Todo el mundo de vuelta... menos el volumen

Hoy es el primer día de septiembre, fecha en la que tradicionalmente la gran mayoría de los que tenían vacaciones solían finalizarlas, con el consiguiente aumento de trafico y de movimiento en las grandes ciudades.

Es por tanto hoy fecha en la que la gran mayoría regresa a su trabajo y con ello al ritmo normal, pero... ¿realmente todo el mundo vuelve?

Por lo que se puede observar los que operamos en bolsa hemos decidido alargar unos días mas las vacaciones y hoy el Ibex, tan solo ha tenido un “ridículo” volumen de 1495 millones de € muy por debajo de la media de agosto que se situó en 3143 millones de €

Podemos ver el volumen diario del mes de agosto en el siguiente grafico:

Sin embargo, lo preocupante no es que el primer día de septiembre el volumen sea mínimo, lo preocupante es que la liquidez del mercado se continua agotando y esto afecta evidentemente a los mercados.

Podemos observar la media mensual desde el mes de agosto de 2006

Vemos como el volumen ha pasado de ir aumentando en 2006 hasta un lateral bajista en 2007 y 2008.

Mientras no exista liquidez en el mercado la recuperación de la bolsa no será viable, veremos que nos depara septiembre en cuanto a volumen se refiere.

Es una fusión, no una OPA

El pasado día 29 conocíamos las conversaciones entre Iberia la aerolínea de bandera española y British Airwayls, su homologo británico, para una posible fusión, que crearía el tercer grupo aero más grande del mundo.

Las reacciones en bolsa no se hicieron esperar, la compañía aérea española reaccionaba con unas subidas del 20 % el día que se conocía la noticia, aunque ya acumulaba unas ganancias del 51 % en las dos semanas anteriores a conocerse la noticia.

En el lado británico, British la reacción no ha sido tan espectacular como la española, sin embargo, también se ha apuntado una buena reacción, subiendo un 6 % el día del anuncio de la noticia; También como la española British Airwayls, llevaba dos semanas subiendo, acumulando una subida del 30 % en total.

¿Son las reacciones ante la fusión proporcionadas?

Muchos se han lanzado a comprar acciones de ambas compañías como si de una OPA se tratase y existiera algún tipo de precio garantizado, sin embargo, no es una OPA, es una fusión, no habrá entrega de dinero, solo cambio de acciones.

Ambas compañías se beneficiaran de la operación, menores costes de explotación, mayor poder de negociación, mayores sinergias, etc. y los accionistas se acabaran beneficiando de esta fusión, sin embargo, para mi la reacción ha sido exagerada.

Si hacemos caso a los analistas de citigroup la futura compañía podría tener una revalorización de entre un 30 y un 70 %, pues bien esta “previsible” revalorización se ha dado en los tres primeros días después de conocer la noticia, y esto sin conocer prácticamente nada del posible acuerdo.

¿Tiene futuro la compañía fusionada?

Sin lugar a dudas, un mayor futuro que ambas compañías por separado, sin embargo como ya hemos comentado en otras ocasiones, las compañías aéreas tienen un futuro muy complicado. Grandes incrementos de costes, trabajadores complicados, aumentos de competencia, dependencia absoluta del petróleo...

Para mi no son empresas que puedan crear valor para el accionista, ya que su futuro será competir únicamente vía precios.

Mama quiero ser trader

Una de las consultas que mas me comenta por correo electrónico es, como poder trabajar en el mundo de la bolsa y sobre todo de trader.

Sin duda no hay un clave o formula mágica para poder trabajar como trader, es mas, es extremadamente difícil, con seguir un puesto en el que únicamente te dediques a operar con derivados, y la mayoría de los puestos a los que se puede optar con mayores posibilidades, únicamente se dedican a transmitir ordenes.

El puesto soñado, ser trader de una entidad financiera, utilizar los “sobrantes” para operar intradia con derivados financieros, ser totalmente independiente, es complicado de conseguir.

Como comentaba, no hay formulas mágicas solo estudiando y consiguiendo un buen curriculum, intentando hacer carrera en una entidad financiera, se podrá conseguir el objetivo.

Sin embargo, hay muchos mas trabajos relacionados con la bolsa, puedes ser analista, asesor de inversiones, broker, trader, etc. Si realmente te gusta y tienes aptitudes, conseguirás sin duda tus objetivos, por mucho esfuerzo que cueste.

El metodo Buffett

Sin embargo, tambien se puede trabajar fuera de los intermediarios financieros, siguiendo el método de Warren Buffett.

Muchos de los correos que me llegan hablan de grandes rentabilidades y virtudes a la hora de operar en bolsa, sin embargo, eso no es acreditable a la hora de plasmarlo en un curriculum, donde si es acreditable es en tu circulo de amistades y familiares, ahí es donde se debe empezar, logra convencer a unas cuantas personas y comienza a gestionar parte de su patrimonio, el boca oreja y las cualidades del trader harán el resto.

Con el tiempo, se puede montar una comunidad de bienes e ir gestionando patrimonios de cada vez mayor numero de personas, sin duda esto sera como gestionar grandes cantidades de dinero para una entidad financiera.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que eso es muy peligroso, ya que mientras se gane dinero no hay problema, el problema llegara cuando el trader pierda dinero

Este método es fiable y le ha funcionado a mucha gente, pero exige tanto o mas esfuerzo que el de conseguir trabajo en una multinacional financiera.

