La Caixa ha decidido lanzar una nueva emisión de obligaciones subordinadas por importe de 1.500 millones de euros ampliable hasta los 3.000 millones. Tiene el código ISIN ES0214970081 y en realidad forma parte del programa de emisiones de renta fija que lanzó la entidad a finales del mes de agosto pasado y que tiene un importe máximo de 5.000 millones.

Las obligaciones tienen un valor nominal de 1.000 euros, pero para la suscripción La Caixa exige un mínimo de 6.000 euros por orden de compra. La colocación se hará a través de las oficinas de CaixaBank y el periodo de suscripción comienza el 14 de noviembre hasta el 12 de diciembre, pero no hay prorrateo lo que quiere decir que la suscripción es por orden cronológico de demanda y cuando se haya llegado al objetivo de la emisión ya no se admitirán más peticiones. La fecha de desembolso es el 15 de diciembre de este año y la fecha de amortización el 31 de enero de 2017 por lo que la emisión es de 5 años. El tipo de interés es fijo durante todo el tiempo que dura la emisión, el 7,50 % anual, pagadero trimestralmente los días 30 de marzo, junio, septiembre y diciembre y su pago es independiente de que la entidad tenga beneficios.   Leer más

Ayer el banco Popular anunció a través de la CNMV una nueva emisión de obligaciones subordinadas que, como la anterior del pasado julio, también es de 150 millones de euros y, como no, está destinada a los inversores minoritarios. Está claro que pocos inversores institucionales, por no decir ninguno, quieren saber algo de nuestras entidades financieras. Hace unos años esta emisión se habría anunciado después de haberse colocado entre grandes inversores en lo que dirían que había sido un tiempo récord sin que los minoritarios hubiéramos tenido la más mínima opción. ¡Como han cambiado las cosas!

Las principales características de la emisión son: Código ISIN ES0213790027 , el importe de la emisión es de 150 millones de euros ampliable hasta 250 millones, su ráting es BBB+, el importe de cada valor es 1.000 euros, por lo tanto esta es la cantidad mínima por la que podemos acudir a la emisión, la duración de la emisión son 10 años, el cupón anual o dividendo a percibir es fijo del 8,25 % pagadero trimestralmente los días 14 de enero, abril, julio y octubre de cada año, la fecha de amortización a vencimiento es el 14 de octubre de 2021 aunque el banco puede amortizarlas total o parcialmente a partir de los cinco años, el periodo de suscripción comienza el próximo lunes y termina a las 14 horas del próximo día 11 de octubre siendo la fecha de desembolso el 14 del mismo mes.   Leer más

El jueves pasado el banco Popular anunció una nueva emisión de obligaciones subordinadas. Las principales características son: Código ISIN ES0213790019, el importe de la emisión es de 150 millones de euros ampliable hasta 200 millones, su ráting es BBB+, el importe de cada valor es 1.000 euros, por lo tanto esta es la cantidad mínima por la que podemos acudir a la emisión, la duración de la emisión son 10 años, el cupón anual o dividendo a percibir es fijo del 8 % pagadero trimestralmente los días 29 de enero, abril, julio y octubre de cada año, la fecha de amortización a vencimiento es el 29 de julio de 2021 aunque el banco puede amortizarlas total o parcialmente a partir de los cinco años, el periodo de suscripción comenzó ayer y termina a las 12 horas del próximo día 28 siendo la fecha de desembolso el día 29.   Leer más

Como supongo que ya saben, el grupo La Caixa ha decidido reorganizarse y crear un nuevo banco. Para ello va a proceder a un intercambio de activos con Criteria de forma que Criteria recibe el negocio financiero de La Caixa y se convierte en un banco cotizado en bolsa con el nombre de CaixaBank, y a cambio cede sus participaciones en Gas Natural, Abertis, Agbar, Port Aventura y Mediterranean Beach y acciones por valor de 2.044 millones procedentes de un aumento de capital a suscribir integramente por La Caixa. Adicionalmente Criteria debe emitir obligaciones necesariamente convertibles en acciones por importe de 1.500 millones de euros para reforzar el nivel de solvencia del nuevo banco.

