Inditex

Inditex ha rebotado sobre la tendencia y un soporte ambos situados en 42 euros, el primer objetivo son los 44 euros y depués los 46 que le daría acceso a los máximos historicos y como no a nuevas subidas, en caso de perdida de tendencia los soportes están situados en 40 y 38 euros respectivamente, destacar que hay que tener mucho cuidado en las presentaciones de resultados de este valor, si salen buenos suele pegar unos tirones bastante grandes al alza sin embargo cuando salen malos hace unos boquetes (gap) a la baja que además de dejar un considerable hueco en el histórico del gráfico lo deja también en la cartera del que halla invertido en él

Inditex despues de sucesivas bajadas bastante fuertes desde los 24€, parece que se quiere apoyar en la zona entre 22.40 y 22.20, donde podria rebotar ya que tiene un claro soporte muy solido, y desde donde podria ir a buscar niveles de 23€ como mínimo, teniendo encuenta que estos niveles han servido de soporte ya varias veces y con mucho exito,(teniendo en cuenta niveles como 23.40,23.50,23,22.70, y tambien 23.80, asi pues si rompiera niveles de 22.20 no tomar posiciones.

Viendo la importancia otorgada por otros foreros a la presentación de resultados y los gráficos voy a jugar con ambas cosas:
- Si los resultados son buenos, Inditex sube y supera los 18 euros con una resistencia en 19,50 euros. Si pasa los 19,50 euros, la siguiente resistencia está en los 23 euros.
- Si los resultados son los esperados, Inditex se peleara con los 18 euros superandolos a corto palzo y buscando los 19,50 euros.
- Si los resultados son malos volverá a caer por debajo de 16 euros y si son muy malos puede buscar los 12 euros.

Es la primera vez que participo en una quedada en la que además soy inversor. Esto está bien. Además es lo único que tengo en cartera desde hace dos meses, será por el susto que me llevé.
Compré en la caída del valor el 9 de diciembre de 2003 a 18,26 euros confiando en que aquello que hace dos días valía mucho, no se perdiera por una mala presentación de resultados. A los 3 días me veía con un panorama desalentador el valor estaba cotizando a 16,40 y perdía un 10% en solo 3 días. Lo que hice fue promediar a 16,40 euros porque confiaba mucho en Inditex, me gusta la empresa, me gusta la ropa de Zara y el modelo de negocio, tienen buenas ideas estos gallegos. Después de eso siguió cayendo hasta los 15,50 euros y me desentendí del valor un periodo. Tenía que haber vuelto a promediar a 15,50, dice Buffett que cuanto más baratas están las acciones de una compañía excelente, es un mejor momento para seguir comprando.
Del 2003 no espero un cambio de tendencia en los resultados, pero el primer trimestre de 2004 confío en una gran recuperación.
Su ratio beneficio/per es el mejor de todos los valores del Ibex.
El PER es más alto que competidores como Cortefiel, pero mientras Inditex ha caído un 22% en el interanual, Cortefiel ha crecido un 138%. La estrategia de crecimiento también ha sido más agresiva, la apertura de tiendas y la generación de marca e intangibles en poco tiempo hace resentirse cualquier cuenta de resultados. El fondo de comercio de Zara es increíble y su potencial de marca en el exterior también.
El gráfico asusta al verlo con rupturas cada 2 por 3, no hay una tendencia establecida y el valor se ha movido a impulsos y caídas. Esta en un movimiento alcista y está encontrando resistencia en 18 euros, más que una resistencia técnica hablaría de resistencia psicológica. Entre los inversores hay miedo a una nueva recaída y estas se han producido con la presentación de los resultados.

Inditex ha tenido dos caídas fuertes el año pasado cuando ha presentado beneficios. La última llevó la cotización de Inditex a precios alrededor de 15,50 euros, ese hubiera sido un buen momento para entrar en el valor. Ahora está cotizando cerca de los 18 euros. En este precio puede encontrar dificultades para continuar subiendo y ya está mostrándose como una resistencia.
Es una empresa que desde que empezó a cotizar ha recibido el apoyo de los inversores, sin embargo tiene una elevada volatilidad y aunque a largo plazo su potencial es elevado puede encontrar problemas de desconfianza y salida de inversores en masa con caídas fuertes si no cumple con las expectativas planteadas.
En estos momentos esperaría a la presentación de resultados del 2003 del próximo 24 de marzo para decidirme por comprar o vender. Esta presentación de resultados va a ser un buen indicador porque las expectativas de los inversores institucionales comienzan a resentirse tras dos fiascos en los trimestrales del año pasado.
Si los resultados son buenos, el valor podrá con los 18 euros y posiblemente con los 20 euros antes de finalizar el segundo trimestre de 2004.