En cualquiera de los casos, mucha suerte a todos

OPS Iberdrola Renovables

A día de hoy todos sabréis que el próximo miércoles día 12 comenzara a cotizar Iberdrola Renovables, la filial dedicada a las energías renovables de Iberdrola.

Sera una OPS muy grande, dando una capitalización de entre 22.000 y 29.000 millones de €; Sin embargo, parece ser que Iberdrola no pretende desprenderse de demasiada participación y como máximo sera un 20 % el capital que cotizara en bolsa.

De ese 20 % (cerca de 850 millones de acciones) solo un 20 % va dirigido a los minoritarios españoles (un 4 % sobre el capital total), mientras que un 65 % va dirigido a institucionales, el resto se lo reparten los inversores cualificados y los trabajadores de iberdrola.

A día de hoy ya se conocen las demandas, se habla de que los minoritarios han cubierto tres veces la oferta, mientras que los institucionales dos veces, sin duda son muy buenos datos.

Análisis de ratios

Si nos fijamos en los ratios que presenta Iberdrola Renovables, sin lugar a dudas no es una buena inversión, un PER de 155, un EV/EBITDA de 58 veces y un apalancamiento de 4 veces, lastran las cuentas de la filial de la eléctrica.

Sin embargo, si los comparamos con los otros reprensentantes del sector, los ratios estan en sintonía o incluso son mejores que los presentados por Fersa y Solaria.

¿como actuar?

Dada la expectación que ha levantado esta OPS y dado que es un sector de moda en la bolsa, sin duda la mejor opción es acudir (el que ya no tenga los mandatos puestos, se quedara sin acciones), la pregunta es cuando vender, yo por mi parte es muy probable que venda el primer día, aunque dependiendo de como comience a cotizar tal vez mantenga el valor una o dos semanas.

Lo que si que tengo claro es que no entrare en el valor para aguantar, es algo que no recomiendo, ya que como vimos en el análisis de las ultimas OPVs, en la mayoría de ocasiones tendremos oportunidad de comprar mas barato.

Dividendos, ¿qué son? ¿cómo funciona?

Una de las preguntas mas frecuentas por los foros se refieren sobre todo al dividendo, ¿cuándo tengo que comprar las acciones para recibir el dividendo? ¿puedo cobrar el dividendo y después vender?, son algunas de las preguntas que vemos a menudo.

Por eso, he decidido comentar este tema en profundidad, para que esta pequeña guía sirva de ayuda.

¿Qué son los dividendos?

Una acción es una parte del capital de una compañía, poseer esta acción otorga unos derechos tanto políticos (votos en las juntas), como económicos (participación en los beneficios de la compañía), la representación de estos derechos económicos se conoce como Dividendos.

¿Quién tiene derecho a cobrar los dividendos?

Todo aquel que posea acciones antes del día de reparto de los dividendos, tendrá derecho a cobrar; Es decir, si la compañía reparte dividendos el próximo día 19, bastaría con poseer las acciones el día 18.

¿Hay algún mínimo para cobrar los dividendos?

No hay ningún mínimo, en cuanto seas poseedor de una acción tendrás derecho al cobro de los dividendos que esa acción genere, otra cosa son los derechos políticos, que si que puede haber mínimos para acudir a una junta, sin embargo, esto no ocurre en los dividendos.

¿Qué tipo de dividendos hay?

Principalmente dos tipos de dividendos: los extraordinarios y los ordinarios, los ordinarios se refieren a los beneficios de un ejercicio, y se expresan como: “dividendosa cuenta del ejercicio X” y los extraordinarios se reparten sin tener relación con las cuentas del ejercicio, sino por algún echo extraordinario (Venta de alguna participada, etc)

¿Cuándo se reparte los dividendos?

Esto depende de la sociedad, hay compañías que reparten dividendos uno solo al año, otras que lo hacen cada cuatrimestre, lo que siempre hacen es anunciarlo con anterioridad, en esta pagina, podéis consultar las fechas de reparto de los últimos dividendos, eso si, no os confiéis porque los de invertia no actualizan muy a menudo la pagina.

¿Qué relación hay entre la cotización de una acción y sus dividendos?

Prácticamente todos los índices, son ex-dividendo, esto significa que el dividendo se descuenta del precio de cotización el día que es repartido, es algo lógico, ya que ese dinero ya no pertenece a la empresa y por tanto no debe formar parte de su capitalización; Para que se entienda mejor, os pongo un ejemplo, la empresa anterior que reparte dividendos el próximo 19, cierra el día 18 a 11,20 € y reparte un dividendo de 0.20 € por acción, el día siguiente (19) abrirá con una reducción de 0.20 € en el precio de las acciones (si no hubiera cambios, abriría a 11 €)

Por este motivo no funciona la estrategia, por todo inversor pensada, de comprar un par de días antes y vender el día del reparto, ya que esta estrategia no aporta rentabilidad extra.

¿Cómo tributan los dividendos?

Desde la reforma del impuesto sobre la renta, la tributación de los dividendos se divide en dos tramos: Toda cantidad cobrada en concepto de dividendos, que no supere 1500 €estará exenta de pago a hacienda; El exceso de esa cantidad triburara al 18 % como el resto de las inversiones.

La volatilidad se apodera de los mercados

Ya hemos hablado de la crisis de las subprimes, hoy toca destacar uno de sus efectos mas devastadores en cuanto a los pequeños inversores se refiere, la volatilidad.

