Nos vamos de cena!!

Mañana celebramos otra quedada con la gente de los foros de Rankia, os pongo el texto corporativo:

Viernes, 29 de Junio a las 21:30 horas (Restaurante La Cepa Vieja de Valencia)

Hemos organizado una nueva Quedada de foreros de Rankia en Valencia para el viernes 29 de junio de 2007 a las 21:30 horas.

Será una cena de confraternización con el equipo de redacción de Rankia y todos los lectores de Rankia interesados en reunirse y hablar de temas financieros de forma distendida.

Lugar: Restaurante "La Cepa Vieja", calle C/ San Vicente, 209 (Cruce con Avda. Giorgeta junto a pizzeria). (como llegar)
Precio de la cena: 25 euros.

Menú:
- Surtido de panes con aceite al romero.
- Mini gazpacho andaluz.
- Patatas asadas rellenas de crema de setas y cebolletas al aceto balsámico.
- Lagrimas de pollo al limón con escalibada.
- Selección de quesos para vino tinto con ibéricos de bellota.
Plato principal: Pavo trufado con Chutney de piña.
Postres: Selección de postres caseros.

Pues nada solo me queda animaos a todos a venir, estas quedadas suelen ser de lo mas interesantes, así que animaos!!!!!!!!!

¿Tiene fallos el análisis fundamental?

Hace unos días leía este articulo de Jesús, en el que denunciaba el maquillaje que algunos gestores aplican a sus cuentas de resultados, para hacer mas atractivo el valor, de cara a los accionistas.

Según comentaba Jesús, solo conociendo la empresa desde dentro estaríamos en disposición de hacer un buen análisis fundamental.

A grandes rasgos estoy de acuerdo con él, ese maquillaje es uno de los problemas a los que nos enfrentamos a la hora de analizar una empresa, sin embargo, ¿tiene fallos el análisis fundamental? ¿Cómo salvamos estos fallos?

Un buen analista fundamental debe conocer muy bien la contabilidad, y con ello las cuentas de las empresas que analiza, debe estar alerta cuando analice la compañía, para no tener en cuenta beneficios extraordinarios u otros tipos de maniobras contables que "maquillen" el resultado.

Para los inversores de a pie, también hay ciertos trucos con los que evitaremos los problemas que comentaba Jesús.

- Una magnifica fuente de retoque son las amortizaciones, utilizando el EBITDA(Beneficios antes de impuestos, intereses y amortizaciones) conseguiremos salvar este problema, además podremos comparar empresas de distintos sectores.
- Cuidado con los extraordinarios, sobre todo en empresas pequeñas que pueden ver incrementados sus beneficios por la venta de un inmueble... Utilizando el Cash Flow en lugar de los beneficios, salvaremos este obstáculo.

Pero, ¿cuándo dura el maquillaje?

Una empresa puede poner guapa la cuenta de resultados de un año a cambio de empobrecer la de los siguientes ejercicios, sin embargo, este tipo de maniobras no pueden perdurar en el tiempo. Un análisis de los últimos 7 o 10 años nos alertara ante estas situaciones.

No obstante hay que tener en cuenta que cualquier tipo de análisis puede tener fallos, por eso a la hora de acudir a los mercados es mejor hacerlo con todas las herramientas posibles. Y es por esto (a mi juicio) el análisis fundamental es la mejor herramienta de la que disponemos, ya que limita las consecuencias de tus errores, eligiendo buenas empresas. ¿Os imagináis un error de análisis en Astroc o Jazztel?

Charla sobre fondos de inversión

Acabo de llegar del curso-charla, titulada “como invertir en los mejores fondos de inversión” impartido por Finantia que es un banco portugués que lleva operando en España desde hace unos años, especializado por un lado en la intermediación financiera (similar a un supermercado de fondos) y por otro lado en el asesoramiento de inversiones.

