanía de esta fecha, junto con la reducción de la prima de riesgo de la deuda española está haciendo que su cotización se acerque cada vez más a su valor nominal, y hoy ya cotiza por encima del 90% del mism y con un volumen de contratación cada vez más alto.

Estaba claro, que con un cupón variable de como mínimo el 4% más el euribor a 3 meses, no tenia sentido que estuviera cotizando al 85% que cotizaba, como tampoco tiene sentido que cotice a ese mismo precio las participaciones preferentes de Telefonica, de las que quedan muy pocas en el mercado y lo lógico es que su emisor las amortice poco después de que se cumpla el año de su propuesta de canje por acciones y obligaciones.   Leer más

Ayer Repsol, en la presentación a los analistas sobre los resultados de 2012, y ante la pregunta de uno de ellos sobre el futuro de las participaciones preferentes, la respuesta fue que se están barajando diferentes opciones para dar mayor liquidez a las mismas, entre las que destaca su canje por bonos a 10 años. La consecuencia inmediata fue que estas participaciones subieron su cotización desde el 80% sobre su valor nominal al que cotizaban la semana pasada, hasta el 85,5% que lo hace actualmente.

Se trata de las emisiones de códigos ISIN KYG7513K1379 y KYG7513K1452, que actualmente y hasta su amortización retribuyen a sus tenedores con el euribor a 3 meses más el 3,5%, (actualmente el 3,70%) que seguramente es la deuda viva emitida por Repsol con menor coste financiero para la empresa, mientras el euribor continúe a un tipo tan bajo y que parece que va a durar todavía mucho tiempo. No parece pues que lo tengan fácil en la conversión los actuales tenedores, ya que seguramente la propuesta será el canje por un bono a 10 años con un cupón al 3,70%.   Leer más

Dentro de tres meses, el 20 de mayo, es la fecha de amortización voluntaria de las participaciones preferentes de Unión Fenosa con código ISIN USU90716AA64 y no sabemos si efectivamente Gas Natural Fenosa ejercerá su derecho. Hoy la empresa ha presentado los resultados de 2012 y no se ha querido comprometer al respecto ante la pregunta realizada por una analista presente en la conferencia.

Pero de la presentación si que se puede aventurar algo, por ejemplo se ha comentado que la vida media de la deuda es de 5 años y que su coste medio actual es el 4,10%, el cual prácticamente coincide con el cupón que a partir del 20 de mayo se pagará por estas participaciones preferentes si el euribor a 3 meses se mantiene como lo hace actualmente. Se ha preguntado también sobre la tendencia que esperan del coste medio de la deuda en el futuro, y la respuesta ha sido la de alargar su vida media, lo que incrementará su coste medio hasta alrededor del 4,40%, dificultando la amortización de las preferentes mientras resulte más barato mantenerlas.   Leer más

Ayer Gas Natural Fenosa realizó una emisión de bonos por un importe de 600 millones de euros, de vencimiento a 10 años, pagando un tipo de interés del 3,875%, que es menor que el que va a pagar en el futuro por las participaciones preferentes de Unión Fenosa de código ISIN USU90716AA664.

Esta emisión de participaciones preferentes tiene un tamaño de 750 millones de euros, con fecha de amortización voluntaria por parte del emisor el próximo 20 de mayo y si no la amortiza, a partir de esa fecha pagará un cupón variable del euribor a 3 meses más un 4%. Como el euribor a 3 meses cotiza al 0,19%, a partir de entonces tendrá que pagar un 4,19% que es un 8% mayor que el pagado en la emisión de ayer y con el agravante de que aunque el euribor pueda bajar un poco más en el corto plazo lo normal es que tienda a subir así que si este periodo de mejora en la financiación de las empresas se mantiene durante unos meses, hay muchas posibilidades de que se amortice en la fecha prevista.   Leer más

PRIMERA EDICION 20 de septiembre de 2012.

Las noticias de la prensa de hoy ponen de actualidad este post escrito hace 3 meses:

El problema de los tenedores de las participaciones preferentes que generalmente se llaman “de Bankia” es que en realidad no son acreedores de Bankia, sino que lo son del Banco Financiero y de Ahorros, que es la entidad bancaria resultado de la fusión de siete Cajas de Ahorros y propietaria del 45,54% de Bankia.

