El euribor y el Ibex

Hace unos días el euribor sobrepasaba el 5 %, llevábamos cerca de 8 años con tipos por debajo de estos valores, es decir, poco después de que explotase la burbuja punto com, el euribor hizo techo en los 5,2 % aproximadamente.

Ahora 8 años después parece repetirse la historia, hace unos meses el Ibex hacia máximos en el 16000 puntos, y ahora el Euribor vuelve a sobrepasar el 5 %

Pero ¿realmente hay tanta correlación entre el Euribor y el Ibex?

Para intentar averiguarlo he decidido analizar los datos desde 1999 hasta la actualidad, podéis verlos en este grafico:


Pues bien, como podéis ver tanto el Ibex como el euribor, clavan las bajadas, ambos comienzan a bajar en el año 2000, sin embargo, el Ibex reacciona antes y comienza a subir en 2002, mientras que el euribor lo hace en 2003.

La subida en caso del euribor viene precedida por un largo periodo de lateralidad, mientras que en el Ibex esta es mucho menos brusca.

Por tanto parece que los movimientos del Ibex y el Euribor, caminan juntos y esto es lógico ya que al subir el euribor las empresas mas endeudadas comienzan a sufrir, cuando este llega a valores altos esto afecta en gran medida a la cuenta de resultados y por tanto hace que la bolsa baje, y la bolsa como siempre anticipa los movimientos del euribor.

¿Significa esto que nos esperan bajadas?

Pues parece ser que si, sin embargo, no podemos saber si la correlación será exacta, ya que la evolución del euribor depende de los tipos que marca el banco central europeo y estos a su vez de innumerables factores (divisas, inflación...) por tanto puede que la bolsa baje y el euribor siga subiendo o al contrario, que ante pequeñas bajadas del euribor, la bolsa reaccione al alza.

Resultados trimestrales, ¿se confirma la crisis?

Llevamos bastante tiempo oyendo que la crisis esta aquí, que las empresas, tienen por delante un periodo, bastante complicado y en definitiva que pasaron los tiempos de rosas y vino.

Durante abril y mayo la mayoría de las empresas, han presentado los resultados del primer trimestre de 2008, donde ya debería notarse los efectos de la crisis, así que he decidido analizar dichos datos.

La tabla resumen, la podéis consultar a continuación:

Empresa	1T 2008 (M€)	Incremento Resultados	Variación anual
Iberdrola	1.204,00 €	2,60%	-9,71%
Iberdrola Renovables	126,40 €	169,70%	-21,95%
Bankinter	73,60 €	-13,50%	-22,63%
Banco Valencia	39,70 €	13,19%	-10,00%
Prisa	25,18 €	41,00%	-20,17%
Zardoya Otis	44,40 €	-46,00%	-8,83%
Banesto	217,60 €	16,10%	-11,27%
Sogecable	16,30 €	13,00%	1,72%
CAF	17,42 €	45,00%	2,12%
Red Electrica	81,10 €	15,70%	-6,41%
Banco Popular	322,51 €	12,10%	-2,48%
Corporación financiera Alba	112,00 €	5,26%	-0,50%
Banco Guipuzcuano	14,87 €	6,60%	-7,19%
Mapfre	286,30 €	68,70%	16,61%
Servici Point Solutions	1,00 €	-50,00%	-10,28%
BBVA	1.951,00 €	0,05%	-8,89%
Iberpapel	2,65 €	4,20%	-3,94%
Viscofan	11,00 €	15,00%	3,66%
Criteria	378,00 €	41,00%	-10,06%
Santander	2.206,00 €	22,40%	-4,06%
Amper	-1,85 €	-4,14%	1,64%
BME	55,40 €	10,60%	-27,96%
Vidrala	9,10 €	30,25%	-4,49%
Ebro Puleva	29,33 €	0,20%	4,23%
Adolfo Dominguez	0,40 €	-93,40%	-19,35%
Cepsa	119,00 €	-42,00%	-0,85%
FAES	8,06 €	20,20%	-5,64%
Renta4	2,90 €	-35,50%	-4,94%
Aguas Barcelona	37,90 €	-17,30%	9,15%
Enagas	64,90 €	15,20%	-2,90%
Uralita	21,00 €	11.1%	4,17%
Cintra	-16,30 €	-41,60%	3,00%
Tele5	81,42 €	-5,30%	36,95%
Tubacex	13,89 €	12,50%	11,23%
Gas Natural	355,80 €	10,20%	-5,50%
Avanzit	5,10 €	33,20%	-33,60%
ENCE	17,60 €	-25,00%	-12,56%
Endesa	662,00 €	4,60%	-11.11%
GAM	6,10 €	1,00%	-20,83%
OHL	49,60 €	71,60%	24,88%
Realia	26,70 €	-36,00%	-36,96%
Acciona	154,00 €	9,50%	-12,61%
Laboratorios rovi	5,70 €	15,00%	-9,21%
Repsol	1.212,00 €	36,50%	11,89%
Sacyr	205,00 €	1,00%	-8,50%
Solaria	20,75 €	633,00%	-48,84%
Tecnicas reunidas	32,00 €	35,00%	25,86%
Abengoa	35,00 €	54,00%	-1,61%
Abertis	134,00 €	9,40%	-4,36%
Ercros	-3,60 €	38,60%	-3,47%
FCC	83,99 €	-35,80%	-6,93%
Gamesa	34,00 €	80,00%	3,13%
Grifols	31,10 €	33,00%	27,90%
Iberia	-0,40 €	-100,00%	-22,00%
Indra	42,40 €	25,00%	-1,29%
Metrovacesa	102,30 €	-77,00%	-19,78%
Telefonica	1.538,00 €	22,40%	-14,20%
	Media	19,13%	-5,33%