Ha sido una charla bastante amena, donde nos han dado una serie de criterios a la hora de elegir un fondo de inversión, estos criterios serian:

Desde punto de vista del perfil del inversor:

• Plazo de inversión
• Riesgo asumible
• Rentabilidad esperada
• Mercados donde desea operar
• Diversificación

Desde punto de vista del fondo a contratar:

• Gestores y equipo
• Comportamiento histórico
• Timing de inversión/desinversión
• Información directa
• Ratios estadísticos

En el desglose de estos puntos me ha llamado la atención que estos asesores no basan sus decisiones en la rentabilidad del fondo (no lo consideran lo mas importante), si no mas en ratios, como el Ratio Sarpe o el alfa del fondo.

El ratio de Sharpe, pone en relación la rentabilidad del fondo, con la del activo de riesgo y esto dividido por la volatilidad, indica que rentabilidad aporta el fondo por cada unidad de riesgo asumido, es un ratio muy conocido a la hora de valorar acciones, pero es la primera vez que lo veo aplicado en fondos (nada raro, por otro lado)

El ratio alfa, pone valor a la gestión del fondo y es mejor cuanto mayor sea este ratio (a partir de 5-6 % ya es una buena gestión)

Después de la charla, he podido compartir un vino, con algunos de los asistentes y charlar distendidamente sobre fondos de inversión y productos estructurados, donde sinceramente me muevo poco.

De Papa Estado y Mama TGSS

Mucho se ha hablado ya sobre la intención de invertir parte del fondo de reserva de la seguridad social, en bolsa.

A mi de entrada me parece una idea fantástica, y que con el desarrollo adecuado puede llevarnos a tener realmente un buen fondo de reserva y no lo que tenemos ahora, que tal y como esta planteado solo sirve para limpiar las conciencias de los ciudadanos y quedar bien ante los medios de comunicación.

¿Porque pienso esto?

Pues porque ahora mismo el fondo esta materializado al 55 % en deuda del Estado (el otro 45 % es deuda de Francia, Alemania y Países Bajos) es decir, cerca de 20000 millones de € de los 35.771 millones que componen el fondo, nos los debemos a nosotros mismos.

¿Veamos como funciona esto?

1.- Mama TGSS tiene unos ahorrillos en el banco, pero no sabe como rentabilizarlos.
2.- Papa Estado, emite deuda constantemente, para financiar sus inversiones.
3.- Papa y Mama deciden ponerse de acuerdo, Mama prestara su dinero a Papa, para que este lleve a cabo sus inversiones, a cambio recibirá el tipo de interés pactado.
4.- Los hijos del matrimonio se quedan igual, en su balance aparece los activos de Mama y la deuda de Papa. En este momento solo tienen la palabra de que Papa devolverá el dinero a Mama.

Llegados a este momento caben dos posibilidades:

1.- Papa estado invertirá bien el dinero de Mama, comprara libros para los hijos, arreglara la cocina y comprara una Pda y un ordenador; Con todo ello los hijos estarán mucho mas preparados para el futuro, todos se beneficiaran y la familia entera sera mas rica, con lo que la devolución del dinero de Mama, estara casi garantizado.

2.- Que papa sea un vividor, se gaste el dinero de Mama en vicios, Alcohol, drogas y mujeres de mala reputación, con lo que al pasar los años, papa se habra quedado sin dinero y lo que es peor sin posibilidad de generarlo. Ante esta situación tendrán que ser los hijos de la pareja los que se sientan en la “obligación moral” de apretarse el cinturón, bien pasando una paga a Papa (via incremento de impuestos) o bien renunciando a parte de la herencia de Mama (renunciando a parte de sus pensiones)

Pues bien parece que Mama TGSS no se fia mucho de Papa Estado y ultimamente esta dejando de presentarle dinero y pasándolo a los tíos que trabajan en Alemania, Francia y Países Bajos, ademas de ha decidido también contratar a RVSA empresa especializada en inversión, la cual prevé rentabilizar la parte que le toca por encima de lo que promete Papa estado y los Tios emigrados.

Solo nos queda esperar que Papa estado no influya a RVSA y esta sea una compañía independiente, seria y de solvencia.

Parece que poco a poco Mama comienza a hacerle caso al abuelo Marko, en aquella frase que repetía dia tras dia: “nunca metas todos los huevos en una misma cesta”

Google Bombing contra El Corte Ingles

Ya he hablado del Corte Ingles y aunque mi post era puramente economico, en los comentarios se abrió un interesante debate sobre las practicas del centro comercial.

