Curiosamente, mi primera reacción al comenzar a mirar los resultados del año pasado de las empresas ha sido echarle un vistazo a la evolución de la recaudación de impuestos del Estado. Los datos que hay son los de finales de noviembre, pero no creo que cambie mucho la cosa cuando salgan los de final de año. La recaudación por la renta de las personas físicas, las familias, ha crecido en 2.616 millones de euros, un 2,2 %, la recaudación por impuesto de sociedades, empresas, ha bajado 1.878 millones, el 11,40 % la recaudación por IVA de operaciones interiores ha crecido 144 millones, un escaso 0,4 %, y la recaudación por impuestos especiales, bebidas alcohólicas, tabaco, gasolinas, etc. ha bajado 716 millones, un 3,9 %. Si miran la tabla completa podrán ver que prácticamente solo se ha recaudado más por el impuesto de las personas físicas y por el IVA de las importaciones y la cuenta final es que solo se ha incrementado la recaudación en 1.070 millones de euros.   Leer más

Hyman Minsky fue un economista estadounidense, fallecido en 1996, que se dedicó a estudiar la inestabilidad de los sistemas financieros y las consecuencias que esta inestabilidad ocasiona en la economía real. Según su teoría el sistema financiero oscila entre la robustez y la debilidad, y esa oscilación es parte integrante del proceso que genera los ciclos económicos. En tiempos de una expansión económica prolongada se desarrolla una euforia especulativa que hace que tanto las empresas como las familias y las entidades financieras asuman más riesgo del razonable, se endeudan más de lo que permite su capacidad financiera hasta que llega el momento en que tanto las empresas como las familias reconocen que ya no son capaces de generar recursos suficientes para pagar los prestamos, llega la crisis y la economía entra en recesión.   Leer más

Seguro que cuando eran pequeños alguna vez se metieron en un charco y por lo tanto saben los riesgos que se corren cuando se comete esta acción, lo mínimo que te puede pasar, si llevas unas buenas botas de agua, es que salgas con ellas sucias y desde ahí hasta resbalar y salir con la ropa hecha unos zorros, te puede pasar de todo. Pues parece que hay directivos de empresas que se han metido en el charco de la crisis alegremente, corriendo y sin botas y lo que les pueda pasar va a ser poco ante tamaña irresposabilidad.

Hoy por hoy, y mientras no se demuestre lo contrario, nos encontramos en un periodo deflacionario que parece que no va a ser corto y lo que prima es estas condiciones es ajustar costes, reducir deuda, preservar el capital y mantener un flujo de caja libre suficiente para poder retribuir a los accionistas sin necesidad de endeudarse para ello.   Leer más

Continuando con la idea de averiguar cual es la rentabilidad que se puede obtener cuando se invierte en un negocio que ya está en marcha y aprovechando la ventaja que ofrece la bolsa donde para un mismo negocio hay varias opciones donde elegir, bueno es comparar para ver si alguna de las opciones ofrece una ventaja que la diferencie de las demás. En esta ocasión se trata de averiguar qué empresa parece que ofrece mayores garantías de cobrar el dividendo, para lo cual partimos de la base de que para dividendo se puede destinar como máximo el dinero que le queda a la empresa después de haber restado al flujo de caja generado el coste de mantenimiento del negocio y la amortización de la deuda neta.

Como el coste de mantenimiento es muy complejo de averiguar lo que se hace es una aproximación utilizando el mismo criterio para las tres empresas: Se supone que en términos anuales hay que destinar a mantenimiento el 5 % del inmovilizado material y el 10 % del inmovilizado intangible (excepto las concesiones y licencias a las que se le aplica un 2%) y para la amortización de la deuda se supone un periodo de 20 años.   Leer más

Continuando con la idea de averiguar cual es la rentabilidad que puede obtener un inversor cuando se incorpora a un negocio que ya está en marcha y aprovechando la ventaja que ofrece la bolsa ya que para un mismo negocio hay varias opciones donde elegir, bueno es comparar para ver si alguna de las opciones ofrece una ventaja que la diferencie de las demás. En esta ocasión se trata de ver si existe esa ventaja a favor de una de las dos empresas que se compara: Telefónica y France Telecom.

Si uno se fía del consenso de los analistas tendría que pensar que el mejor opción Telefonica (TEF), ya que el 54 % de los analistas recomienda comprar o sobreponderar esta empresa en la cartera de inversión y solo el 15 % recomienda vender las acciones. En el caso de France Telecom (FTE) solo el 34 % de los analistas aconseja comprar o sobreponderar y el 15 % vender. Esto tiene su justificación ya que los analistas ven más posibilidades de crecimiento en el bpa de TEF que en el de FTE, de la que esperan que tanto en 2012 como en 2013 el bpa disminuya ligeramente. Se trata de un negocio maduro y de difícil crecimiento si no hay compras que aumenten el perímetro de consolidación y TEF ha comprado más.   Leer más

Cuando a uno le proponen asociarse en un negocio que ya está en marcha lo normal es que pregunte cuanto le va a costar la inversión y que rentabilidad va a sacar de la misma. Exactamente esas mismas dos preguntas debería hacerse el inversor a largo plazo antes de comprar acciones de una empresa. Además en el caso de la bolsa tenemos diferentes opciones donde escoger así que es conveniente comparar entre ellas para intentar averiguar cual es la mejor opción de inversión en cada momento.