Los nervios y las inquietudes que hoy se dan en el sistema financiero internacional, son recogidos por las bolsas con grandes subidas y bajadas con lo que la volatilidad de nuestras acciones se extrema; Y para que lo veáis mas gráficamente, os adjunto esta imagen, la línea azul son las diferencias entre apertura y cierre de agosto y septiembre de 2007 y la línea verde, son los mismos datos, para el periodo agosto y septiembre de 2006

Como podéis ver, esos los meses de verano suelen ser meses muy tranquilos donde la volatilidad no es alta, sin embargo, este agosto y gracias al nerviosismo en los mercados, esta se ha disparado.

¿y en que nos afecta esto? Pues para el inversor de medio – largo plazo, esto no debería ser mas que una anécdota, puesto que la “histeria del Sr mercado” no nos debe afectar a la hora de elegir nuestras inversiones. Para los inversores de corto plazo, es mas complicado operar, siempre habrá quien se atreva a intentar surfear sobre el Tsunami, pero sin duda para los inversores de corto plazo es momento de esperar y mirar.

Otra consecuencia que trae consigo el aumento de volatilidad, es la posibilidad de que surjan grandes oportunidades de compra en los valores mas castigados, por la crisis que creo la volatilidad; algunos ejemplos de los mas castigados serian:

Nota: No digo que estos valores sean buenos, ni que sea momento de invertir en ellos.

Sentimiento Bursátil julio 07

Pintas bastos para el mes de julio, al menos eso pensamos la mayoría de los bloggers, de los 16 que han participado este mes en la encuesta, 8 apuestan por bajadas (5 moderadas y 3 fuertes) 3 mas apuestan por que el Ibex se moverá entre un -1 y un 1% (neutral) y 5 mas apuestan por subidas (dos subidas fuertes, es decir, mas de un 2,5 % y tres mas por subidas moderadas, entre un 1 y un 2,5 %)


La tabla de votaciones quedaría de la siguiente forma:

BlogAhorro	Bajada Moderada
Bolsa banana	Neutral
Bolseando	Subida Fuerte
Bursatil.org	Neutral
CanguroRico	Neutral
Definanzas	Subida Moderada
El blog de Alfonso Ballesteros	Bajada Moderada
El blog de Jaizki	Bajada Moderada
especulacion.org	Bajada Moderada
Invermanía	Subida Moderada
Inversión, Especulación y cosas mias	Bajada Fuerte
Mavelo	Subida Moderada
Miguel Arias	Bajada Fuerte
trackrecord.es	Bajada Fuerte
Trading Blog	Subida Fuerte
Txipiron	Bajada Moderada

Repasando el mes anterior, observamos que el Ibex se dejo mas de 400 puntos (del 15330 al 14892) lo que equivale a un 2,8 % de bajada en el mes. La mayoría de los bloggers eramos alcistas para el mes de junio, siendo solo Trackrecord el que previo la bajada de este mes.

Solo recordaos en el wiki tenéis la sección sentimiento, donde podéis ver el histórico de aciertos así como todos los sentimientos publicados.

Gran éxito de la OPV de Solaria, ¿para quien?

Solaria ha cerrado hoy a 11,90 € con una espectacular subida del 25 % en un solo dia, sin duda esto parece un caso de éxito, los periódicos financieros se desviven en elogios para la empresa y su gran subida:

• Solaria brilla con luz propia en su debut: sube un 25,26% - Expansión
• Solaria deslumbra en su debut con una subida del 25,26% - Cinco Dias
• Solaria es el astro rey del parqué: se anota subidas del 25,26% en el día de su debut – ElEconomista
• Solaria se dispara un 25% en su bautizo bursátil – Cotizalia

Y no les falta razón, ha sido una magnifica operación... Para los inversores cualificados, recordemos por un momento el folleto de la OPV:

La operación consiste en una Oferta de Suscripción, dirigida exclusivamente a inversores cualificados o a aquellos que sin serlo decidan invertir un importe minimo de 50.000 euros, de acciones de Solaria Energía y Medio Ambiente, S. A. (la "oferta") y la admisión a negociación de las acciones de solaria.

¿Y quien son esos inversores cualificados?

Pues principalmente, empresas de servicios de inversión, aunque también PyMES y personas físicas que cumplan dos de los requisitos impuestos (haber realizado 10 operaciones de importancia en un trimestre, Tener una cartera de valores superior a 500.000 € o haber trabajado durante al menos un año en una empresa de inversión)

Pues bien, esta gente, que no se puede considerar como minoritarios, son los únicos que han podido comprar Solaria a 9,50 €. Veamos como ha evolucionado la cotización durante el primer dia, la apertura ha sido a 12.50 € ( + 31 % para nuestros amigos), pocos minutos después hace máximo en 12,99 € (ya ganan cerca del 37 %), desplome hasta los 10,82 € minimo de la sesión y a partir de ahi remontada epica hasta los 11.9 ( a las 13,30 horas) después a soltar otro poco de lastre hasta los 11.30 € y ya dejar a los minoritarios que sigan comprando.

Mirar los volumenes (el grafico marca el inicio en los 10,82 € pero si miráis visual chart, os confirmara los máximos que indicaba anteriormente) de 12 a 12:30 se han movido cerca de 3 millones, y de 15 a 15:30 otro millón mas (coincidiendo con el bajon a media sesión), a partir de esta hora los grandes volumenes desaparecen y la empresa comienza a subir hasta el cierre.