Y es que como todos sabemos El Centro comercial es uno de los mayores anunciantes de España y esto provoca que los medios de comunicación lo traten bastante bien, y se omitan ciertas noticias que parece no interesar.

Por este motivo desde UGT se esta intentando fomentar un Google bombing, para que las ultimas sentencias condenatorias contra El Corte Ingles, aparezcan en los primeros resultados de google y con ello darle cierta visibilidad, igual que el nuestro contra los sinvergüenzas.

De momento no consiguen mucho, y solo aparecen 28 resultados en la búsqueda de googlenews, pero para eso estamos los bloggers, esos seres en la mayoría de los casos independientes que no le temen a nada ni a nadie ;)

¿como reaccionara El Corte Ingles? ¿pagara 20 € por clik del google AdSense? ¿creara una filial de medios, para evitar estos indeseables intermediarios? ¿pondrá El Corte Ingles anuncios en todos los blogs para evitar que lo critiquen? ¿puede El Corte Ingles comprar internet? :)

Visto en Alt1040 (Gracias Dani)

Gran éxito de la OPV de Solaria, ¿para quien?

Solaria ha cerrado hoy a 11,90 € con una espectacular subida del 25 % en un solo dia, sin duda esto parece un caso de éxito, los periódicos financieros se desviven en elogios para la empresa y su gran subida:

• Solaria brilla con luz propia en su debut: sube un 25,26% - Expansión
• Solaria deslumbra en su debut con una subida del 25,26% - Cinco Dias
• Solaria es el astro rey del parqué: se anota subidas del 25,26% en el día de su debut – ElEconomista
• Solaria se dispara un 25% en su bautizo bursátil – Cotizalia

Y no les falta razón, ha sido una magnifica operación... Para los inversores cualificados, recordemos por un momento el folleto de la OPV:

La operación consiste en una Oferta de Suscripción, dirigida exclusivamente a inversores cualificados o a aquellos que sin serlo decidan invertir un importe minimo de 50.000 euros, de acciones de Solaria Energía y Medio Ambiente, S. A. (la "oferta") y la admisión a negociación de las acciones de solaria.

¿Y quien son esos inversores cualificados?

Pues principalmente, empresas de servicios de inversión, aunque también PyMES y personas físicas que cumplan dos de los requisitos impuestos (haber realizado 10 operaciones de importancia en un trimestre, Tener una cartera de valores superior a 500.000 € o haber trabajado durante al menos un año en una empresa de inversión)

Pues bien, esta gente, que no se puede considerar como minoritarios, son los únicos que han podido comprar Solaria a 9,50 €. Veamos como ha evolucionado la cotización durante el primer dia, la apertura ha sido a 12.50 € ( + 31 % para nuestros amigos), pocos minutos después hace máximo en 12,99 € (ya ganan cerca del 37 %), desplome hasta los 10,82 € minimo de la sesión y a partir de ahi remontada epica hasta los 11.9 ( a las 13,30 horas) después a soltar otro poco de lastre hasta los 11.30 € y ya dejar a los minoritarios que sigan comprando.

Mirar los volumenes (el grafico marca el inicio en los 10,82 € pero si miráis visual chart, os confirmara los máximos que indicaba anteriormente) de 12 a 12:30 se han movido cerca de 3 millones, y de 15 a 15:30 otro millón mas (coincidiendo con el bajon a media sesión), a partir de esta hora los grandes volumenes desaparecen y la empresa comienza a subir hasta el cierre.

Me gustaría que alguien con mas experiencia, analizara los movimientos de hoy (ejem, ejem putabolsa, te animas? ;-) pero para mi que la manipulación en el valor el dia de hoy ha sido de libro. Hoy se han movido en mercado casi 16 millones de € ¿cuanto de este dinero pensáis que ha quedado en manos de los institucionales y cuanto ha pasado a los minoritarios?

Sector de moda, empresa de alto crecimiento, con un reducido capital flotante... como dicen en Cotizalia ¿la nueva Astroc? Cada cual que haga con su dinero lo que le parezca, pero el dia que se caigan las “nuevas energías”, no digan que no les avisamos.

