Ayer se quejaba mi hijo de 19 años de que su madre y yo mismo estamos demasiado encima de él, dice que queremos controlar todos sus actos y reivindicaba su derecho a equivocarse y rectificar ya que así es como realmente se aprende en la vida. Y como muestra de que lo que decía es cierto nos pidió que viéramos el video “El circo de las mariposas”.

Es una de las cosas buenas que tiene internet, pone a nuestro alcance creaciones que seguramente si no existiera nos perderíamos.

Si mi hijo tiene razón o no la tiene es discutible, pero lo que sí que veo en el vídeo es un alegato a que en la tierra debe haber sitio para todos, que todo esfuerzo acaba teniendo su recompensa y que da valor a la frase que tanto se está poniendo de moda últimamente: “Nada es gratis”.

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Ayer les contaba el nuevo problema latente que se está acumulando en el Balance y en la cuenta de resultados de las entidades financieras españolas derivado de la compra masiva de deuda soberana española. Mientras los tipos de interés exigidos por la deuda sigan creciendo , como lo están haciendo estos últimos días, toda o parte de la deuda comprada anteriormente por las entidades financieras está con perdidas latentes que se convertirían en reales si tuvieran que vender estos activos antes del vencimiento.

Ayer les contaba que los cerca de 87.000 millones de deuda comprados entre Marzo de 2009 y Marzo de 2010 estaban con pérdidas, pero ahora resulta que mientras la rentabilidad del bono a 10 años se mantenga por encima del 5 % no solo es esa la inversión que está con pérdidas latentes, sino que lo está una parte muy importante de los 297.000 millones totales invertidos.   Leer más

Hace siete meses les comentaba que el problema de España era el alto endeudamiento que habíamos alcanzado en los últimos años, y la falta de confianza que tenían los analistas internacionales porque no se emprendían las reformas estructurales que hacen falta.

Como ejemplo les ponía la estupenda entrevista que le hicieron a Jonathan Tepper en el programa Singulars de la TV3 a finales de Febrero. Tepper es una analista inglés, experto en macroeconomía mundial y autor de un demoledor informe sobre la economía española que publicó la empresa donde trabaja, Variant Perceptión, muy comentado en el último semestre en la prensa española. Este es el enlace por si quieren visionarla.

Han pasado siete meses y el mismo programa, Singulars, vuelve a entrevistar a Jonathan Tepper y a Santiago Niño Becerra para pulsar su visión sobre España. Por lo visto parece que aún tenemos mucho trabajo por hacer y por lo tanto es difícil que cambie la percepción sobre nuestra situación económica.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario actualizada al 31 de Agosto de 2010. Es espectacular la subida, efecto de la presión de los mercados internacionales, producida en estos últimos meses en la rentabilidad de los plazos más cortos, así como la corrección que se ha producido después de la publicación de los test de strés de la banca. Es de esperar que ahora se estabilice durante algunos meses alrededor de las rentabilidades actuales.

Ultimas cotizaciones del 31 de Agosto de 2010, entre paréntesis las del 30 de Julio:

- Letras a 12 meses: 1,72 (1,74) %.
- Bonos a 3 años: 2,54 (2,43) %.
- Bonos a 5 años: 3,15 (2,93) %.
- Obligaciones a 10 años: 4,02 (4,18) %.

El mes pasado me llamaba la atención la espectacular corrección de los bonos a 3 y 5 años. Se me antojaba excesiva y por eso seguramente este mes de Agosto son los únicos que repuntan un poco para compensar el exceso en la bajada,   Leer más

Los últimos datos que ha publicado el Instituto Nacional de Estadística no parecen muy alentadores. El miércoles presentó la contabilidad nacional en base el año 2000 y la noticia era que en el año 2009 el crecimiento de PIB fue una décima menor de lo que se creía y se queda en el -3,70 %. No es que sea mucho el cambio, pero fue a peor.

Ayer jueves se presento la contabilidad nacional del segundo trimestre de 2010 y la noticia que apareció en la prensa era el lado positivo. El PIB del segundo trimestre ha crecido un 0,20 % con respecto al primer trimestre, pero muy pocos medios comentaban que comparado con el segundo trimestre de 2009 se había decrecido un 0,10 %, es decir que estamos un poco peor que hace un año y eso que este segundo trimestre, según dicen, se ha beneficiado del anticipo de consumo por la subida del IVA que hemos tenido a partir de Julio, y debe de ser cierto porque el gasto en consumo de los hogares españoles ha crecido un 2 %. En este periodo el empleo de la economía decrece a un ritmo del 2,5%, lo que supone una reducción neta de casi 450 mil puestos de trabajo a tiempo completo en un año.   Leer más

Estamos pasando unos días aparentemente excelentes, la victoria de la selección española en la semifinal, la subida de la bolsa, las señales que nos envía el gobierno sobre lo buenos que van a ser los resultados de los test de estrés, etc, Todo está contribuyendo a que desde los medios de comunicación nos lleguen buenas vibraciones. Parece como que la crisis se ve de otra manera, más llevadera. Hasta hay quien se aventura a afirmar que si España gana el mundial vamos a pasar unos meses con mayor consumo interno, lo que le va a sumar entre un 0,7 y un 1,50 % al PIB. Incluso se dice que subirá la natalidad.