Me gustaría que alguien con mas experiencia, analizara los movimientos de hoy (ejem, ejem putabolsa, te animas? ;-) pero para mi que la manipulación en el valor el dia de hoy ha sido de libro. Hoy se han movido en mercado casi 16 millones de € ¿cuanto de este dinero pensáis que ha quedado en manos de los institucionales y cuanto ha pasado a los minoritarios?

Sector de moda, empresa de alto crecimiento, con un reducido capital flotante... como dicen en Cotizalia ¿la nueva Astroc? Cada cual que haga con su dinero lo que le parezca, pero el dia que se caigan las “nuevas energías”, no digan que no les avisamos.

Cuidado con las subidas de petroleo

Si hay algo que afecte mas a las bolsas que los tipos de interés, esto es el petroleo, muchas empresas energéticas gastan grandes cantidades (sobre todo de gas) para producir electricidad, otras industriales lo necesitan para hacer funcionar sus maquinas y muchas otras se ven afectadas por la subida en los productos derivados (gases, plastico, etc.)

Por eso, viendo la subida de de los ultimos meses que situa el petroleo brent (el de referencia para Europa) en los 72 $ me he decido a repescar aquel post de abril del 2006, ampliarlo y mejorarlo.

Voy a ver que sectores de la bolsa españoles se verían afectados y en que sentido y medida.

Sectores muy afectados negativamente:

• Energia: Sin duda las que peor les sienta una subida del precio del petroleo, Eléctricas y Gasistas, se ven afectadas por un incremento de precio en la materia prima.
• Materiales Basicos, Industria y Construcción: Similar a lo que ocurre con las de energia, pero no tan directamente, si no mas bien indirectamente, una fuerte subida del precio del petroleo se traduciría en un incremento de costes para estas empresas.

Sectores levemente afectados negativamente:

• Consumo: No son empresas que se vean afectadas directamente, sino que les afectaría una caída del negocio, ante un incremento del precio de la gasolina y por un incremento de precios en las materias primas (empresas textiles, como Inditex o Adolfo Dominguez o químicas como Miquel y Costa o La Seda) . Dentro de este sector tendríamos empresas que apenas notarían las subidas del petroleo, como las de alimentación, farmacéuticas o de otros bienes de consumo (Altadis, INDO, etc)
• Servicios de consumo: Dentro de este sector podemos distinguir distintos grupos, entre los mas afectados veríamos a las empresas de trasporte y logistica (Iberia, Vueling, etc) que verían fuertemente incrementado el coste de fletar aviones, por otro lado, como comentaba antes, habría empresas que se vieran afectadas ante una caída de negocio (NH Hoteles, Sol Melia, etc).

Sectores neutrales a una subida del petroleo:

• Tecnologia, Telecomunicación: Empresas que no utilizan ni directa, ni indirectamente el petroleo o sus derivados y por tanto solo se verían afectas si el incremento fuera tal que afectara a toda la economia.
• Servicios financieros, Inmobiliarios: Similar a lo que ocurre con las telecos, los bancos, las aseguradoras y las inmobiliarias apenas usan el petroleo.

Sectores levemente afectados positivamente:

• Energías alternativas: Un alza continuado en el precio del petroleo, haria que los gobiernos se decantaran cada vez mas por las energías alternativas, empresas como Gamesa, Solaria o Fersa se verían afectadas positivamente.

Sectores muy afectados positivamente:

• Petroleo: Las petroleras, sobre todo las que se dedican al refino del crudo se verán beneficiadas por un incremento del precio de venta de su materia prima, las que se dedican a la extracción, encontraran a estos precios un mayor incentivo a la hora de buscar nuevas bolsas de petroleo.

¿algún sector mas afectado?

OPV Solaria

Esto es una mini entrada, ya que considero que la empresa no se merece mas, pero bueno ya que estaba analizando ratios, he mirado también los de Solaria, que hablan por si solos:

Cada cual que haga con su dinero lo que considere mas oportuno (aunque en esta OPS, solo pueden comprar los cualificados), pero para mi una empresa que comenzara a cotizar con un PER de entre 150 y 200 veces, no merece ni que la miramos.

Fijamos un momento en que la inversa del PER, es la rentabilidad que estamos exigiendo a nuestra inversión si los resultados se mantuvieran estables (ya se que Solaria prevé aumentar beneficios, pero el ejemplo es muy grafico), en ese caso estaríamos exigiendo a nuestra inversión en Solaria (o Fersa, que para el caso es lo mismo) una misera rentabilidad entre 0,6 y 0,5 % esto unido al crecimiento que descuenta el PER, hace de estas empresas las nuevas inmobiliarias.

OPV de Almirall, esta si me gusta

Creo que va ha ser la primera vez que digo que me gusta una OPV, y esto se va ha demostrar en que voy a meter un par de paquetes a la compra, para ver que hace la empresa.

Como siempre antes de hacer cualquier movimiento he decidido analizar un poco los ratios de la empresa; Estos quedarían de la siguiente forma:

Bien, podemos observar que la compañía puede llegar a salir mas barata incluso que FAES y eso pese a casi triplicarla en ventas y beneficios, es una buena noticia, seria magnifica si FAES no estuviera disparada.

Podemos ver que el PER rondara entre las 15 y las 17 veces, tampoco parece mal ratio y mas teniendo en cuenta que es una empresa que debe crecer, o por lo menos para eso invierten en I+D

Otro ratio que me gusta mucho, es el precio/ventas, tampoco parece que este cara, ya que solo estaríamos pagando las ventas de alrededor tres ejercicios.