Así pues los actuales accionistas de Criteria deben saber que van a pasar de ser accionistas de una sociedad de inversión a ser accionistas de un banco, lo cual tiene su importancia ya que no estamos hablando del mismo negocio. De hecho el fondo Bestinver Bolsa que a finales del primer semestres de 2010 tenía el 2 % de su patrimonio invertido en esta empresa, en su informe del primer trimestre de este año declara haber vendido todas las acciones. No se si tendrá una relación directa, pero teniendo en cuenta la aversión que tienen los señores de esta gestora por los bancos no me extrañaría nada.   Leer más

Ahora que se está lanzando una nueva emisión de obligaciones a 10 años de esta empresa recobra interés la emisión que tiene en vigor y que vence el 8 de Junio de 2014. Me refiero a la que tiene código ISIN ES0211839131 y que se puede contratar en el mercado SEND.

Para los que no conocen la empresa Autopistas del Atlántico es una concesionaria de autopistas constituida a finales de 1973 cuyo único fin es la construcción y explotación de la autopista gallega de peaje AP-9 de 219 Km de longitud que enlaza El Ferrol y la frontera portuguesa, donde enlaza con la autopista a Lisboa A-3. La intensidad media diaria de vehículos en 2010 fue 23.912 vehículos lo que representa una caída del 4,60 % sobre el máximo alcanzado en 2006. Sus ratios del Balance son más o menos los típico de una empresa de infraestructuras solvencia del 37,85 % y endeudamiento de 1,51 veces su patrimonio neto. Comparados con los de Abertis por ejemplo resultan ser mejores, ya que la última está mucho más endeudada 2,83 veces su patrimonio neto. Pero lo más importante para un inversor que lo que quiere es comprar deuda es la capacidad que tiene esta para pagarla, y esto se puede medir por la relación entre el resultado de explotación o EBIT y el resultado financiero. En el caso de Audasa este ratio, sin extraordinarios, el año pasado fue 4,96 veces y en Abertis 2,46 veces o sea que Audasa tiene mucho más margen de tranquilidad para en comprador de deuda.   Leer más

(... o por qué el diferencial con respecto a la deuda alemana se va a incrementar).

Actualizo este post, publicado en Febrero, ya que vuelve a estar de actualidad. Como pueden ver en el calendario el próximo martes 25 hay subasta de letras del Tesoro de vencimientos 3 y 6 meses. No se ha dicho todavía el objetivo de emisión, pero con lo reciente que está la intervención de Cajasur puede pasar de todo.

Tradicionalmente el Tesoro Público publica un calendario para el año en curso con las fechas en las que tiene previsto realizar las subastas de la deuda pública con que financiar las necesidades del Estado.

En condiciones normales este calendario incluye 12 subastas para letras del tesoro, una por mes, y como máximo otras tantas para las subastas de los bonos y/u obligaciones. Es decir, en un año normal el número de subastas previstas son 24 o menos.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización de cierre mensual de los tipos de interés de la deuda pública en el mercado secundario, actualizada al 30 de Octubre de 2.009.



Ultimas cotizaciones del 30 de Octubre de 2.009, entre paréntesis las del 30 de Septiembre:

- Letras a 12 meses: 0,83 (0,60) %.

- Bonos a 3 años: 2,22 (1,78) %.

- Bonos a 5 años: 2,76 (2,73) %.

- Obligaciones a 10 años: 3,81 (3,81) %.


Es posible que los mínimos ya estén vistos en los plazos más cortos.

Parece que ya se está empezando a notar la prima de riesgo o el efecto de haber subido el tipo impositivo a aplicar en sobre las ganancias patrimoniales.

A finales de Diciembre de 2.008 la Deuda viva del Estado era 358.425 millones de euros y a finales de Septiembre de 2.009 ha subido hasta los 445.558 millones, o sea un 24,31 % más.   Leer más

Ultimamente se han puesto de moda como alternativa a los bajos tipos de interés de los depósitos a plazo las obligaciones convertibles, en las que a cambio de un dividendo sensiblemente superior a la rentabilidad de los primeros hay que asumir el riesgo de, llegada la fecha de vencimiento, pasar a ser accionista de la empresa emisora de las obligaciones.

Entre los múltiples inconvenientes que tienen estas propuestas de inversión están los siguientes:

- Se establece un plazo de vida de las obligaciones que suele ser de varios años.

- No se garantiza el pago del dividendo durante toda la vida de las obligaciones hasta el vencimiento.

- Suelen ser poco líquidas, por lo que en caso de desinversión anticipada puede haber serios problemas.

- El precio de conversión de las obligaciones a acciones suele ser poco ventajoso para el obligacionista.   Leer más