Mucha esperanza parece que se está depositando en las consecuencias que nos puede acarrear una victoria en el mundial. Ojalá sea para tanto, pero cuesta creer. Pensándolo con un poco de calma no parece que su efecto positivo en el consumo se vaya a prolongar más allá de las 24 horas. Después se impondrá la cruda realidad. El resto es estimulo mediático.   Leer más

Según las notas de prensa de la mayoría de los periódicos, la reunión del G-20 en Toronto va a terminar con un acuerdo o compromiso de que los países desarrollados, entre los que se encuentra España, reduzcan el déficit fiscal a la mitad en tres años y reducir el nivel de deuda para el 2016. Para los países emergentes parece que hay más manga ancha y lo que se les pide son mayores inversiones en infraestructuras y fortalecer el gasto social.

Enseguida se han alzado voces advirtiendo que suprimir los estímulos fiscales demasiado pronto va a ser un error que va a acentuar la posibilidad de que entremos en recesión ya que va a provocar más paro y más miseria.

Personalmente no se cual es la solución, pero lo que si que veo es que la economía nacional está en la UCI, no es capaz de andar sola, y pienso que algún nivel de estimulo va a ser necesario si no queremos que el país se pare. Pero por otro lado también veo que no se está tomando ninguna medida para reducir en déficit estructural que padecemos.   Leer más

Ahora resulta que el PSOE y el PP han llegado a un acuerdo para no subir a primeros de Julio las tarifas eléctricas con el objeto de llegar a un pacto de estado sobre la energía y poner un poco de orden en el mapa energético español. También se ha suspendido la revisión de las primas a las renovables.

No se si echarme a temblar. Ahora resulta que los que inventaron este desaguisado del déficit de tarifa, el PP, y los que lo han convertido en un pozo sin fondo de dimensiones insoportables, el PSOE, con decisiones “políticas” nos van a arreglar el problema.

Me cuesta creer que los grupos políticos, más preocupados por el corto plazo que por ninguna otra cosa sean capaces de poner orden en el desorden que ellos mismo han creado. Lo malo es que mientras tanto están arrastrando hacia un precipicio a las compañías eléctricas, tanto a las que generan energía por métodos convencionales como a las que utilizan métodos renovables. Todas están siendo perjudicadas.   Leer más

El gobernador del Banco de España, Señor Ordoñez, va a publicar los resultados de los test de estrés realizados a las entidades financieras españolas, parece que a petición del gobierno, para calmar la desconfianza de los mercados internacionales con respecto a nuestras entidades. Y parece que otros países como Alemania y Francia también podrían tomar la misma decisión

La primera duda que se me plantea al respecto es con respecto a las cajas de ahorros. ¿Las pruebas que se van a presentar son de las cajas antes de fusionarse? ¿O son a las resultantes de las varias fusiones planteadas?. Supongo que si se hace con intención de conseguir un efecto calmante sobre los mercados lo que se publicará será el test sobre las entidades resultantes de las fusiones y después de haberlas capitalizado, por lo que entonces no será en fechas inmediatas sino un poco más adelante, cuando se tenga la situación cuadrada.   Leer más

La siguiente gráfica muestra la evolución de la cotización en cierre mensual de los tipos de interés de la Deuda del Tesoro en el Mercado Secundario. Actualizada al 31 de Mayo de 2010.

Ultimas cotizaciones del 31 de Mayo de 2010, entre paréntesis las del 30 de Abril:

- Letras a 12 meses: 1,60 (1,30) %.
- Bonos a 3 años: 2,88 (2,31) %.
- Bonos a 5 años: 3,23 (3,02) %.
- Obligaciones a 10 años: 4,27 (3,99) %.

Las cosas no han cambiado con respecto al mes pasado y el diferencial con respecto a la deuda alemana continúa incrementándose, en concreto el diferencial con respecto al bono a 10 años es de 163 puntos básicos, un 1,63 %. Seguramente ya se puede afirmar sin equivocarse que los mínimos ya han pasado y a partir de ahora nada va a ser igual que en el año pasado. El gobierno no ha sido o no ha podido ser riguroso en el gasto y eso se nota. Es espectacular y preocupante el incremento de la rentabilidad de las letras a 12 meses, ya que es el instrumento más utilizado por el Tesoro.   Leer más