La crisis que sufrimos y padecemos ya más de cuatro años se va notando en todos los indicadores que se consulten y la generación de energía eléctrica no se salva. Según la información que facilita Red Eléctrica Española en 2011 se ha generado, en términos absolutos, un 6,3 % menos de energía eléctrica, y corregido el dato por el efecto de la temperatura y los festivos la reducción se queda en el 4,9 %. Lo preocupante es que en el último trimestre la reducción se ha acelerado. En el tercer trimestre se generó un 3,79 % menos y en el cuarto un 6,1 % menos de energía. Estamos teniendo un invierno muy benigno y eso influye, pero no creo que sea tanto como para compensar la diferencia habida entre los dos trimestres.

En la siguiente gráfica se muestra, en trazo azul, la generación de energía eléctrica mensual en Twh, y en trazo rojo la variación en % entre un mes y el mismo mes del año anterior. Como pueden ver llevamos ya muchos meses en los que la línea roja está por debajo de cero, lo que quiere decir que se cada mes se genera menos energía que el mismo mes del año anterior y si la tendencia continua igual no tardaremos muchos meses en ver a la linea azul por debajo de los 20 Twh. Seguramente ocurrirá en los meses de abril y mayo que suelen ser los de menor consumo, pero si la tendencia bajista no se rompe lo veremos más meses lo cual querrá decir que volvemos a niveles de consumo de antes de 2005.   Leer más

La opinión general es que Indra es una buena empresa, incluso muchos la incluyen en el grupo de las empresas consideradas defensivas, donde se puede invertir y estar tranquilo porque tiene unos beneficios estables y un dividendo seguro y generoso, pero si esto es así, ¿Por qué no para de bajar y es una de las empresas que más posiciones bajistas acumula? La respuesta está en la crisis que padecemos, que afecta a todas las empresas pero a unas más que a otras e Indra pertenece al primer grupo.

Hasta hace un par de años Indra tenía una deuda neta muy pequeña, casi nada, y se permitía pagar un generoso dividendo respaldado por un flujo de caja libre suficiente que permitía pagar ese dividendo y encima aumentar su tesorería. Pero la crisis ha cambiado esta situación y así lo demuestran las cuentas. Seguramente este año lo acabará con un cash-flow por acción de 1,44 euros y un beneficio neto 1,17 euros y como las inversiones para el mantenimiento del negocio son del orden de los 0,61 euros resulta que a la empresa aún le quedan 0,83 euros que en teoría son suficientes para pagar un generoso dividendo de 0,68 euros y el resto para amortizar deuda y/o aumentar la tesorería. Pero esto es la teoría y la realidad es distinta y los especuladores lo saben y por eso se ponen cortos y venden las acciones esperando recomprarlas a un precio más barato.   Leer más

Al final van a tener razón los que venían advirtiendo que esta no es una crisis normal, sino que es algo más gordo, una crisis sistemica que traerá cambios más profundos de lo que creemos y que lo más probable es que afecten al estado del bienestar que nos hemos creado. En las crisis anteriores más recientes ha habido un denominador común, el número de afiliados a la Seguridad Social del sector servicios, después de una primera caída al manifestarse la crisis, se ha recuperado de una forma creciente lenta pero constante que le ha permitido recuperar el empleo perdido en relativamente poco tiempo. Esto es en cierta forma lógico, ya que en esas crisis se ha creado empleo a base de aumentar el número de empleados de las administraciones públicas y además parte de los que habían perdido su empleo en los otros sectores, agricultura y pesca, construcción e industria se aventuraban a montarse su propio negocio que casi siempre venía a englobarse en el sector de los servicios. Se manifestaba la crisis, se aplicaban los estímulos fiscales y poco a poco la economía real iba volviendo a coger su velocidad de crucero permitiendo que todos los sectores volvieran a recuperar empleo siendo, como ya he comentado antes, el sector servicios el que lideraba la recuperación.   Leer más

El grupo Acerinox ha presentado unas cuentas del primer semestre que a primera vista son muy positivas, las ventas aumentan un 17,90 %, el EBITDA mejora un 21,10 % y el beneficio antes de impuestos lo hace un 31,10 %. Incluso el cash-flow dice la empresa que crece un 13,40 %. Y es que el primer trimestre fue espectacular, se notaron los estímulos que metieron todos los países a sus economías, pero en el segundo trimestre la cosa ya no ha sido lo mismo y es que el anuncio de que la economía mundial se ralentiza parece que va en serio. En Europa se ha reducido el número de pedidos a partir de mayo hasta tal punto que la fábrica del Campo de Gibraltar no ha tenido más remedio que adoptar un nuevo Expediente de Regulación Temporal de Empleo desde primeros de julio. En América también se ha ralentizado la entrada de pedidos aunque el bajo nivel de inventarios hace que la empresa espere una recuperación en el tercer trimestre y en Asia, aunque parece que la actividad económica va a continuar creciendo, la fuerte competencia hace que el margen de beneficio se reduzca. Con todo esto la consecuencia es que los datos del segundo trimestre ya no han sido tan buenos, las ventas han bajado un 19 %, el EBITDA un 30 % y el beneficio antes de impuestos se ha reducido hasta la mitad, lo que hace temer que si no hay nuevos estímulos el tercer trimestre termine con un beneficio mínimo y lo que es peor, que 2012 igual que 2009 se termine con perdidas.   Leer más