En Graficos Mensuales: No se puede comentar nada, dado que el valor no tiene suficiente historial como para analizarlo. En principio hasta 19 no mejoraria el valor.

En Graficos Semanales: El valor una vez superado los 16.50 que exponia en mi mensaje: http://www.rankia.com/foro/mensaje.asp?mensaje=22522 se podia tener en cartera (en ese momento me parecia muy arriesgado, y mis perspectivas tan dramaticas, todavia no se han cumplido, pero no las descarto actualmente). Actualmente el valor a mejorado y desde 16.50 ha subido sin cesar, hasta llegar a una resistencia. El punto de venta con este tipo de escala temporal lo situaria en 17.15.

En Graficos Diarios: El valor actualmente presenta una resistencia dificil de superar en los 18. Considero que esta resistencia tiene bastantes posibilidades de ser superada, y el nivel en el que me marcaria para vender sin dudarlo, serian los 18.56 - 18.89 Entre estos niveles, se podria situar el maximo en caso de superar esa resistencia. Si llegamos a esos nivels, no volvemos a comprar, hasta super los 19.05. En caso de perder los 17.30 tambien venderia, ya me indicaria que este escenarios propuesto es dificil que tenga lugar.

En esta ocasion me he decantado por un grafico diario, ya que el valor presenta muchos altibajos y no es un valor para tenerlo en cartera y olvidarse sino que hay que seguirlo bastante de cerca. En este tipo de grafico se ve un poco mejor la situacion a corto plazo del valor que es la que nos interesa y los niveles a vigilar atentamente.

Es aconsejable, tener una vision de la bolsa amplia y situarse un nivel de compra y otro de venta y en caso de no llegar al nivel de venta, tener, niveles para ir protegiendo las ganancias. En bolsa, no se trata de acertar casi siempre, sino las veces que se acierte ganar mucho mas dinero que las veces que uno se equivoque. Para ello es recomendable tener planes de actuacion para cada tipo de situacion.

Conclusion: Mantener

Ojo con la presentacion de resultado, yo por si acaso sugiero vender el dia de antes, no vayamos a tener sustos de los cuales es muy dificil y se tarda tiempo el recuperarse.

Club de Inversión Legio Bolsa:legiobolsa@hotmail.com
ANALISIS TÉCNICO:
Precio Último: 17,66
Soportes: 1º 17,21; 2º 16,37
Resistencias: 1ª 18,00; 2º 18,50
Recomendación: Vender.
Comentario: Completado primer objetivo alcista coincidiendo con ruptura de la directriz alcista a corto plazo. Los más arriesgados pueden esperar a vander en posible pull-back en 17,80 (yo vendería ya). Esperar a comprar cuando recorte el 38,2 de Fibonacci de la última subida en 16,97 con Stop en 16,63.
ANALISIS FUNDAMENTAL:
Actualmente: Las tres sorpresas negativas de resultados 2003 (marzo, septiembre y diciembre), han tenido un impacto negativo en la cotización con un ajuste significativo a la baja en mútiplos (ha dejado de gozar de una prima por superior crecimiento, en la actualidad PER 04e de 17x).
Riesgos: Caída en ventas LFL (tiendas homogéneas) Debilidad dólar vs.euro
Oportunidades: Recuperación en LFL dic-ene (4T03) M-L/P: Éxito en Italia, UK, Francia y Alemania
Comentario:Rango de 15,5-16,0 eur/acc nos parecen interesantes para la toma de posiciones a MP, con 1) recuperación de ventas LFL (al menos +5%) y del margen bruto, y 2) revisión de la retribución al accionista. Posible ajuste de múltiplos al alza (PEG 20%)
Más Información y recomendaciones en legiobolsa@hotmail.com

El Grupo Inditex reúne a casi un centenar de sociedades vinculadas con las diferentes actividades que conforman el negocio del diseño, la fabricación y la distribución textil.