Quizas en Almirall falla uno de los ratios mas importantes, este es el EV/EBITDA, mucho mejor los franceses, en este aspecto, con un ratio un poco por encima de las 9 veces, pero los 16 – 20 de Almirall no son del todo malos.

Y por ultimo algo que me encanta, en una empresa de crecimiento es su bajo apalancamiento (madre mia si la cogiera un capital riesgo!!) algo que ya pasaba con Baviera y que le da mucho potencial de crecimiento, aunque sea “ensuciando” el balance.

Pues bien, una vez analizados los ratios, solo me queda exponer por que acudiré a la OPV de Almirall y no he acudido al resto:

• Seguridad: Es una farmaceutica y eso me da cierta seguridad, este tipo de empresas suelen ser fuertes generadoras de cash, y eso me gusta.
• Buenas perspectivas para el sector: Muy ligado con el anterior, muchos analistas auguran un buen periodo para las farmacéuticas.
• Fuerte demanda tanto de minoritarios como de institucionales.
• Perspectivas de rentabilidad a corto plazo: mi intención es vender el primer dia, sin embargo, no me disgusta la empresa, y poniéndonos en el peor de los casos no me importaría quedarme pillado en una buena compañía.

Solo recordaos que tenéis hasta mañana a las 13 horas, para realizar vuestros mandatos y comentaos también que no soy el unico que la ha analizado, Fernando, Gurus y Fcano, también lo han hecho.

Por fin salio Realia

Y lo ha hecho en el peor dia posible, quien lo hubiera dicho ayer, con el Ibex tranquilamente campando por encima de los 15000, sin embargo, hoy el BCE subió los tipos al 4 % y las bolsas europeas lo han notado, especialmente la española que se ha dejado un 2,5 %

Y en este ambiente de incertidumbre ha comenzado a cotizar Realia, no ha sido una mala OPV, pero tampoco ha sido de las buenas, el que vendiera en máximos se ha embolsado un 6 %, el resto a penas si han cubierto las comisiones.

Pero no escribo este post, para hablar de la OPV de Realia, sino para contestar a Carlos, que dejo el otro dia este comentario en la entrada del análisis de Realia:

Yo creo que cuando una empresa sale por primera vez a bolsa hay un riesgo importante: No tenemos información de cómo está evolucionando su cotización, por lo que no podemos analizarla desde el punto de vista técnico. Para mí el análisis fundamental sobra, pues ¿alguien me puede decir si las buenas empresas suben cuando la bolsa baja?. Pues no. Todas bajan. Con el análisis técnico podemos ir viendo hacia dónde va el valor...
A pesar de lo dicho, yo iré a la OPV de Realia aún sabiendo que hay una incertidumbre y por consiguiente un riesgo adicional al carecer de la información sobre evolución de cotizaciones anteriores.

No es mi intención entrar en debate, pero para mi el análisis fundamental, cuenta y mucho, no estoy de acuerdo en que cuando baja la bolsa todas las acciones bajan, mirando datos del 2000 con la explosión de la burbuja tecnologica y con tres años de caídas, vemos que sin mucho esfuerzo, podríamos haber construido esta cartera:

Empresa	Marzo 00	Enero 02	Hoy	Rentabilidad 00 – 02	Rentabilidad 00 – 07
Abertis	5,33	7,53	24,6	41,28%	320,26%
Mapfre	0,73	1,19	3,83	63,01%	361,64%
Catalana Occidente	2,2	3,55	32,42	61,36%	1312,27%
Red Electrica	4,48	8,52	36,09	90,18%	615,40%
	Rentabilidad promedio cartera			63,96%	652,40%

Como podéis observar a principios de 2002, esta cartera nos hubiera aportado una rentabilidad del 63 % (sin contar dividendos) en poco menos de dos años. Se que a toro (bueno en este caso a oso pasado) pasado todo es mucho mas fácil, pero no me he tomado mucho tiempo para mirar acciones.

Simplemente he cogido empresas que para mi son buenas y que no tuvieran mucha relación con la tecnologia, después de sondear unas 10 acciones (entre ellas SOS cuetara, Ebro puleva, Zardoya Otis...) he elegido estas cuatro, y no he entrado en otros mercados, donde también había chollos (por ejemplo las petroleras de Fernando).

Evidentemente elegir esas empresas en ese momento, era una opción arriesgada, pero claro, ¿por que comprar buenas compañías, con PERs muy bajos (como argumenta el análisis fundamental), pudiendo comprar TPI o Terra...?

Por cierto, hubo una gestora que si aposto por estos valores, como todos sabéis los fondos de Bestinver fueron de los pocos que ganaron dinero con un mercado a la baja.

¿Que dice el Inversor Inteligente de las OPVs?

Realia, Almirall, Solaria, Tremont... son algunas de las OPVs que están en proyecto, esto unido a el ibex en máximos y con cinco años de grandes revalorizaciones, me comienza a escamar un poco, por eso y como ademas viene bastante a cuento, tras el debate mantenido en el análisis de Realia, me he animado a copiar unas lineas del libro “El Inversor Inteligente” de Benjamin Graham, uno de los mejores inversores del siglo XX y maestro de Warren Buffett.

