ACS

En este artículo veremos un breve análisis de todo lo que rodea a la compañía ACS que puede influenciar en nuestra valoración. Intentaremos estudiar su estrategia, las ventajas competitivas de la compañía y los problemas que tiene que afrontar al futuro. Espero que os resulte útil y que dejéis vuestros comentarios con opiniones y factores que se me hayan podido pasar por alto.

La Compañía

ACS es conocida en España por ser una de las mayores empresas del sector de la construcción, aunque como veremos más adelante el sector de la construcción ahora representa menos de la mitad de su cifra de negocio y su beneficio neto.

Los principales accionista de ACS son Florentino Pérez (11%), los Albertos (12,5%), Corporación Financiera Alba (20%) y BBVA (4%). Este núcleo posee una parte muy importante de la compañía, por lo que considero que una OPA sobre la compañía es poco probable.
ACS tiene un valor de mercado de unos 13.000 millones de euros aproximadamente, lo que la convierte la mayor constructoras española, por delante de otras empresas como Acciona o Sacyr Vallehermoso.

¿A Qué se Dedica ACS?

La cifra de negocio de ACS se ha centrado los últimos años en los sectores de la construcción y servicios industriales (que ahora representa un 34% y 25%). También destacan la cifra creciente de cifras de negocios en el sector de medio ambiente y logística con un 13% y el nuevo sector en el que ha entrado ACS en el 2007, que representa ya un 28% de su cifra de negocio. Por lo tanto, podemos decir que la compañía goza de una amplia diversificación.

Geográficamente, la cifra de negocio e ACS se centra en España (75%), reduciéndose su exposición internacional al 25%. Sin embargo, la directiva de la empresa ya ha expresado su intención del expandir sus negocios a lo largo del mundo. Una muestra de ello es la compra del 30% de la filial constructora de la corporación financiera Citic en China con el objetivo de posicionarse en el mercado constructor chino, en el que como dicen en el artículo “llevan años intentando entrar”.

Participaciones en Otras Empresas

ACS también cuenta con una amplia cartera de participaciones empresariales en diversos sectores, lo que hace que se beneficie de la diversificación para amortizar futuros descensos de beneficios en el sector de la construcción por una posible crisis. ACS cuenta con participaciones en Abertis (24,83% del capital), Unión Fenosa (45,30%), Iberdrola (13,77%) y la constructora alemana Hochtief (25,08%).

La suma de las participaciones de ACS en otras empresas cotizadas asciende a casi 16.000 millones de euros. Este valor supera considerablemente el valor actual de la compañía en bolsa, que como comentamos anteriormente ronda los 13.000 millones de pesetas. Además, ACS cuenta con participaciones en otras empresas no cotizadas, como el del 30% en la filial de construcción de Citic o el 20% de Clickair, la filial de bajo coste de Iberia.

El Presidente

En cuanto a la directiva, hay que destacar la figura del director y consejero delegado de la compañía, Florentino Pérez. Florentino es popular principalmente por su etapa como presidente del Real Madrid. En su etapa de presidente del Real Madrid, el equipo ganó entre otros títulos dos Ligas, una Liga de Campeones, y una Copa Intercontinental. Su personalidad ambiciosa es posiblemente uno de los factores que ha llevado a ACS a ser lo que es hoy en día.

Su política en la gestión de la compañía es bastante similar a su pasada gestión del Real Madrid. La primera similitud que veo es la importancia de los llamados pelotazos a la hora de crear valor. En el Real Madrid lo hizo mediante la venta de la ciudad deportiva por 480 millones de euros, lo que permitió al Real Madrid liquidar la deuda del club estimada en 270 millones de euros.

La segunda similitud que le veo es continúa en la misma línea de inversión, invirtiendo los recursos de ACS en Zidanes y Pavones. Podemos ver como las inversiones de ACS se dividen entre pesos pesados como Iberdrola, Unión Fenosa o Hochtief y pequeñas empresas que ofrecen un mayor potencial de crecimiento, como Clickair o la filial de construcción de Citic en China.

Análisis Financiero

La rentabilidad por dividendo de la compañía es del 4,92%. A parte de esto, ACS utiliza otros medios de retribución al accionista como la recompra de acciones, que pueden resultar en algunos casos más adecuados que los dividendos debido a que los accionistas no tienen que pagar impuestos por ello.

Uno de los principales problemas que le veo a ACS es su endeudamiento. La cifra del endeudamiento de la compañía alcanzó los 18.175 millones de euros en el primer trimestre de 2008. Aunque en las constructoras es normal un gran apalancamiento, este apalancamiento puede limitar los movimientos de la compañía en el futuro. Además, todo este apalancamiento acarrea un coste, que puede influir negativamente los beneficios futuros de la empresa (en este último año sus gastos financieros han aumentado de 420 a 1.115 millones de euros). Aún así, creo que la compañía puede seguir adelante siempre que no aumente en exceso su nivel de deuda y continúe generando caja para hacer frente a estos costes.

Los Retos de los Próximos Años

La ralentización de la economía puede influir en los resultados futuros de la compañía. Especialmente, por las previsiones de un descenso dramático de la construcción residencial en España, lo que influirá negativamente en los resultados. Sin embargo, un más que probable aumento del gasto público en infraestructuras para estimular la economía puede beneficiar a la compañía al aumentar sus ingresos por obras públicas.

En el sector de la construcción, un factos de gran importancia son las relaciones con la administración pública. En mi opinión, ACS está bien posicionada al cumplir eficientemente sus compromisos de obras con la administración. Sin embargo, considero que ACS se encuentra en inferioridad con respecto a otras compañías más próximas al gobierno actual como Sacyr Vallehermoso.