Para Repsol los analistas esperan que termine el año con un cash flow de 4,75 euros por acción y un beneficio neto de 1,89 euros. Además los que invierten en ella esperan recibir un dividendo de 1,13 euros. La cuestión está en saber si el dividendo que se espera cobrar es compatible con el normal devenir del negocio.   Leer más

Es habitual encontrar inversores que toman la decisión de invertir en una empresa en función del dividendo que paga la misma y la rentabilidad que se va a obtener comprando la acción a un determinado precio sin preguntarse de donde sale el dinero que esta empresa destina a ello y si es sostenible en el tiempo el importe pagado. La mayoría tenemos claro que el dividendo se paga destinando a este fin un porcentaje del beneficio obtenido el año anterior que se aprueba en la junta de accionistas una vez aprobadas las cuentas del año cerrado. Este porcentaje varía en función de la política de de dividendos de cada empresa y suele oscilar entre el 25 % y casi el 100 % del beneficio obtenido. Esto es la teoría, pero una cosa es poner en un papel que se ha obtenido un beneficio neto de X millones de euros y otra cosa es tener el dinero disponible para poder destinar la parte acordada por la junta de accionistas para el pago del dividendo.   Leer más

La empresa Iberdrola, en su última Junta de accionistas aprobó un aumento de capital social totalmente liberado con cargo a la cuenta de reservas con un valor máximo de 1.866 millones de euros, mediante la emisión de acciones ordinarias para su asignación gratuita a los accionistas de la empresa.

Este aumento de capital ha sido aprobado por la junta de accionistas con el objeto de implementar un nuevo sistema de retribución a sus accionistas, que dice resulta ser más flexible y eficiente, y que denomina “Iberdrola Dividendo Flexible”. Con este nuevo dividendo la empresa pretende ofrecer a sus accionistas la posibilidad de decidir si prefieren recibir la totalidad o parte de su retribución en efectivo o en forma de acciones nuevas de la sociedad. A la vez que permite a aquellos accionistas que así lo deseen, beneficiarse de un tratamiento fiscal favorable, propio del aplicable a las acciones liberadas, sin limitar en modo alguno su posibilidad de percibir en efectivo el importe de la retribución que le corresponda.   Leer más

La empresa papelera Iberpapel hizo ayer por la tarde una presentación a los analistas en la que expuso sus fortalezas

Cuenta que pese a que las ventas en 2009 han bajado un 1,10 % con respecto al año anterior, el EBITDA ha crecido un 26 % y el beneficio antes de impuestos lo ha hecho un 40,70 %.

Parece un milagro pero no lo es. Es el resultado de un trabajo bien hecho por un buen equipo gestor, acompañado de unos costes operativos que han estado a favor.

Una parte importante del éxito se debe a la reducción de deuda que ha podido realizar, lo que le ha permitido mejorar el resultado financiero y esto significa más beneficios.

Otra parte importante del éxito ha sido la venta de electricidad que ha crecido un 227 %, y que ya representa el 20 % de la facturación, resultando un colchón que da estabilidad a los resultados de la empresa como ha quedado manifiesto con estos resultados.

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Abertis 2011Q3

Acerinox 2011Q2

Aguas de Barcelona 2009Q2

Banco de Sabadell 2010Q3

Banco Santander 2010Q2

Bankinter 2010Q3

Barón de Ley 2012Q2

BBVA 2010Q2

Bolsas y Mercados Españoles 2011Q4

CAF 2011Q2

Corporación Financiera Alba 2009Q2

Deoleo 2011Q4

Duro Felguera 2010Q2

Ebro Foods 2011Q4

Enagás 2012Q2

Ence 2009Q2

Endesa 2011Q4

Europac 2010Q2

Fluidra 2011Q1

Gamesa 2010Q2

Gas Natural 2010Q4

Grifols 2009Q4

Iberdrola 2011Q4

Iberdrola Renovables 2010Q2

Iberpapel 2012Q1

Indra 2011Q3

Laboratorios Almirall 2011Q3

Laboratorios Rovi 2010Q2

Miquel y Costas 2011Q4

Pescanova 2011Q2

Prosegur 2011Q3

Red Eléctrica Española 2010Q4

Repsol YPF 2010Q4   Leer más