“[...] El segundo tipo es la colocación al publico de las acciones ordinarias de lo que anteriormente estaba solamente en manos de empresas privadas. La mayoría de estas acciones se venden para poder hacer efectivos los intereses mayoritarios durante un mercado favorable y para diversificar sus propias finanzas. Esta actividad sigue un modelo bien definido que, por la naturaleza de los mercados de valores debe raer muchas pérdidas y disgustos al público. Los peligros no solo surgen por el carácter del negocio que está financiado de esta forma, sino también por las condiciones de mercado que hacen posible la financiación.

A principios de siglo (por el siglo XX) una gran parte de nuestras principales compañías se presentaron al comercio publico. Con el paso del tiempo, el número de empresas de primera clase que permanecían resintiendo fielmente fueron disminuyendo poco a poco; de aquí que la emisión de acciones ordinarias originales haya tendido a estar cada vez mas concentrada en empresas relativamente pequeñas. Por una correlación desafortunada, durante este mismo periodo el público que compra acciones ha venido desarrollando una preferencia profundamente arraigada por las principales compañías y un prejuicio similar contra las menores. Este prejuicio, como muchos otros, suele disminuir cuando el mercado sube; los beneficios importantes y rápidos que muestran en general las acciones ordinarias son suficientes para aliviar la facultad critica del publico, al afilar su instinto codicioso. También durante estos periodos, muchas empresas privadas encuentran que disfrutaban de excelentes resultados – aunque vemos que la mayoría de estas no presenta un alcance demasiado impresionante cuando consultamos las cifras de hace unos diez años o mas.

Cuando reúnen todos estos factores, surgen las siguientes consecuencias: En algún momento de mercado al alza (“bull marker”) hace su aparición la primera emisión de acciones ordinarias. Sus precios son atractivos y los compradores de emisiones previas han conseguido amplios beneficios. Como continúa la subida del mercado, esta forma de financiación se hace mas común; la calidad de las compañías empeora cada vez mas; los precios que se piden y se consiguen rayan len lo exorbitante. Cualquier signo por poco seguro que sea de que se aproxima el final del mercado alcista es el causante de que las nuevas acciones ordinarias de compañías pequeñas y mediocres se ofrezcan a precios algo más altos que el nivel corriente de muchas compañías de tamaño medio con una larga historia de mercado.

El descuido del publico y el deseo de las organizaciones de venta de vender cualquier cosa a la que se le saque beneficios, puede tener solo un resultado – el colapso de precios. En muchos casos las nuevas emisiones perdieron el 75 % o mas de sus precios de oferta. La situación empeoro con el hecho previamente mencionado de que, al final, el publico tenia una aversión real a todas las clases de pequeñas emisiones que compraron tan de buena gana en sus momentos despreocupados. Muchas de estas emisiones cayeron , proporcionalmente, mucho más por debajo de su verdadero valor de lo anteriormente se habian vendido sobre él.

Un requisito elemental del inversor inteligente es la habilidad de resistir los halagos de los vendedores que ofrecen nuevas emisiones de acciones ordinarias durante los mercados alcistas. A pesar de que una o dos pueden pasar severas pruebas de calidad y valor, mezclarse en este tipo de negocios sería probablemente una mala politica. El vendedor seguro que enfatizara muchas de estas emisiones que han experimentado subidas de mercado de talla considerable – incluyendo algunas que suben espectacularmente el mismo dia de su venta. Pero todo esto es parte de una atmosfera especulativa. Es dinero fácil. Será afortunado si por cada dólar que consiga de esta manera pierde solamente dos.

Algunas de estas emisiones pueden resultar excelentes compras unos pocos años después, cuando nadie las quiere y puede contenerse por una pequeña porción de su verdadero valor [...]"

Creo que no se puede añadir mucho mas, salvo que el texto sigue y que el libro es la biblia de cualquier inversor.

Solamente una aclaración, el texto esta escrito en 1949, y en el libro se hace una clara distinción entre un inversor (lo que ahora se conoce como inversor de largo plazo o inversor por fundamentales) y especulador (lo que se conoce como inversor de corto plazo); Ademas, todo el texto, se centra en la posibilidad de comprar una OPV, para mantener en el tiempo, no para comprar y vender el primer dia.

Que cada cual saque sus propias conclusiones, asumo el riesgo de publicar hoy este post, maxime cuando mañana sale Realia y subira un 10 o un 15 %; Sin embargo pienso que cualquier inversor (si de esos de largo plazo) debe tener muy en cuenta las enseñanzas de este libro.

Sentimiento bursátil Junio 07

La calma reina en los mercados, y la previsión de los bloggers parece indicar que esta calma continuara el mes que comienza mañana, no se si nos habremos contagiado de la subida de hoy, pero 9 de los bloggers encuestados apostamos por alzas para el próximo mes (7 alzas moderadas y 2 fuertes alzas) y si a estos les sumamos los que apuestan por un movimiento lateral estaríamos hablando de que 12 apostamos por tranquilidad en el Ibex, frente a los 4 que auguran bajadas.


La tabla de votaciones queda de la siguiente forma:

Blog	IBEX
Analisis Técnico Bursatil y Fondos de Inversion	Subida Moderada
BlogAhorro	bajada moderada
Bolsa banana	movimiento lateral
Bolseando	Subida moderada
bursatil.org	movimiento lateral
El blog de Alfonso Ballesteros	Subida fuerte
El blog de Jaizki	bajada moderada
Especulación.org	Subida fuerte
Fresh Family Office	Subida moderada
GurusBlog	bajada moderada
Invermanía	Subida moderada
INVERSIÓN, ESPECULACIÓN... y cosas mías	Subida moderada
Miguel Arias	Subida moderada
Trackrecord	Bajada Fuerte
Trading Blog	Subida moderada
Txipiron	movimiento lateral

Repasando el sentimiento de mayo, podemos observar que solo Angel acertó el movimiento que iba a realizar el Ibex; Enhorabuena.

