Como todos los años el Tesoro Público ha presentado el calendario con las fechas de las subastas de la deuda del estado, y también este año es extraordinario y presenta el doble de días de lo que era normal hasta el año 2010. En lugar de las 24 subastas al año, 12 de letras y otras 12 de bonos u obligaciones, vamos a tener 48 subastas. Salvo alguna excepción las subastas de letras coinciden en martes y las de bonos u obligaciones en jueves.

El Tesoro no ha presentado aún la estrategia de financiación para 2012 y por lo tanto no se sabe con seguridad cuales son las necesidades de financiación para este año, pero da la impresión de que va a ser un año movido entre las necesidades normales del Estado, más las del ICO para financiar a las Comunidades Autónomas, más las necesidades del FROB. Lo que sí se sabe es cuales van a ser los meses más conflictivos por amortizar en ellos cantidades importantes de deuda ya emitida; abril, julio y octubre son meses en los que hay que renovar más de 20.000 millones cada uno.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de julio de 2011. Como se ve las tensiones sobre la rentabilidad exigida no cesan y parece que de poco ha servido la publicación de los test de estrés de las entidades financieras. No hay confianza en la capacidad de pago de la deuda y eso se nota exigiendo más rentabilidad, de forma que las letras del Tesoro a 12 meses ya ofrecen un tipo de interés más alto que los depósitos a plazo fijo que ofrecen la mayoría de las entidades financieras. El año pasado se disponía de los 90.000 millones del fondo de la Seguridad Social para ir comprando poco a poco deuda y hacer que los tipos exigidos fueran menores, pero ya se ha acabado, no hay más, y eso nos deja totalmente en manos de las exigencias del mercado.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 30 de Junio de 2011. Como se ve las tensiones sobre la rentabilidad exigida no cesan y aunque las turbulencias de estos últimos días no van a aparecer en la gráfica hasta que se acabe el mes actual, si la situación no se calma con la publicación de los test de estrés de la banca, la tendencia alcista se va a acentuar y seguramente se superarán los máximos de finales del año pasado.

Ultimas cotizaciones al 30 de Junio de 2011, entre paréntesis las del 31 de Mayo:

- Letras a 12 meses: 2,68 (2,55) %.
- Bonos a 3 años: 3,96 (4,02) %.
- Bonos a 5 años: 4,73 (4,62) %.
- Obligaciones a 10 años: 5,49 (5,34) %.

Entre el recrudecimiento de la crisis griega, la cada vez más segura rebaja de las previsiones de crecimiento para 2011 y el temor a que se pueda aflorar mas deuda autonómica de la realmente reconocida hasta la fecha, parece que el Estado va a estar avocado a asumir un mayor coste financiero por la deuda. No facilita las cosas el hecho de que la Deuda del Estado continúe creciendo a un ritmo de más de 8.000 millones al mes y parece que no hay forma de pararla.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 30 de Abril de 2011. Después de la espectacular subida, efecto de la presión producida por los mercados internacionales a finales del año pasado, con las noticias de los nuevos test de estrés la tensión se había relajado y el diferencial con el bono alemán a 10 años se situaba por debajo de los 190 puntos básicos, pero parece que hay muchas probabilidades de volver a las andadas y ahora el diferencial vuelve a estar por encima de los 200 puntos básicos. No ayuda mucho para rebajar este diferencial las declaraciones que están realizando algunos responsables del gobierno de la Generalitat de Cataluña `para qque el gobierno central les transfiera más dinero.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de Marzo de 2011. Después de la espectacular subida, efecto de la presión de los mercados internacionales producida hace unos meses ahora con las noticias de los nuevos test de estrés la tensión se ha relajado y disminuye el coste de financiación de la deuda para el Estado, y el diferencial con el bono alemán a 10 años se ha situado por debajo de los 190 puntos básicos. Se ve claramente que es en los vencimientos más cortos donde la corrección es mayor, Ahora falta saber como se van a tomar los mercados el problema de la CAM y la noticia de la renuncia de Zapatero a presentarse a las próximas elecciones de 2012.

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La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 28 de Febrero de 2011. Después de la espectacular subida, efecto de la presión de los mercados internacionales producida hace unos meses ahora con las noticias de los nuevos test de estrés y las necesidades de recapitalización de las cajas de ahorros parece que la tensión se relaja y disminuye el coste de financiación de la deuda para el Estado, pero a pesar de esto el diferencial con el bono alemán a 10 años continúa siendo superior a los 200 puntos básicos. Se ve claramente que es en los vencimientos más cortos donde la corrección es mayor, pero las últimas noticias que están saliendo en la prensa sobre las dificultades para captar recursos con que se están encontrando las entidades que tienen necesidad de ampliar capital en los mercados parece que les va a obligar a recurrir a la financiación del Estado y esto se notará en la rentabilidad exigida que seguramente volverá a repuntar.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de Enero de 2011. Después de la espectacular subida, el efecto de la presión de los mercados internacionales producida hace unos meses ahora con las noticias de los nuevos test de estrés y la recapitalización de las cajas de ahorros parece que la tensión se relaja y disminuye el coste de financiación de la deuda para el Estado, pero a pesar de esto el diferencial con el bono alemán a 10 años continúa siendo superior a los 200 puntos básicos. Se ve claramente que es en los vencimientos más cortos donde la corrección es mayor.

Ultimas cotizaciones del 31 de Enero de 2011, entre paréntesis las del 31 de Diciembre de 2010:   Leer más

Como todos los años el Tesoro Público ha presentado el calendario con las fechas de las subastas de la deuda del estado, y también este año es extraordinario y presenta el doble de días de lo que era normal hasta el año pasado. En lugar de las 24 subastas al año, 12 de letras y otras 12 de bonos u obligaciones, vamos a tener 48 subastas. Las subastas de letras coinciden en martes y las de bonos u obligaciones en jueves.

En conjunto, la necesidad de endeudamiento del Estado prevista para 2011 es de 47.214 millones de euros, un 24% menos de lo realizado en 2010, aunque esta cifra podrá verse alterada por la aplicación de los ingresos procedentes de los procesos de privatización de entidades públicas (AENA y Loterías y Apuestas del Estado).

En 2010 las necesidades de financiación del Tesoro Público han sido menores de lo estimado a comienzos de año. En 2009 la emisión neta superó aproximadamente en 30.000 millones de euros a la inicialmente prevista, debido al deterioro de los ingresos públicos y los sucesivos programas de estímulo fiscal. En cambio, en 2010 la austeridad en el gasto y la recuperación de los ingresos tributarios han contribuido a reducir la necesidad de financiación del Estado en 14.700 millones respecto de lo previsto en Enero, y terminó el año con una deuda viva en circulación de 540.000 millones.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de Diciembre de 2010. Es espectacular la subida, efecto de la presión de los mercados internacionales producida hace un par de meses. Después de una subida tan fuerte lo normal habría sido tener una corrección a la baja, pero en Diciembre no se materializó, lo que ocurrió fue lo contrario, siguieron presionando las tensiones durante el mes y se vieron rentabilidades superiores, solo a final de mes se tranquilizó un poco el mercado. Los dos días que ha habido mercado en Enero ya si que parece que se están relajando un poco las rentabilidades, pero no hay que confiarse ya que ya son varias las gestoras de fondos de renta fija que están aconsejando no invertir en deuda alemana por su escasa rentabilidad, y si la deuda alemana sube también lo hará la española si no consigue reducir su diferencial.   Leer más