Las perspectivas de fusiones y adquisiciones en el sector energético europeo pueden tener una gran influencia en la rentabilidad futura de ACS. La compañía está situada en una posición privilegiada para negociar la venta de sus participaciones en las eléctricas (seguramente veamos nuevos acercamientos de la francesa EDF y la alemana E.ON) o estar bien posicionada en la creación de un futuro gigante energético español a base de fusiones entre Iberdrola, Unión Fenosa, Gas Natual y/o Repsol.

Valoración Actual

Las acciones de ACS se encuentran a un precio actual de 34,80€ por acción, por lo que el valor total de la compañía está estimado en unos 12.280 millones de euros. El PER de la compañía es actualmente de 7.72 veces su beneficio, lo que, junto con las participaciones que tiene la compañía en otras empresas, convierte a la compañía en una auténtica ganga.

En mi opinión, la compañía se encuentra infravalorada por el mercado, que parece que no sabe apreciar todo el potencial que tiene esta compañía. Considero ACS una de las compañías con un precio más interesante de la bolsa española. Mi recomendación es COMPRAR, ya que puede dar grandes alegrías a nuestra cartera a largo plazo.

Recomendamos ESPERAR la adopción de posiciones COMPRADORAS. Se aceleran las cesiones que comenzaron en 40,64, máximo de MAY08, y el valor pierde la zona comprendida entre la directriz alcista trazada en el gráfico y el primer nivel de soporte situado en 37,10. Esta pérdida de niveles concede un elevado momento bajista a la cotización en el corto plazo y daña notablemente la estructura técnica de la serie de precios. En estas circunstancias consideramos oportuno establecer el riesgo en mayores cesiones y recomendamos aplazar la apertura de posiciones compradoras.

A todos aquellos compañeros interesados en comprar a la baja

Se ha visto afectada por las correcciones aunque en menor medida que la mayoria de valores, tiene una mini tendencia de corto plazo situada en los 41 euros donde se encuentra ahora, aunque no es descartable que caiga al soporte de los 40 euros, en caso de aguantarlos se iría a los 38 euros donde además de un soporte está la media de 200 sesiones de largo plazo, la recuperación de los 43,31 sería una clara muestra de confianza que daría alas a una subida que la llevaría a puertas de máximos

Continua con su trankila escalada, esta en maximos seguira subiendo, 43 euros es el soporte inmediato que tiene

Sigue el movimiento positivo de la constructora, en las últimas sesiones no ha parado de subir , ayer fue uno de los mejores valores del mercado.A comienzos de año se pensaba que la constructora iba a tener un recorrido limitado, pero está sorprendiendo. compra inmediata!!!!

Después de una leve correción, el valor retoma la tendencia alcista.Desde el apoyo en los 26,6 euros comienza una nueva racha de subidas que aunque se detuvieron alrededor de los 29, ya ha sido este nivel cancelado, por lo que ponderamos la continuación de ascensos.

variación anual 10,58%

variación semanal 3,62%

Después de una leve correción, el valor retoma la tendencia alcista.Desde el apoyo en los 26,6 euros comienza una nueva racha de subidas que aunque se detuvieron alrededor de los 29, ya ha sido este nivel cancelado, por lo que ponderamos la continuación de ascensos.

variación anual 10,58%

variación semanal 3,62%

En Graficos Mensuales: El valor es Alcista mientras se mantenga cotizando por encima del stop dinamico en 14.70. El valor acaba de superar el techo del canal alcista de largo plazo, hizo un retroceso al canal y lo ha vuelto a superar realizando nuevos máximos historicos. Siempre es más recomendable vigilar los valores en máximos historicos que los que se encuentren en mínimos historicos.

En Graficos Semanales: El valor es Alcista, teniendo un stop dinamico a seguir en 16.15. Hay que tener en cuenta que ha realizado una subida muy fuerte desde 13 hasta 19, mucho cuidado con estas subidas tan fuertes, pero de momento a seguir con el valor para aquellos que lo tengan.

En Graficos Diarios: El valor es Alcista teniendo un stop dinamico en 18.30. que se ha ajustado perfectamente al valor durante toda la subida desde el mes de Agosto del 2004.

En mi opinion el valor es alcista, pero haciendo un poco de bolsaficción, hay que estar muy alerta, porque presenta una resistencia en 19.25 y en caso de continuacion del movimiento alcista sin una parada podría llega a alcanzar los 22.90 con movimiento posterior bajista con destino a los 17.50.

Para el largo plazo, el punto de dilatación máxima en 29.33 (mucho cuidado en caso de alcanzarse, ya que podriamos ver cesiones a niveles de 17.

Soportes: 18.09 / 17 / 16.56 / 15.30 / 14.55

Recomendacion: Mantener con stop en 18.05

Con bastante probabilidad el precio alcanzará los 19.25, en mi opinión seria recomendable vender parte del a posicion y el resto ajustar el stop, porque el precio alcanzaria el Objetivo de 2º Impulso.

Como sugerencia, no hay que correr detras de los precios, y ahora mismo no sería prudente comprar, es mejor esperar las cesiones si llegan y entrar que comprar a los precios actuales.

Saludos, suerte y stops siempre.

En subida constante. Ha crecido un 29,74% en el último año.
Per de 12,19x.
A corto plazo puede ofrecer rentabilidad pero en el año 2005 me sorprendería que cotizará más allá de los 17 euros.
Recomendación de compra con stop en 16 euros a corto plazo. Mantener a largo plazo.