Hace unos días les mostraba una gráfica en la que se veía como el estímulo provocado en la venta de coches por el plan 2000 ya se había acabado y volvíamos a los niveles de ventas del principio de la crisis. Ayer escuchaba por la radio que el consumo de cemento había vuelto a niveles de 1978. Hoy les muestro la gráfica de la generación de energía eléctrica actualizada al 30 de junio y coincide en el diagnóstico con la gráfica de la matriculación de vehículos. Aquí también pueden ver como la línea roja, se ha vuelto ha poner por debajo del cero desde hace cinco meses. Como consecuencia de los estímulos fiscales estuvo unos meses evolucionando por encima del cero pero se acabó el efecto y volvemos a crecimiento negativo. Tendremos que cruzar los dedos y esperar que las exportaciones y la mejora del turismo sean suficientes como para, por lo menos, impedir que continuemos cayendo.   Leer más

Indra es la multinacional de tecnologías de la información número 1 en España y una de las principales de Europa y Latinoamérica. Es la segunda compañía europea por capitalización bursátil de su sector y es también la segunda empresa española que más invierte en I+D. Es líder en soluciones y servicios de alto valor añadido para los sectores de Seguridad y Defensa, Transporte y Tráfico, Energía e Industria, Servicios Financieros, Sanidad y Administraciones Públicas, Telecom y Media.

Se divide en dos grandes áreas de negocio, Soluciones que representa el 72 % de la facturación y que es donde más está notando la crisis y Servicios que es un área relativamente reciente y que se está aprovechando de los esfuerzos de sus clientes por reducir costes mediante la subcontratación, representa el restante 28 % y que es el área que más crece en términos porcentuales.   Leer más

Estamos pasando unos días aparentemente excelentes, la victoria de la selección española en la semifinal, la subida de la bolsa, las señales que nos envía el gobierno sobre lo buenos que van a ser los resultados de los test de estrés, etc, Todo está contribuyendo a que desde los medios de comunicación nos lleguen buenas vibraciones. Parece como que la crisis se ve de otra manera, más llevadera. Hasta hay quien se aventura a afirmar que si España gana el mundial vamos a pasar unos meses con mayor consumo interno, lo que le va a sumar entre un 0,7 y un 1,50 % al PIB. Incluso se dice que subirá la natalidad.

Mucha esperanza parece que se está depositando en las consecuencias que nos puede acarrear una victoria en el mundial. Ojalá sea para tanto, pero cuesta creer. Pensándolo con un poco de calma no parece que su efecto positivo en el consumo se vaya a prolongar más allá de las 24 horas. Después se impondrá la cruda realidad. El resto es estimulo mediático.   Leer más

Según las notas de prensa de la mayoría de los periódicos, la reunión del G-20 en Toronto va a terminar con un acuerdo o compromiso de que los países desarrollados, entre los que se encuentra España, reduzcan el déficit fiscal a la mitad en tres años y reducir el nivel de deuda para el 2016. Para los países emergentes parece que hay más manga ancha y lo que se les pide son mayores inversiones en infraestructuras y fortalecer el gasto social.

Enseguida se han alzado voces advirtiendo que suprimir los estímulos fiscales demasiado pronto va a ser un error que va a acentuar la posibilidad de que entremos en recesión ya que va a provocar más paro y más miseria.

Personalmente no se cual es la solución, pero lo que si que veo es que la economía nacional está en la UCI, no es capaz de andar sola, y pienso que algún nivel de estimulo va a ser necesario si no queremos que el país se pare. Pero por otro lado también veo que no se está tomando ninguna medida para reducir en déficit estructural que padecemos.   Leer más

Los brotes verdes que nos anunciaban, y que seguramente nunca han existido en la construcción, se marchitan poco a poco conforme va dando sus últimos coletazos el Plan E.

Hasta la fecha las empresas constructoras han estado subsistiendo de la inercia de las obras de larga duración que tenían contratadas desde la época de bonanza que no se habían paralizado por la crisis y de lo poco que han podido contratar del famoso Plan E, pero las primeras se van terminando y no hay otra obra que las sustituya y las del Plan E a estas alturas están prácticamente terminadas.

En general las empresas constructoras se están encontrando con un progresivo ralentizamiento de su actividad por terminación de las obras, que está ocasionando que la infraestructura de sus oficinas centrales y de sus delegaciones se está quedando sin trabajo, no tienen nada que hacer la mayor parte de la semana, a lo que hay que añadir los equipos de obra que por no haber obras nuevas donde colocarlos también están paralizados.   Leer más

Ayer saltaron todas las alarmas en la bolsa ante el anuncio del Fondo de Dubai que pedía el retraso por seis meses en la amortización de un préstamo de 4.000 millones de dólares con vencimiento en Diciembre.

Todos los bancos españoles bajaron su cotización más de un 3 % como si los mismos fueran prestamistas en Dubai.

Motivos para caer no les faltan, ya que las valoraciones son altísimas y no tienen ninguna justificación, pero será difícil que una crisis como la de Dubai afecte a la banca española de una forma significativa.

En el contexto internacional España y su banca son “receptores” de dinero y no “exportadores”. Los problemas de la banca española están muy concentrados dentro de España y sudamerica: las empresas españolas, las familias españolas y el Estado español son los principales deudores a la banca española, por lo que solo estos pueden poner en problemas a la banca.   Leer más