La singularidad de su modelo de gestión, basado en la innovación y la flexibilidad, han convertido a Inditex en uno de los mayores Grupos de moda a escala mundial.

Su forma de entender la moda –creatividad y diseño de calidad y una respuesta ágil a las demandas del mercado-le han permitido una rápida expansión internacional y una excelente acogida social de nuestro concepto comercial.

En 1975 abrió sus puertas la primera tienda Zara en La Coruña (España), lugar en el que inició su actividad el Grupo y en el que se ubica su sede central. Hoy pueden encontrarse tiendas del Grupo en lugares como la 5th Avenida neoyorquina, los Campos Elíseos de París, la londinense Regent St. o el área comercial de Shibuya en Tokio.

En cuanto al análisis fundamental voy a realizar la comparación con la competencia española mas directa de Inditex, Cortefiel (dueña de marcas como Springfiel, Cortefiel, o Women's Secret)

.............................Inditex.......&.....Cortefiel
Cifra de negocio...&......3199 (16 %).....&.....621’81 (9.1%)
Activo............&.....3266.9 (14.5%)....&......1067.2 (8%)
Beneficio Neto:..........284.6 (4%).......&........9.18
Margen neto s/ventas:.......8.9 %.........&.......4’23 %
PER:........................19.67.........&........17.6
BPA:........................0.89..........&........0.54
Rent. Div:..................0.8%..........&........2.04%

Los datos de Cortefiel están sacados de su informe anual del 2002, los de Inditex son de septiembre de 2003

Como se puede ver aunque inditex es casi 3 veces mayor que cortefiel, esto no hecho que se estanque su crecimiento (aunque algunos analistas digan que si), por fundamentales, Inditex esta muy bien, además de su gran crecimiento en cifra de negocio (un 16 %), tiene un gran margen neto sobre ventas en comparación con Cortefiel, aunque este dato a empeorado con respecto al año pasado.

Cortefiel me parece una inversión mas tranquila, con menos riesgo y con una gran rentabilidad por dividendo, en cambio Inditex es un cotización mucho mas volátil y con mas riesgo, pero con grandes ganancias ( y perdidas) en poco tiempo.

En cuanto al análisis técnico, como ya comentaba en el foro este es un valor muy influenciado por las expectativas, esto hace que cuando se acercan las fechas de presentación de resultados el valor pueda subir mucho, y bajar también mucho si no se cumplen las expectativas.

En el grafico se pueden observar claramente los soportes, situados en valores de 16.9€ y de 15,5€ creo que el primero actuara como soporte principal y será donde la cotización busque apoyo para atacar cotas mayores.

El soporte de 15.5 € creo que es el mas fuerte y frenaría cualquier caída. No creo que Inditex valga menos de 15 € por acción.

En cuanto a las resistencias las situó en 18.8 € y en 20.1 €

Creo que la resistencia de 20 € puede actuar de precio objetivo para este año.

Ahora mismo esta intentando romper la barrera de los 18 €, aunque a empezado a dar señales de venta, creo que en los próximos días corregirá un poco las ganancias, aunque hay que estar atentos ya que el 25 de marzo presenta resultados.

Para mi una buena valoración de inditex es la que se situaría en valores de entre 19 y 21 €.

Con todo esto mi recordación seria: Mantener por encima de 17 € con un precio objetivo de 20 €

Es la mayor compañía del sector en España por delante de Cortefiel y una de las empresas de distribución textil con mayores perspectivas de crecimiento en el mundo. Actualmente tiene unas 1.900 tiendas, presentes en 46 países, de las cuales, un 46% están situadas en España, un 34,1% en el resto de Europa, un 13,2% en América y un 6,8% en el resto del mundo.
Entre las empresas cotizadas en bolsa, su principal rival es la sueca Hennes&Mauritz (H&M). Los principales formatos comerciales son Zara, Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka o Stradivarius.
La semana pasada conocimos los resultados de Inditex, y después de acumular elevados crecimientos en los beneficios durante los últimos años, ha presentado una caída trimestral del resultado neto respecto al mismo período del año pasado de un 9,6%. Esto ha implicado que los resultados de los nueve primeros meses sólo crecieran un 4%.
Tras estos resultados, las preguntas que surgen son varias:

1. ¿Por qué se ha producido ese descenso en las ventas?
Principalmente por algunos factores ajenos a la compañía, como han sido las altas temperaturas en los meses de verano y otoño. Esto ha provocado que la gente saliera menos a comprar, a la vez que retrasaba las compras de prendas de invierno (más caras) por lo que los inventarios aumentaron.
La mala evolución de los tipos de cambio en las monedas latinoamericanas.
El aumento de la competencia de cadenas como Cortefiel o Mango, ha provocado que la compañía tuviera que aplicar descuentos en sus productos.

2. ¿Ha cambiado el modelo de negocio?
No. Sus previsiones de beneficios siguen siendo altas, ya que sigue siendo una compañía de crecimiento. Según el consenso de analistas, hasta 2006 se espera un crecimiento de los beneficios de más de un 20% anual gracias, sobretodo, al aumento de la apertura de nuevas tiendas.
Las altas temperaturas han afectado a todo el sector, y son un hecho puntual, por lo que no se puede decir que el modelo de negocio haya cambiado. Lógicamente, todo tiene un límite y el crecimiento de las ventas en tiendas abiertas un año antes (ventas comparables o “like for like” en inglés), tenderá a ralentizarse a niveles entre el 4% -5%.
Por debajo de niveles próximos al 10% al que nos tenía acostumbrados la compañía. Aunque las ventas han crecido por la apertura de nuevas tiendas, los ingresos en los establecimientos abiertos hace un año, han caído un 4%. Esto es debido, sobretodo, a la debilidad de la demanda en Latinoamérica y en las tiendas Pull&Bear y Stradivarius.
La expansión de Inditex ha sido muy rápida, ya que el número de tiendas ha crecido a ritmos del 31% desde que salió a bolsa. Esto ha provocado un aumento de costes y por lo tanto una caída de los márgenes. Se espera que las aperturas de tiendas aumenten un 20% en 2003 y un 17% en 2004. La expansión internacional todavía tiene margen, pero niveles del 13-15% serían más razonables.

3. ¿Es interesante,invertir en el valor?
El principal problema de Inditex no tiene nada que ver con su modelo de negocio, sino con la valoración de la compañía. No basta con que sea una buena empresa para que sea una buena inversión, tiene que tener una valoración atractiva.
Cuando una compañía cotiza a ratios muy elevados, descuenta importantes crecimientos de beneficios futuros, por eso, cualquier rebaja en esas previsiones provoca significativos descensos en la cotización.
En el corto plazo la compañía se ha mostrado poco optimista en cuanto a la evolución de las ventas en las primeras semanas de invierno. Por ello, después de la presentación de resultados, una buena parte de analistas ha rebajado sus previsiones para la compañía en un 6%, pasando de un BPA03 de 0,83 a 0,78, lo que implica un PER03 de 20,5x. Para 2004 el BPA04 queda en 0,97, aunque probablemente se rebaje en las próximas semanas, con un PER04 de 16,5x.
Incluso asumiendo una mayor prima de riesgo por su creciente exposición internacional y con unos crecimientos más moderados, pensamos que niveles entre 15-16€ podrían ser el suelo de la cotización. Por lo que podríamos aprovechar la debilidad del valor para ir entrando en el valor.

Valor recomendado para la cartera semanal de la próxima semana con una ponderación del 20% sobre el total y una valoración de riesgo/volatilidad de 4/5.

Posición larga con precio de entrada en 18,29 euros, stop-loss en 17,80 euros y un precio objetivo de 19,50 euros.

En cuanto a la coyuntura, presenta resultados el próximo jueves del tercer trimestre fiscal, para los que se espera una recuperación de los malos datos presentados en el primer semestre.

Anunciaron un incremento de las ventas para el tercer trimestre natural del 20%, cifra que se podría superar por la buena campaña de agosto.

Han abierto una nueva tienda de Zara en Roma y continúan con su expansión internacional positiva.