Cuidado con las subidas de petroleo

Si hay algo que afecte mas a las bolsas que los tipos de interés, esto es el petroleo, muchas empresas energéticas gastan grandes cantidades (sobre todo de gas) para producir electricidad, otras industriales lo necesitan para hacer funcionar sus maquinas y muchas otras se ven afectadas por la subida en los productos derivados (gases, plastico, etc.)

Por eso, viendo la subida de de los ultimos meses que situa el petroleo brent (el de referencia para Europa) en los 72 $ me he decido a repescar aquel post de abril del 2006, ampliarlo y mejorarlo.

Voy a ver que sectores de la bolsa españoles se verían afectados y en que sentido y medida.

Sectores muy afectados negativamente:

• Energia: Sin duda las que peor les sienta una subida del precio del petroleo, Eléctricas y Gasistas, se ven afectadas por un incremento de precio en la materia prima.
• Materiales Basicos, Industria y Construcción: Similar a lo que ocurre con las de energia, pero no tan directamente, si no mas bien indirectamente, una fuerte subida del precio del petroleo se traduciría en un incremento de costes para estas empresas.

Sectores levemente afectados negativamente:

• Consumo: No son empresas que se vean afectadas directamente, sino que les afectaría una caída del negocio, ante un incremento del precio de la gasolina y por un incremento de precios en las materias primas (empresas textiles, como Inditex o Adolfo Dominguez o químicas como Miquel y Costa o La Seda) . Dentro de este sector tendríamos empresas que apenas notarían las subidas del petroleo, como las de alimentación, farmacéuticas o de otros bienes de consumo (Altadis, INDO, etc)
• Servicios de consumo: Dentro de este sector podemos distinguir distintos grupos, entre los mas afectados veríamos a las empresas de trasporte y logistica (Iberia, Vueling, etc) que verían fuertemente incrementado el coste de fletar aviones, por otro lado, como comentaba antes, habría empresas que se vieran afectadas ante una caída de negocio (NH Hoteles, Sol Melia, etc).

Sectores neutrales a una subida del petroleo:

• Tecnologia, Telecomunicación: Empresas que no utilizan ni directa, ni indirectamente el petroleo o sus derivados y por tanto solo se verían afectas si el incremento fuera tal que afectara a toda la economia.
• Servicios financieros, Inmobiliarios: Similar a lo que ocurre con las telecos, los bancos, las aseguradoras y las inmobiliarias apenas usan el petroleo.

Sectores levemente afectados positivamente:

• Energías alternativas: Un alza continuado en el precio del petroleo, haria que los gobiernos se decantaran cada vez mas por las energías alternativas, empresas como Gamesa, Solaria o Fersa se verían afectadas positivamente.

Sectores muy afectados positivamente:

• Petroleo: Las petroleras, sobre todo las que se dedican al refino del crudo se verán beneficiadas por un incremento del precio de venta de su materia prima, las que se dedican a la extracción, encontraran a estos precios un mayor incentivo a la hora de buscar nuevas bolsas de petroleo.

¿algún sector mas afectado?

Leones y cocodrilos contra Búfalos

Ayer vi este video y me quede fascinado:



No se si será que estoy obsesionado con la inversión o que, pero después volví a ver el video asignado estos papeles:

- Leones: sociedades de valores
- Cocodrilo: sociedades de valores
- Búfalos: invasores minoritarios

Por cierto el video lo vi en Regreso al futuro

Mas mejoras para el blog

Han pasado ya cerca de 15 días desde que cambiamos la plantilla y como veis, seguimos haciendo mejoras, ahora debajo de cada post, encontrareis un enlace para poder subir directamente la noticia a Rankia. Yo no lo hago nunca (mas por dejadez que por otra cosa) así que podéis subir las que os resulten mas interesantes.

También hemos incluido el Blogroll de los que escribimos en Rankia, ademas resaltado en otro tono, que para algo escribimos en casa :) como podréis observar son muchas las nuevas incorporaciones (esto no para de crecer!!!) Fresh Family Office, Gonzalo Cantarela, Oscar Sospredra y Juan Muñoz son los nuevos, seguiremos muy de cerca su evolución ;)

Pero mi principal objetivo con esta entrada es recordaos que podéis participar en el wiki, y para explicaros mejor que es un wiki, os pongo este video que he visto en richdadclub:



Pues bien, como veis se trata de editar y salvar, como sabéis las paginas que podéis editar son: Información, Libros, Enlaces y Comentarios.