De las 57 empresas que han presentado resultados hasta hoy, vemos que únicamente 15 compañías han presentado resultados por debajo de los presentados en el primer trimestre de 2007.

Sin embargo, en la bolsa si que se nota la crisis, de todas las empresas solo 16 cotizan por encima del valor con el que comenzaron el año.

Cabe destacar, los resultados de las empresas de energía renovables, Solaria y Iberdrola Renovables, han batido enormemente los resultados del trimestre anterior, sin embargo, en bolsa la situación es muy dispar, también habría que destacar las entidades financieras, que de promedio han crecido un 8 %, sin embargo, en bolsa son de las mas castigadas perdiendo de promedio cerca de un 10 %.

Los más listos de la clase

Ya hemos hablado muchas veces aquí de la crisis que sufren las inmobiliarias, desde las cotizadas, hasta las de a pie de calle, queda por tanto poco que decir, poco nos llama ya la atención, salvo alguna que otra suspensión de pagos o quiebra.

Toca ahora hablar de los ganadores y perdedores de esta crisis, siempre en una crisis hay quien gana y quien pierde, y en este estallido de la burbuja inmobiliaria esta claro quien a perdido, se puede hablar con nombre y apellidos de los perdedores, todos los conocemos, presidentes de grandes compañías, nombres como Enrique Bañuelos o Luis Portillo.

Sin embargo, parece que no hay unos ganadores claros, sin embargo, como comentaba Fernando en su charla de Forinvest, los que más han ganado han sido los bancos y entidades financieras que supieron saltar a tiempo de un barco que perdía estabilidad día tras día.

Fueron muchos (por no decir todos) los que vendieron sus participaciones en las inmobiliarias que tenían en el grupo, todos recordamos los casos más llamativos, como por ejemplo los de Banesto con Urbis, Caixa Catalunya con Riofisa, Caja Madrid con Realia o él más llamativo de todos los casos La Caixa con Colonial.

Pues bien si fueron listos en su día al colocar las inmobiliarias en el mercado, son doblemente listos, ahora que la crisis se agudiza y ellos tienen financiada a gran parte de ellas.

Lo que para muchos puede ser una fuente de riesgo (la financiación del sector inmobiliario) para mí es una magnifica oportunidad de volver a comprar mucho mas barato lo que vendieron hace poco mas de dos años mucho mas caro.

Y el ejemplo mas claro es el caso de colonial, en su día (junio de 2006) La caixa vendió su participación (un 40 %) por unos 1500 millones de euros, ahora dos años después y muchas noches sin dormir de Luis Portillo, ha optado por capitalizar las deudas que tiene con las entidades financieras, para intentar buscar solucionar su precaria situación, con lo que La Caixa y Banco Popular (además de otro grupo de entidades financieras) se harán con un 14 % por unos 525 millones.

Si nos fijamos únicamente en la participación de La Caixa dentro del sindicato de accionistas, podemos ver que el 5,69 % que hoy ostenta en colonial, se ha comprado aproximadamente por unos 201 millones de € (deuda de Portillo con La Caixa), mientras que en su día se vendió por unos 214 €, unos 13 millones de euros de ganancia en menos de dos años.