La columna de Luis Ferruz

Ajustes y más ajustes sin crecimiento a la vista: Camino hacia el rescate total en un verano ardiente

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Publicado por Luis Ferruz el 26 de julio de 2012

Decía y con mucha razón Benjamín Franklin que la peor decisión es la indecisión, algo sin duda que podemos desafortunadamente imputar al Top Management de la Alta Política de la Zona Euro, indecisión y también impresionante y dramática lentitud en implementar acuerdos. 

Todo ello es un tóxico cóctel financiero en estos momentos que crea escenarios muy peligrosos en la grave situación financiera que atenaza especialmente a España, con unos costes de financiación y su correlacionada prima de riesgo cada vez más disparados: sólo nos superan en malas notas y gravedad financiera Portugal y Grecia, esta última probablemente con los días contados con el Euro como moneda de cambio.  Es auténticamente increíble y una ominosa pesadilla financiera que el coste de financiación de nuestra Deuda Pública a 10 años supere en más de un 600 por cien al coste de financiación similar de la deuda germana.  Desde luego Alemania está pudiendo financiarse de manera muy económica y es, de momento, una clara ganadora en esta crisis, que se lleva incluso masivamente a nuestros mejores titulados que emigran cada vez con más claridad de ideas buscando mejores horizontes y perspectivas.    Leer más

Etiquetas: mercados financieros · Crisis España · crisis de deuda europea · expectativas racionales · Recuperacion · rescate de españa · estado de bienestar

Medioambiente y Empresa Socialmente Responsable - Curso de Verano en Jaca

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Publicado por Rankia el 18 de julio de 2012

En Jaca del 11 al 13 de julio en el ámbito de los Cursos Extraordinarios de Verano de la Universidad de Zaragoza tuvo lugar el curso  “Medioambiente y Empresa Socialmente Responsable”.

El curso contó con diversas ponencias de expertos en la materia como:

Jose Mª Marco Lázaro: Director de Konxultaria.com, empresario, economista forense y auditor Interno
Luis Ferruz Agudo: Economista y Catedrático de Finanzas
Sara Segura  Querol: Becaria de Investigación del Ministerio de Educación, Cultura y Deporte. Especializada en Economía del Medio Ambiente. 
Isabel Marco Sanjuán: Profesora Titular de Finanzas y Directora del Diploma de Especialización en Asesoría Financiera y Gestión de Patrimonios
Luis Tirado Blázquez: Biólogo y Delegado Territorial en Aragón de S.E.O BirdLife
Encarna Samitier, Subdirectora de Heraldo de Aragón
 
Medioambiente y empresa socialmente responsable
 
Sobre el curso:
 

La inversión en medio ambiente y calidad reduce costes en la empresa

El compromiso con el medio ambiente debe ser uno de los pilares de la actividad empresarial. Es el mensaje trasladado ayer en uno de los cursos de verano de la Universidad de Zaragoza en Jaca sobre empresas socialmente responsables.    Leer más

Etiquetas: empresa · curso · verano

Mercados financieros y ajustes

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Publicado por Luis Ferruz el 18 de julio de 2012

Llevamos ya meses e incluso años, queramos o no, con cursos acelerados de Finanzas y Mercados, “a la fuerza ahorcan”. Se han vuelto imprescindibles para conocer nuestro yo y nuestra circunstancia, parafraseando al genial Ortega y Gasset y su España invertebrada, ahora más desvertebrada que en general. Finanzas y Mercados que hemos ignorado durante mucho tiempo, viviendo a espaldas de sus Fundamentos y ortodoxia, como también la circunstancia medioambiental, pero a este tema ya dedicamos nuestra anterior columna en adecuada interrelación con la llamemos circunstancia financiera y empresarial 

Oímos constantemente expresiones como que si los mercados han perdido la confianza en tal o cual país, que si los mercados han reaccionado al alza, que si hay que tomar medidas para tranquilizar a los mercados. Mercados, prima de riesgo, Ibex-35, ajustes, expresiones que se han vuelto omnipresentes y que dominan cada vez más aceleradamente tertulias, medios de comunicación  y últimamente nos están condicionando la vida entera. Para más Inri parece que los Mercados y las grandes instituciones financieras internacionales señalan con su dedo culpabilizador a España e Italia como claves para que no se produzca una auténtica conmoción y desestabilización financiera de rango casi galáctico.    Leer más

Etiquetas: mercados financieros · mercado monetario · mercado de capitales · formación de precios

La otra crisis

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Publicado por Luis Ferruz el 06 de julio de 2012

 

Mientras Europa languidece perdiendo cada vez más importancia a nivel mundial en todos los aspectos, España todavía más y se enfrenta a un oscuro panorama económico, financiero y social durante 2012 y 2013, en plena pura y dura recesión económica, siendo imposible de todo punto crecer económicamente a niveles adecuados que posibiliten  crear empleo neto a nivel global, incluyendo también en este sentido a toda la Zona Euro como mínimo hasta 2014.