Se trata de hacer algo parecido a lo del video, por ejemplo yo he añadido una nueva pagina web, un enlace directo a las noticias sobre nuevas OPVs que he encontrado en Infobolsa.

Vosotros, podéis añadir lo que deseéis, paginas webs, libros, enlaces a vuestras paginas o cualquier otra cosa que se os ocurra.

Como podréis observar, alguien (muchas gracias!!) ha incluido dos libros nuevos en la sección, vosotros podéis aportar lo que deseéis. Estaría bien que incluyerais vuestro nick al lado de las ediciones, para que todo quede mas en familia.

Muchas gracias por vuestra participación; Animaos a participar!!!!

OPV Solaria

Esto es una mini entrada, ya que considero que la empresa no se merece mas, pero bueno ya que estaba analizando ratios, he mirado también los de Solaria, que hablan por si solos:

Cada cual que haga con su dinero lo que considere mas oportuno (aunque en esta OPS, solo pueden comprar los cualificados), pero para mi una empresa que comenzara a cotizar con un PER de entre 150 y 200 veces, no merece ni que la miramos.

Fijamos un momento en que la inversa del PER, es la rentabilidad que estamos exigiendo a nuestra inversión si los resultados se mantuvieran estables (ya se que Solaria prevé aumentar beneficios, pero el ejemplo es muy grafico), en ese caso estaríamos exigiendo a nuestra inversión en Solaria (o Fersa, que para el caso es lo mismo) una misera rentabilidad entre 0,6 y 0,5 % esto unido al crecimiento que descuenta el PER, hace de estas empresas las nuevas inmobiliarias.

OPV de Almirall, esta si me gusta

Creo que va ha ser la primera vez que digo que me gusta una OPV, y esto se va ha demostrar en que voy a meter un par de paquetes a la compra, para ver que hace la empresa.

Como siempre antes de hacer cualquier movimiento he decidido analizar un poco los ratios de la empresa; Estos quedarían de la siguiente forma:

Bien, podemos observar que la compañía puede llegar a salir mas barata incluso que FAES y eso pese a casi triplicarla en ventas y beneficios, es una buena noticia, seria magnifica si FAES no estuviera disparada.

Podemos ver que el PER rondara entre las 15 y las 17 veces, tampoco parece mal ratio y mas teniendo en cuenta que es una empresa que debe crecer, o por lo menos para eso invierten en I+D

Otro ratio que me gusta mucho, es el precio/ventas, tampoco parece que este cara, ya que solo estaríamos pagando las ventas de alrededor tres ejercicios.

Quizas en Almirall falla uno de los ratios mas importantes, este es el EV/EBITDA, mucho mejor los franceses, en este aspecto, con un ratio un poco por encima de las 9 veces, pero los 16 – 20 de Almirall no son del todo malos.

Y por ultimo algo que me encanta, en una empresa de crecimiento es su bajo apalancamiento (madre mia si la cogiera un capital riesgo!!) algo que ya pasaba con Baviera y que le da mucho potencial de crecimiento, aunque sea “ensuciando” el balance.

Pues bien, una vez analizados los ratios, solo me queda exponer por que acudiré a la OPV de Almirall y no he acudido al resto:

• Seguridad: Es una farmaceutica y eso me da cierta seguridad, este tipo de empresas suelen ser fuertes generadoras de cash, y eso me gusta.
• Buenas perspectivas para el sector: Muy ligado con el anterior, muchos analistas auguran un buen periodo para las farmacéuticas.
• Fuerte demanda tanto de minoritarios como de institucionales.
• Perspectivas de rentabilidad a corto plazo: mi intención es vender el primer dia, sin embargo, no me disgusta la empresa, y poniéndonos en el peor de los casos no me importaría quedarme pillado en una buena compañía.

Solo recordaos que tenéis hasta mañana a las 13 horas, para realizar vuestros mandatos y comentaos también que no soy el unico que la ha analizado, Fernando, Gurus y Fcano, también lo han hecho.

Por fin salio Realia

Y lo ha hecho en el peor dia posible, quien lo hubiera dicho ayer, con el Ibex tranquilamente campando por encima de los 15000, sin embargo, hoy el BCE subió los tipos al 4 % y las bolsas europeas lo han notado, especialmente la española que se ha dejado un 2,5 %

Y en este ambiente de incertidumbre ha comenzado a cotizar Realia, no ha sido una mala OPV, pero tampoco ha sido de las buenas, el que vendiera en máximos se ha embolsado un 6 %, el resto a penas si han cubierto las comisiones.

Pero no escribo este post, para hablar de la OPV de Realia, sino para contestar a Carlos, que dejo el otro dia este comentario en la entrada del análisis de Realia:

Yo creo que cuando una empresa sale por primera vez a bolsa hay un riesgo importante: No tenemos información de cómo está evolucionando su cotización, por lo que no podemos analizarla desde el punto de vista técnico. Para mí el análisis fundamental sobra, pues ¿alguien me puede decir si las buenas empresas suben cuando la bolsa baja?. Pues no. Todas bajan. Con el análisis técnico podemos ir viendo hacia dónde va el valor...
A pesar de lo dicho, yo iré a la OPV de Realia aún sabiendo que hay una incertidumbre y por consiguiente un riesgo adicional al carecer de la información sobre evolución de cotizaciones anteriores.

No es mi intención entrar en debate, pero para mi el análisis fundamental, cuenta y mucho, no estoy de acuerdo en que cuando baja la bolsa todas las acciones bajan, mirando datos del 2000 con la explosión de la burbuja tecnologica y con tres años de caídas, vemos que sin mucho esfuerzo, podríamos haber construido esta cartera:

Empresa	Marzo 00	Enero 02	Hoy	Rentabilidad 00 – 02	Rentabilidad 00 – 07
Abertis	5,33	7,53	24,6	41,28%	320,26%
Mapfre	0,73	1,19	3,83	63,01%	361,64%
Catalana Occidente	2,2	3,55	32,42	61,36%	1312,27%
Red Electrica	4,48	8,52	36,09	90,18%	615,40%
	Rentabilidad promedio cartera			63,96%	652,40%

Como podéis observar a principios de 2002, esta cartera nos hubiera aportado una rentabilidad del 63 % (sin contar dividendos) en poco menos de dos años. Se que a toro (bueno en este caso a oso pasado) pasado todo es mucho mas fácil, pero no me he tomado mucho tiempo para mirar acciones.

Simplemente he cogido empresas que para mi son buenas y que no tuvieran mucha relación con la tecnologia, después de sondear unas 10 acciones (entre ellas SOS cuetara, Ebro puleva, Zardoya Otis...) he elegido estas cuatro, y no he entrado en otros mercados, donde también había chollos (por ejemplo las petroleras de Fernando).

Evidentemente elegir esas empresas en ese momento, era una opción arriesgada, pero claro, ¿por que comprar buenas compañías, con PERs muy bajos (como argumenta el análisis fundamental), pudiendo comprar TPI o Terra...?

Por cierto, hubo una gestora que si aposto por estos valores, como todos sabéis los fondos de Bestinver fueron de los pocos que ganaron dinero con un mercado a la baja.

¿Que dice el Inversor Inteligente de las OPVs?

Realia, Almirall, Solaria, Tremont... son algunas de las OPVs que están en proyecto, esto unido a el ibex en máximos y con cinco años de grandes revalorizaciones, me comienza a escamar un poco, por eso y como ademas viene bastante a cuento, tras el debate mantenido en el análisis de Realia, me he animado a copiar unas lineas del libro “El Inversor Inteligente” de Benjamin Graham, uno de los mejores inversores del siglo XX y maestro de Warren Buffett.

“[...] El segundo tipo es la colocación al publico de las acciones ordinarias de lo que anteriormente estaba solamente en manos de empresas privadas. La mayoría de estas acciones se venden para poder hacer efectivos los intereses mayoritarios durante un mercado favorable y para diversificar sus propias finanzas. Esta actividad sigue un modelo bien definido que, por la naturaleza de los mercados de valores debe raer muchas pérdidas y disgustos al público. Los peligros no solo surgen por el carácter del negocio que está financiado de esta forma, sino también por las condiciones de mercado que hacen posible la financiación.

A principios de siglo (por el siglo XX) una gran parte de nuestras principales compañías se presentaron al comercio publico. Con el paso del tiempo, el número de empresas de primera clase que permanecían resintiendo fielmente fueron disminuyendo poco a poco; de aquí que la emisión de acciones ordinarias originales haya tendido a estar cada vez mas concentrada en empresas relativamente pequeñas. Por una correlación desafortunada, durante este mismo periodo el público que compra acciones ha venido desarrollando una preferencia profundamente arraigada por las principales compañías y un prejuicio similar contra las menores. Este prejuicio, como muchos otros, suele disminuir cuando el mercado sube; los beneficios importantes y rápidos que muestran en general las acciones ordinarias son suficientes para aliviar la facultad critica del publico, al afilar su instinto codicioso. También durante estos periodos, muchas empresas privadas encuentran que disfrutaban de excelentes resultados – aunque vemos que la mayoría de estas no presenta un alcance demasiado impresionante cuando consultamos las cifras de hace unos diez años o mas.

Cuando reúnen todos estos factores, surgen las siguientes consecuencias: En algún momento de mercado al alza (“bull marker”) hace su aparición la primera emisión de acciones ordinarias. Sus precios son atractivos y los compradores de emisiones previas han conseguido amplios beneficios. Como continúa la subida del mercado, esta forma de financiación se hace mas común; la calidad de las compañías empeora cada vez mas; los precios que se piden y se consiguen rayan len lo exorbitante. Cualquier signo por poco seguro que sea de que se aproxima el final del mercado alcista es el causante de que las nuevas acciones ordinarias de compañías pequeñas y mediocres se ofrezcan a precios algo más altos que el nivel corriente de muchas compañías de tamaño medio con una larga historia de mercado.

El descuido del publico y el deseo de las organizaciones de venta de vender cualquier cosa a la que se le saque beneficios, puede tener solo un resultado – el colapso de precios. En muchos casos las nuevas emisiones perdieron el 75 % o mas de sus precios de oferta. La situación empeoro con el hecho previamente mencionado de que, al final, el publico tenia una aversión real a todas las clases de pequeñas emisiones que compraron tan de buena gana en sus momentos despreocupados. Muchas de estas emisiones cayeron , proporcionalmente, mucho más por debajo de su verdadero valor de lo anteriormente se habian vendido sobre él.

Un requisito elemental del inversor inteligente es la habilidad de resistir los halagos de los vendedores que ofrecen nuevas emisiones de acciones ordinarias durante los mercados alcistas. A pesar de que una o dos pueden pasar severas pruebas de calidad y valor, mezclarse en este tipo de negocios sería probablemente una mala politica. El vendedor seguro que enfatizara muchas de estas emisiones que han experimentado subidas de mercado de talla considerable – incluyendo algunas que suben espectacularmente el mismo dia de su venta. Pero todo esto es parte de una atmosfera especulativa. Es dinero fácil. Será afortunado si por cada dólar que consiga de esta manera pierde solamente dos.

Algunas de estas emisiones pueden resultar excelentes compras unos pocos años después, cuando nadie las quiere y puede contenerse por una pequeña porción de su verdadero valor [...]"

Creo que no se puede añadir mucho mas, salvo que el texto sigue y que el libro es la biblia de cualquier inversor.

Solamente una aclaración, el texto esta escrito en 1949, y en el libro se hace una clara distinción entre un inversor (lo que ahora se conoce como inversor de largo plazo o inversor por fundamentales) y especulador (lo que se conoce como inversor de corto plazo); Ademas, todo el texto, se centra en la posibilidad de comprar una OPV, para mantener en el tiempo, no para comprar y vender el primer dia.

Que cada cual saque sus propias conclusiones, asumo el riesgo de publicar hoy este post, maxime cuando mañana sale Realia y subira un 10 o un 15 %; Sin embargo pienso que cualquier inversor (si de esos de largo plazo) debe tener muy en cuenta las enseñanzas de este libro.