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Criteria Caixa Corp, es el holding de La Caixa, en el que la caja catalana agrupa todas sus participaciones empresariales, tanto cotizadas como no cotizadas, así como sus negocios financieros, Renting, Seguros, servicios...
La Caixa tiene grandes participaciones en empresas españolas, como Telefónica, Gas Natural, Abertis, etc. Así como cierta presencia internacional, representada por Banco BPI.
Como buen holding su valoración es bastante sencilla, sumando las participaciones que posee en las empresas cotizadas, tienes gran parte de su valoración, así es como lo hice yo:
Como veis he dividido la valoración en dos, una teniendo en cuenta únicamente las empresas cotizadas, que da una valoración de 20.127 millones de € y por otra parte, una valoración incluyendo tanto las empresas cotizadas como las no cotizadas valoradas por la propia Caixa (Pagina 19 del folleto), esta valoración daría un valor de mercado de 23.476 millones de € o lo que es lo mismo, 6,96 € por acción.
Teniendo en cuenta estos dos precios, así como la banda de precios a los que La Caixa pretende colocar su holding, podemos obtener una tabla con los descuentos a los que puede comenzar a cotizar:
Y desde el punto de vista del análisis de ratios, he comparado Criteria con Corporación Financiera Alba, la empresa mas similar que cotiza en la bolsa española, y la verdad es que los ratios de Criteria no tienen nada que desmerecer a los de Alba, en especial el PER, Criteria podría llegar a cotizar a un PER de 9.
Conclusión: La empresa no es mala, podríamos decir que es como un fondo de inversión con menos gastos, pero menos diversificado, la evolución del valor dependerá en gran medida de la evolución de Telefónica y Gas Natural y en menor medida de la de Abertis y Repsol YPF.
¿Acudimos a la OPV?Pues como siempre aquí depende de la situación de cada uno, yo a medio-largo plazo no voy a entrar ya que como dice Graham., siempre va haber mejor oportunidad de compra; Como especulación, si que puede ser una operación rentable dependiendo del precio al que comience a cotizar, dada toda la publicidad que esta haciendo la Caixa es de esperar que muchos minoritarios acudan a esta OPV. Yo voy a dar un mandato y si comienza a cotizar por debajo de los 5,50 – 5,60 € acudiré para vender en los primeros días.
Efectivamente Rhino, como en todas las OPVs la matriz ha saqueado la caja, dejando la empresa mucho mas endeudada de lo que estaba, esto afecta directamente a la valoración, sin embargo, no lo tengo en cuenta por tres motivos:
1.- Estamos valorando en un momento puntual, no en una hipotética compra (en la que habría que hacerse cargo de la deuda). 2.- El apalancamiento es muy bajo y la deuda no supone mucho dentro del balance. 3.- El dinero de la OPV es para liquidar parte de esa deuda.
No obstante, la deuda esta presente en el análisis de ratios, sin esta deuda, mirando el balance a fecha de 31-12-06, el ratio Ev/Ebitda estaría entre 9.5 y 13, ahora entre 11 y 14.
Ahora me cuadra, como todos habláis de OPV pensaba que el dinero de la venta iba a La Caixa, pero en el SMS que me acaba de enviar el banco he visto que en realidad es una OPS.
Te comento, la valoración de las no cotizadas no la hago yo, la hace la propia Caixa, y esta en el folleto de la OPV (concretamente en la pagina 19), por eso indico dos precios ya que no me fió de la valoración que hagan de empresas tan complicadas como Port Aventura.
En cuanto a la comparación con Alba, la he realizado utilizando los datos a 30 de junio de 2007 de ambas compañías.
