Muchos analistas e inversores tenían la percepción de que las cotizaciones bursátiles habían tenido un recorrido excesivo al alza, incluso algunos habían advertido que venia el lobo; pero cuando el lobo tarda en llegar se empieza a dudar de que lo veamos o bien creamos que cuando venga le daremos algo de comer y se irá contento, pero nunca esperamos un animal famélico que se lleva todo lo que encuentra a su paso.

Las teorías basada en que el PER medio de los índices era históricamente bajo y los beneficios empresariales seguían al alza, daban la percepción que los bancos centrales lo tenían todo controlado mediante la política monetaria y mantenían la idea que no deberían de haber grandes retrocesos bursátiles aunque fuese necesario un periodo de estabilidad o como lo llamaban algunos, un movimiento lateral de las cotizaciones; esto que aparentemente debería de ser lógico, no ocurre nunca en la Bolsa. Así nos lo demuestra Hyman Minsky; con su teoría sobre la hipótesis de la inestabilidad financiera; nos dice que la bonanza económica prolongada tiene un efecto perverso sobre los mercados financieros; se difumina el recuerdo de crisis anteriores y los agentes económicos se embarcan en ambiciosos proyectos de inversión financiados con operaciones de crédito; el acceso al crédito suele ser muy fácil en esta etapa ya que las garantías tanto bursátiles como inmobiliarias han subido su valor y la banca aumenta el volumen de créditos siendo estos últimos de menor solidez; esto es lo que llevó a decir a Minsky" que la estabilidad financiera resulta desestabilizante", la prosperidad engendra debilidades que se manifestarán cuando el sistema financiero se resienta"; cuando bajen los beneficios empresariales y suba la inflación los bancos centrales subirán los tipos de interés, disminuirán las cotizaciones bursátiles y los bancos al ver el deterioro de la cartera de créditos endurecerán las condiciones, esto ocasionará un sentimiento pesimista y bajará mas el consumo y la inversión y con esto se consumará un nuevo ciclo económico y bursátil y siempre es así; lo que ocurre es que como nos explicaba Galbraith la memoria sobre temas financieros es muy frágil y se olvida fácilmente. El filósofo George Santayana ya advertía que quien no conoce la historia se ve obligado a repetirla, lo malo en economía es que aunque algunos se acuerden también se verán obligados a repetirla con ellos. Cuando se produjo la crisis bancaria en Edimburgo Adam Smith escribió: parece que los bancos se sentían honrados al facilitar a los inversores todo el capital que quisieran comerciar" esto se escribió a finales del siglo XVIII y parece ser que aun no hemos aprendido.   Leer más