A principios de año escribí uno de los pocos posts de  los últimos meses. Por aquellas fechas consideré conveniente hacer un ejercicio de lo que consideraba que habría posibilidades que ocurriese en este año, además de unas reflexiones para la inversión en bolsa. Una vez releído veo conveniente comentarlo porque la mayoría de análisis los vemos a posteriori y en este caso es su comparación y como se hizo a priori.

Voy a empezar con una nota de humor que refleja muy bien como se cambia de opinión y como se justifica todo a medida que se desarrollan los acontecimientos.  Un hombre se está probando un traje hecho a medida y le dice al sastre: Hay que meter la tela de esta manga cinco centímetros es demasiado  larga. No, mire, si dobla el codo, le queda perfecto. Dice el sastre.  Ya, bueno, continúa el hombre. Pero fíjese en el cuello. Cuando doblo el codo, el cuello se va para atrás. ¿Y que? Insiste el sastre. Levante la cabeza y échela para atrás- Perfecto pero ahora el hombro izquierdo está tres centímetros mas bajo que el derecho. Doblese por la cintura hacia la izquierda y verá como se recompone. El hombre se marcha de la sastreria con el traje puesto, el codo doblado, la cabeza erguida y echada para atrás e inclinado a la izquierda. Sus andares llaman la atención de dos transeúntes. Mira, un tullido, dice uno. Pobre hombre que pena, pero su sastre debe de ser un genio, responde el otro. El traje le sienta de maravilla. Esta afirmación a posteriori está basada en una información posterior por lo que se ha distorsionado la supuesta habilidad del sastre.   Leer más

La gestión y estrategia de Inditex en los últimos tres años debería de ser uno de los mejores ejemplos para analizar en un master de Análisis Fundamental por la estrategia de la empresa, adaptación a la crisis desde varios puntos de vista y como no podía ser de otra manera se han reflejado en la cotización de la acción siendo un valor que no solha sorteado muy bien la crisis sino que es el mejor valor del Ibex 35 en los últimos doce meses.

Resultados. Primer semestre del 2010

Los resultados de Inditex vuelven a sorprender al mercado por su fortaleza.

Las ventas ascienden a 5.525 millones con un incremento del 11 % y un 5 % en relación a la superficie comparable. Se han abierto 173 tiendas y está en la banda baja de las previsiones que son entre 365 y 425 tiendas.

Los beneficios crecen un 68% apoyados por un euro débil que ha facilitado las exportaciones. Como comentaba en análisis anteriores el control de costes que estaba realizando permitiría ir aumentando el margen bruto que ha pasado del 55,3 % sobre ventas a 59,4 %. Lo que resulta interesante es que las existencias han bajado hasta 1,172 millones desde 1.209 millones el año anterior, esto era su punto negativo hace dos años.   Leer más

La creación de una empresa es un riesgo y por ello ha de tener un beneficio. Los creadores de la empresa tienen un plan para obtener ese posible beneficio; al principio si es una empresa pequeña es la obtención de un empleo. Si la empresa es grande y se necesita capital ajeno y sobretodo si sale a Bolsa hay que especificar como se va a retribuir el capital aportado. La opción mas extendida es que una parte del beneficio vaya a reforzar los fondos propios y otra a devolver a los accionistas en forma de dividendo. Es el consejo de administración quien decide la cantidad a repartir, por eso se llama renta variable. Esta es una forma universal muy extendida porque es un punto de encuentro entre varios intereses, tanto de los dirigentes de la empresa como de los accionistas. Hay distintos tipos de accionistas por lo que la opinión sobre sus intereses personales pueden ser tantas como accionistas; los inversores deben de sentirse cómodos en la forma de ser remunerados pero ser conscientes de que es una decisión personal, desde el punto de vista de Dirección de empresas las cosas no son tan claras. Las empresas que reparten dividendos suele ser porque pueden hacerlo y tienen beneficios para ello; el dividendo crea un efecto informativo si lo sigue repartiendo es que la empresa sigue generando beneficios, pero puede ocurrir que la empresa no genere beneficios o lo haga en menor proporción que el año anterior, en este caso es muy probable que los gestores de la empresa repartan el mismo dividendo o superior para no crear alarma entre los accionistas y esa empresa se tendrá que endeudar para seguir financiando sus proyectos.   Leer más

Últimamente proliferan los artículos sobre las grandes ventajas de invertir en valores con elevados dividendos. La argumentación es muy fácil: se dispone de una hoja de cálculo y se ponen los parámetros: cotización y dividendos repartidos y mientras más baje la cotización mas alta nos saldrá la rentabilidad por dividendo; pero entonces nos sale la frase de Einstein que dice: no todo lo claro es obvio. Se suele relacionar la cotización que es un hecho real con los dividendos repartidos el año anterior como si los dividendos fuesen un derecho adquirido, pero no siempre los dividendos aumentan ni la rentabilidad por dividendo es sinónimo de éxito en la bolsa. Actualmente se tiene mucha información pero además de tenerla hay que manejarla tanto por su origen y fiabilidad como para entenderla dentro de un contexto.   Leer más

Es la parte de los beneficios obtenidos que se reparte entre los socios de la empresa. Se calcula con la relación entre la cantidad repartida y la cotización de la acción. El concepto es sencillo pero se complica cuando analizamos los factores que intervienen en la política de dividendos.

Existen muchos estudios sobre las empresa más rentables y es fácil encontrar en los primeros lugares a empresas que suelen retribuir bien al accionista por la vía de los dividendos, por ello es uno de los parámetros en los que se suele fijar mas el inversor.
La política de reparto de dividendos es muy importante, pero no hay que dejarse llevar por las apariencias, lo realmente importante son los beneficios de la empresa y su relación con el riesgo para conseguirlos.

El objetivo principal de la dirección de una empresa consiste en maximizar los beneficios creando el máximo valor para el accionista. Una vez obtenidos, la dirección de la empresa debe analizar como debe retribuir al accionista; las posibilidades son amplias, desde no pagar dividendos, repartir todo el beneficio como dividendo o cualquier porcentaje intermedio. Todas las opciones pueden ser validas pero siempre dependerá del perfil de la empresa, del perfil de los accionistas y de los planes de crecimiento establecidos por el equipo gestor.   Leer más