Aprovecho también para informaos de que en el wiki, tenéis los resultados de todos los meses, así como los enlaces a los sentimientos anteriores.

OPV de Realia, o como FCC y Caja Madrid quieren engañar al minoritario

El próximo 6 de junio comenzara a cotizar en todos los mercados españoles una nueva inmobiliaria (por si teníamos pocas), esta vez es Realia, la que saltará a los mercados, controlada al 50 % por FCC y Caja Madrid, estos venderán cerca del 50 % de su participación a los nuevos socios.

Como siempre suelo hacer en estos casos, he analizado por múltiplos la empresa, comparandola con algunas de las inmobiliarias mas “parecidas”, esto es las que invierten principalmente en promociones de nueva construcción y en alquileres de edificios para oficinas.

Las inmobiliarias con un perfil mas parecido serian Renta Corporación y Riofisa, y los datos quedarían de la siguiente forma:

Que decir de los datos que no hallamos dicho ya, las inmobiliarias siguen muy subidas de precio y esta, sale directamente por las nubes con un PER por encima del 13, el que quiera invertir en renta fija con riesgo, puede hacerlo en esta compañía (Recordar que la inversa del PER es la rentabilidad que le estas exigiendo a tu inversión, en este caso, menos del 6 %).

¿Por que invertir en Realia? Pues sinceramente no se me ocurre ningún buen motivo, mas teniendo en cuenta como están las inmobiliarias y aun mas, sabiendo que Realia, tiene promociones en marcha con 7000 viviendas por vender.

¿Por que sacan a bolsa esta empresa? Pues entiendo que para “engañar” al minoritario, según las notas de prensa el objetivo de la OPV es, cito textualmente: “objetivo de la oferta es ampliar la base accionarial y facilitar su acceso al mercado de capitales, lo que podría permitir una obtención de recursos para el futuro crecimiento” Pues no lo entiendo, analicemos por separado los objetivos:

• “Ampliar la base accionarial” hasta ahora los dos únicos accionistas eran FCC y Caja Madrid, estos han decidido vender un 43 % (un 48 si se ejecuta el green shoe), el resto se lo reparten en una sociedad creada por ambas compañías (donde un 51 % sera de FCC y un 49 % de Caja Madrid), es decir, seguiremos con los dos principales accionistas de referencia, los cuales podrán manejar la empresa a su antojo (tienen mayoría) como venían haciéndolo hasta ahora.
• “Facilitar el acceso al mercado de capitales” este esta claro, ninguna objeción.
• “Permitir una obtención de recursos para el futuro crecimiento” Si esto es lo que desean, ¿porque no hacen una OPS?, una ampliación de capital en la que ni FCC y Caja Madrid compren, y con los nuevos fondos financiar el crecimiento de la empresa (o reducir deuda que alcanza unos 2600 millones de €).

Queda claro por tanto que los objetivos de la OPV son mas bien para la galería, para mi que los verdaderos objetivos, es aflorar beneficios, ahora que las inmobiliarias están (estaban?) en su mejor momento, sin perder el control de la empresa.

El poder del tiempo real

1.- Ataque a los servidores de una empresa... envió de correos fraudulentos.
2.- Empleados que reciben esos correos fraudulentos.
3.- Alguno de los empleados filtra la información a “un amigo”
4.- Este “amigo” publica en el blog mas importante del país el contenido de ese “correo oficial”
5.- Millones de usuarios leen esa información.
6.- Los usuarios que a la vez son accionistas, comienzan a vender en masa.
7.- La empresa comienza a hundirse, llegando a perder mas de un 4 %, unos 4.000 Millones de $
8.- Directivos de la compañía salen a desmentir el contenido del correo.
9.- La empresa comienza a recuperar aunque acaba el día con –1,5 % respecto al momento de publicación de la información.

Esto que parece ciencia ficción, sucedió ayer con la cotización de Apple, el correo fraudulento decía que se iba a retrasar el nuevo OS y el Iphone, unos meses!!!

A veces no nos damos cuenta del poder que tienen los medios (todos tanto los tradicionales como los nuevos).

Lo peor de todo es que le han dado motivos a Hodar, para seguir con su critica contra blogs y foros

Via: Enrique Dans

Alitalia no remonta el vuelo

Mal lo tiene la compañía de bandera italiana, ayer se han presentado las tres ofertas que compiten por hacerse con la empresa en una grave situación financiera y con problemas económicos y de gestión.

Los pujantes, han ofrecido un 50 % por debajo de la cotización de la empresa y estos los que mas (Unicredit y Aeroflot) ya que los fondos de capital riesgo han ofrecido apenas unos céntimos.

Y es que la situación de Alitalia es la punta del iceberg, pero por debajo de esta punta, se ve los graves problemas que afectan a las líneas aéreas en especial a las de bandera.

• Aumento de competencia, desde que las compañías de bajo coste entraron al mercado las grandes no han hecho mas que perder cuota de mercado.
• Incremento de costes, petróleo, seguridad, incremento de mercados...
• Trabajadores un "tanto especiales", que hacen que muchas de ellas se tengan que enfrentar a constantes huelgas.
• Incremento de precios (para soportar los incrementos de costes) con sus descensos de demanda.