En julio del 2010 Caja Madrid, Bancaja y otras cinco Cajas de Ahorros más pequeñas constituyeron lo que se dio por llamar un SIP, para así poder acceder a un préstamo de 4.465 millones de euros del FROB, para lo cual emitieron participaciones preferentes convertibles por ese importe. En enero del 2011 las cajas acordaron la cesión al Banco Financiero y de Ahorros (BFA) de todos sus activos y pasivos. En abril de ese mismo año se decidió crear Bankia y sacarla a Bolsa para lo cual BFA se quedó los activos y pasivos más conflictivos y el resto se segregó a Bankia.   Leer más

Ayer, en la presentación de los resultados, volvió a salir el tema del "problema social de las participaciones preferentes"  y que alguna solución habrá que darle para que los tenedores de las mismas tengan mayor liquidez para deshacer su posición sin grandes pérdidas. Se condicionó la solución al éxito de la venta de la división de GNL, pero independientemente de eso, parece que la solución no va a ser tan fácil como la de Telefónica, ya que las acciones de Repsol cotizan a un precio mucho más bajo de los 21 euros a los que compró el 5% en poder de Sacyr. La noticia vuelve a poner de actualidad el siguiente post escrito el 30 de mayo y sus comentarios.

Poco a poco se va definiendo el futuro de las participaciones preferentes. Ayer fue Repsol, durante la presentación de su plan estratégico, la que dio una posible salida a los tenedores de sus participaciones. Es evidente que la empresa está muy cómoda con estas participaciones que hoy por hoy le está resultando una fuente de financiación muy barata y que le es imposible amortizarlas y volver a endeudarse por el mismo importe (3.000 millones de euros) porque tendría que pagar mucho más de lo que paga ahora en intereses, así que la salida es una propuesta de canje de participaciones preferentes por acciones.   Leer más

La semana pasada, Telefónica propuso a los tenedores de las participaciones preferentes de código ISIN USU87942AA33 su compra pagando el 40% en acciones y el restante 60% en obligaciones a 10 años. Si usted está interesado en comprar estas obligaciones tiene dos opciones: esperar a que coticen en el mercado SEND o comprar ahora las participaciones preferentes y acudir a la operación de compraventa.

Ahora se pueden comprar las participaciones preferentes al 84% de su valor nominal, lo cual quiere decir que se va a obtener una rentabilidad con estas obligaciones del 6,36%, que es superior a la que está ofreciendo ahora la obligación de Telefónica de vencimiento en el 2033, que hoy ha cerrado con una rentabilidad del 5,34%, por lo que es de esperar que cuando el nuevo bono cotice en el mercado SEND lo haga con una rentabilidad inferior al 6,36% que se puede conseguir ahora. El problema es que para tener acceso a este buen precio en las obligaciones hay que cargar con las acciones que nos entreguen por el 40% de la inversión realizada, pero esto tiene solución.   Leer más

Aprovechando la menor rentabilidad exigida a las empresas españolas para financiarse en los mercados internacionales, gracias a la manipulación del Banco Central Europeo, varias han lanzado nuevas emisiones y una de ellas es Gas Natural, que es la responsable de las participaciones preferentes que en su día emitió Unión Fenosa y que tienen fecha de amortización voluntaria el 20 de mayo del 2013, pero visto el 6% de interés que le han exigido los mercados a Gas Natural por la emisión de 800 millones con vencimiento en enero del 2020, va a ser difícil que se amorticen en esa fecha.

Estas participaciones preferentes a partir de mayo del 2013 van a pagar una rentabilidad variable equivalente al euribor a tres meses mas un 4% adicional. Actualmente el Euribor esta en el 0,24% y si dentro de unos meses continua igual, la rentabilidad que pagará Gas Natural por las participaciones preferentes (perpetuas) será del 4,24%, mucho menor que el 6% que esta pagando ahora por una emisión de tamaño similar y de fecha de amortización de aproximadamente 7,5 años, por lo que parece que va a ser muy difícil que se amorticen estas participaciones en mayo del año que viene, ya que el costo financiero que tendría Gas Natural sería superior si las amortizara.   Leer más

Hace unos días me preguntaba un lector si aún consideraba que era una buena inversión comprar las participaciones preferentes de estas empresas. Se refería a las ya comentadas en otras ocasiones de código ISIN USU291871080 y USU90716AA64 respectivamente y la verdad es que mi percepción sobre las mismas no ha cambiado.

Como ya he comentado en otras ocasiones, pero es bueno recordarlo, invertir en participaciones preferentes tienen ciertas singularidades con respecto a otros tipos de emisiones de deuda que hay que tener muy presentes antes de tomar la decisión de invertir en este tipo de producto: para empezar que son perpetuas, no tienen fecha de vencimiento lo cual crea incertidumbre sobre cuando recuperaremos el capital prestado al emisor; el cupón o dividendo está condicionado a la existencia de dividendo distribuible en el año y en caso de quiebra de el emisor están en orden de prelación de cobro de la deuda por delante de las acciones ordinarias y por detrás del resto de emisiones de deuda como son la subordinada y la senior.   Leer más