Seguimos hablando de austeridad, y  esta palabra va a seguir siendo omnipresente durante mucho tiempo, pero más que la austeridad deberíamos hablar de eficiencia en el gasto y una mejor redistribución y priorización de  los ajustes, evitando al máximo recortes en elementos clave del sistema como la educación, la sanidad, la Investigación, Desarrollo e Innovación, así como las prestaciones sociales,  con un sistema fiscal mucho más justo, equitativo y progresivo, a ser posible integrado coherentemente en toda la EuroZona y en último término Finanzas y Sistema Fiscal único en toda la Zona Euro.  Fundamental también un sistema judicial que tome máxima velocidad en la lucha contra el cáncer económico, financiero y social de  la corrupción realizando sentencias ejemplarizantes con el máximo peso de la ley caiga quien caiga, de manera que la ciudadanía vea con toda claridad que la justicia es ciega e igual para todos y que, cada caso en su nivel de  mal comportamiento, todo tipo de delincuentes, estafadores, manipuladores de precios y contratos, prevaricadores,  incumplidores, corruptos y malos gestores de  lo público y lo privado tienen un merecido castigo, incluyendo si es necesario por supuesto penas de cárcel al máximo nivel, devolución del dinero y de intereses.   Leer más

Etiquetas: crisis financiera · crisis ambiental

Dación en pago: claros y oscuros

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Publicado por Luis Ferruz el 04 de julio de 2012

Existe cierto consenso entre los analistas y expertos en considerar la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos, enraizada en la desconfianza en los mercados de crédito, como el origen de la crisis global y de todas sus posteriores secuelas e interacciones. El verano de 2007 arrancó con Bearn Stearns anunciando al otro lado del Atlántico la quiebra de dos de sus fondos subprime, dando inicio así a un proceso de crisis financiera que dura hasta nuestros días y del que España se ha convertido en un actor relevante.

Aunque de forma tardía, España ha visto reflejadas sus rigideces estructurales en una elevada tasa de paro y en el fin de su, hasta entonces, modelo productivo. La combinación de estos factores ha derivado en elevadas tasas de morosidad y en una problemática económica y social cada vez más extendida: las ejecuciones hipotecarias. La dación en pago se ha presentado como una posible solución, avanzándose en su implantación desde las instituciones públicas así como desde el propio sector financiero. Ejemplos claros son la reciente aprobación del Real Decreto-ley 6/2012, del 9 de marzo, acogido sin demasiado entusiasmo al establecer unos requisitos demasiado excluyentes, y la tímida inclusión de este derecho desde el sector financiero en algunos de sus productos hipotecarios.
 
La razón de la no implantación en España de este derecho se encuentra en la situación actual del sector financiero, con importantes presiones para reducir el peso inmobiliario de sus balances. Generalizar la dación en pago en un contexto de caída de precios de la vivienda, obligaría a los bancos a comprar activos a un precio similar a la deuda viva de sus hipotecas (en muchos casos superior al valor de tasación), provocando así pérdidas en sus cuentas de resultados.
 
La solución pasaría por tanto por la aplicación de un coste o tasa que compensara esas pérdidas de valor. En este sentido, puede verse nuestro análisis financiero en www.revistaanalisisfinanciero.es donde cuantificamos monetariamente, y para el caso español, el coste de la inclusión de este derecho en nuestro sistema hipotecario. Las conclusiones muestran cómo su introducción presentaría un gasto para el prestatario que además sería tanto más elevado proporcionalmente cuanto mayor fueran sus necesidades de financiación. De este modo aquellas familias con menores recursos serían las que soportarían mayores subidas en sus cuotas hipotecarias. Desde nuestro punto de vista, concluimos que si bien la dación en pago es por naturaleza, y más en épocas de crisis como la actual, socialmente deseable, podría presentar en sí misma implicaciones sociales no deseadas que deberán ser cuidadosamente estudiadas.Es por lo tanto prudente, razonable y conveniente para su implantación un dialogo abierto que busque un consenso final entre organismos públicos, instituciones financieras y asociaciones de consumidores, que nos lleve hacia la consecución de un marco legal justo, equitativo y ante todo no excluyente.

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Etiquetas: dacion en pago · claros

Una buena vía para dar más tamaño y solvencia al sector

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Publicado por Luis Ferruz el 05 de marzo de 2012

Todas las reformas que se están planteando para la economía y las finanzas de España tratan de converger en un plan combinado e integral con objetivo final de crecimiento económico y creación de empleo.

Es fundamental generar confianza y adecuadas expectativas nacionales e internacionales para la inversión empresarial y el estímulo del consumo. Seguir una estrategia financiera y laboral muy focalizada en reducciones de salarios y precios para aumentar la productividad y la competitividad puede ser un auténtico desastre laboral y de crisis de confianza, si es que no tenemos ya bastante. Conviene señalar que tenemos más pequeñas y medianas empresas que en Alemania, que ya es decir, pero con total menor valor añadido.
 
La internacionalización y las exportaciones son un aspecto también importante para generar crecimiento y empleo, pero eso a la mayoría del tejido empresarial que genera mayoritariamente el empleo ( pymes, microempresas y autónomos) les dice en general bien poco o incluso nada porque su mercado es el interno, doméstico o local, no el internacional.
 
En este contexto, un elemento fundamental es una reforma financiera conducente a que fluya adecuadamente el crédito a las empresas y por ello el Congreso de los Diputados ha convalidado el 16 de febrero de 2012 la reforma financiera aprobada por el Gobierno del Partido Popular con un amplio apoyo de la oposición: Grupo Socialista,CiU,CoaliciónCanaria, UPN y Foro Ciudadano.
 
La reforma financiera no ha resultado muy del agrado de Bancos y Cajas, especialmente de estas últimas, ya que, entre otros aspectos, se indica que las instituciones financieras tienen nuevos requisitos al alza encuanto a saneamiento y solvencia. En total, nada menos que un adicional de unos 52.000 millones de euros, que se añaden a los más de 100.000 desde 2008, como cobertura de activos inmobiliarios en las carteras de Bancos y Cajas, con una exposición inmobiliaria sobredimensionada del orden del 30 % del PIB y más de la mitad problemática, lo que ha sido un elemento de cierta relevancia en la particular crisis española.
 
Desde nuestra perspectiva vemos muy positiva la reforma, entre otros, por los siguientes aspectos:
  • Enorme respaldo a todos niveles de la Reforma, tanto en el Congreso de Diputados, como la patronal bancaria AEB, como organismos internacionales destacados como el BCE
  • En la medida en que se elevan los ratios de cobertura inmobiliaria problemática, sobre todo suelo y promoción, se deben constituir provisiones diversas que inciden en facilitar venta de pisos y activos inmobiliarios en general en contexto de precios a la baja.
  • Se fomenta una nueva oleada de fusiones ya que se pospone un año el requisito de provisiones a las entidades que se fusionen. En consecuencia, con adecuada supervisión y vigilancia, vamos a tener  mayor tamaño y solvencia en el sector financiero, mejora de la confianza y condiciones de competitividad en los mercados financieros internacionales, por lo que al final se beneficia la financiación de las empresas españolas, el crecimiento económico y el empleo.

Luis Ferruz   Leer más

Etiquetas: via · tamaño · solvencia · sector

Energías renovables

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Publicado por Luis Ferruz el 19 de febrero de 2012

Desde el Ejecutivo se están tomando medidas para reformar el sector energético, excesivamente dependiente del exterior ya que importamos el 80% de la energía, intentando aclarar muchas incertidumbres como la complicada situación de las centrales nucleares y su infrautilización en estos momentos del orden del 50%. Otro aspecto problemático es la compra de carbón nacional por parte de las empresas eléctricas y otros elementos del puzle energético y su larga saga en cordel.

También, sin duda alguna, un foco financiero realmente problemático y controvertido es el denominado ‘déficit de tarifa’ en el sector energético, que viene a ser la diferencia entre los ingresos por pago de consumo menos costes reales incluyendo subvenciones. Según el Gobierno, el recibo de la luz es el tercero más caro de Europa,mientras que según Eurostat estaríamos en el noveno lugar porque el ránquin que maneja el Gobierno no estaría elaborado con datos homogéneos.    Leer más

Etiquetas: energias · renovables



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