Esto sumado a que las perspectivas no son muy halagüeñas, especialmente a lo que al incremento de costes se refiere, con unas perspectivas del petróleo al alza, hace que el sector sea muy poco recomendable.

¿Y las representantes Españolas? Pues a cada cual peor, Iberia la aerolínea de bandera, jugando al greatest-fool desde septiembre pasado, con la escusa de que alguna vez vendra britis y nos comprara...

Y vueling, convertida en el chicharro de moda al comenzar a cotizar y bajando descaradamente desde maximos...

¿es la situación tan preocupante?

En septiembre del pasado año, me animaba a realizar un análisis comparativo entre la renta variable y la renta fija en España, después de un mes donde la dirección del Ibex no queda muy claro creo que esta herramienta nos puede ser de mucha ayuda, para intentar intuir hacia donde va el dinero.

Pues bien, asumiendo que el dinero que invierte en bolsa y en renta fija es el mismo, es de suponer que un descenso continuado del volumen de inversiones en bolsa, unido a un incremento del volumen de los mercados de renta fija, nos alertaría ante un cambio de tendencia.

Por eso he actualizado el gráfico que ya os pegaba el pasado septiembre.

Observando el gráfico vemos que la situación que comentaba antes, parece estar lejos de suceder, ni el volumen de los mercados de renta variable desciende, ni el de la renta fija asciende, habiendo entrado este ultimo en un “pequeño bache” desde el pasado diciembre y demostrando el primero muchísima fuerza desde abril del 2006 (con solo una caída brusca en agosto).

Si bien hay que tener en cuenta que estos volúmenes no indican compra o venta, sino que hablan solo del dinero que se mueve en los mercados, a mi me anima especialmente que el volumen de renta variable, aumente de forma continuada, ya que pienso que esos aumentos se traducen en incrementos de demanda.

Todo esto unido a que hasta la abuela y la tatarabuela invierten en bolsa, me hace tomarme con cierta tranquilidad los meses venideros.

Es una constante ahora que la situación se complica ver por todos los foros análisis del tipo: “esto huele mal...”, “de aquí nos vamos a los 14000...”, “esto no lo para nadie...”, “si rompe tal soporte nos iremos muy abajo...”; No digo que estos análisis no sean ciertos, sino mas bien pienso que están enfocados en el corto plazo; con una subida desde mínimos, cercana al 200 % no podemos asustarnos por una corrección de 1000 puntos (aunque esta sea un 10 %)

Un inversor de largo plazo debe ver estas correcciones con cierta tranquilidad, no es el momento de abrir mas posiciones, sino de mantener las acumuladas, aunque se reduzca en parte nuestras plusvalías, ya se recuperaran.

Os acompaño el análisis con un gráfico del Ibex, sabéis que no soy experto en el análisis técnico, pero como tirar dos lineas sabe todo el mundo ;-) pues aquí os lo dejo, solo indicar, que me comenzaría a poner algo nervioso si bajásemos de los 13600.

Sentimiento Bursátil de Mayo 07

Hoy es el primer día de mayo, en el que en medio mundo se celebra el día del trabajador y que es festivo de nivel nacional, esto unido a que mañana también es festivo en la Comunidad de Madrid, y por tanto hay un gran puente, ha hecho que muchos de los históricos del sentimiento (Gurus, Especulacion, Mavelo...) no hayan votado a estas horas, espero que puedan incluir sus previsiones en los comentarios.

No obstante se nos ha quedado un sentimiento apañadito, con 11 participantes de los que 5 apuestan por un Ibex lateral en el próximo mes, el resto somos bajistas (3 apostamos por bajadas moderadas y 2 por bajadas fuertes) y solo Ángel, apuesta por una subida fuerte, que elimine el mal sabor de boca del mes de abril. Podemos decir por tanto que el sentimiento de mayo es neutral


Aquí tenéis la tabla, con las votaciones.

Blog	IBEX
Bolsa banana	Bajada moderada
Bolseando	Subida fuerte
BuyorSell	Movimiento lateral
El blog de Alfonso Ballesteros	Bajada moderada
El blog de Jaizki	Bajada fuerte
Invermanía	Bajada moderada
INVERSIÓN, ESPECULACIÓN... y cosas mías	Movimiento lateral
Miguel Arias	Movimiento lateral
Trackrecord	Bajada fuerte
Trading Blog	Movimiento lateral
Txipiron	Movimiento lateral

Y repasando el mes anterior, podemos ver como el Ibex se dejo 356 puntos por el camino, es decir, un 2,42 % lo que lo dejo al borde de una bajada fuerte, lo que hubiera hecho que acertasen Javier de Trackrecord y los chicos de Bolsa Banana, que fueron los únicos que dijeron que el Ibex bajaría durante el pasado mes.

Ibex top dividendo

Llevaba unos días con ganas de comentar la noticia, una de las características en las que mas me fijo a la hora de invertir, son los dividendos, mas concretamente la rentabilidad por dividendo.

Una empresa que reparte dividendo, año tras año, esta dando un mensaje a los mercados de estabilidad y solidez financiera, este indice nos ayudara a los inversores en valor a la hora de elegir valores.

De momento arranca con veinticinco valores, que comenzaran a formar el indice el próximo día nueve de mayo, los valores son: